生物医药Ⅱ行业新药周观点：恒瑞医药海外BD持续兑现，海外估值重塑值得期待

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 05 月 17 日 生物医药Ⅱ 行业周报 新药周观点：恒瑞医药海外 BD 持续兑现，海外估值重塑值得期待 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -10.5 -9.8 -20.4 绝对收益 -6.8 -5.6 4.0 冯俊曦 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010002 fengjx@sdicsc.com.cn 连国强 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523020002 liangq@sdicsc.com.cn 相关报告 新 药 周 观 点 ： 众 生 药 业ZSP1601 展现口服 MASH 药物BIC 潜力，后续 BD 值得期待 2026-05-10 新药周观点：Biotech 创新药合计归母净利润预计于2026 年扭亏 2026-05-05 新药周观点：26Q1 创新药持仓环比微增 2026-04-26 新药周观点：panRAS 分子胶成药性验证，国内企业后续进展值得关注 2026-04-19 新 药 周 观 点 ： 映 恩 生 物HER2 ADC 优异子宫内膜癌数据披露，展现 BIC 潜力 2026-04-12 本周新药行情回顾： 2026 年 5 月 11 日-2026 年 5 月 15 日，新药板块涨幅前 5：友芝友（+17.27%）、来凯医药（+9.93%）、迈博药业（+9.68%）、华领医药（+9.25%）、诺思兰德（+7.89%）；跌幅前 5：派格生物医药（-54.77%）、维立志博（-21.28%）、药明巨诺（-16.54%）、宜明昂科（-16.19%）、科济药业（-15.29%）。 本周建议关注标的： 考虑板块后续仍有多个催化值得期待，包括学术会议、数据读出、多个 BD 兑现等，仍建议关注： 1）存在海外数据催化的品种：贝达药业、映恩生物、和黄医药等； 2）已获 MNC 认证未来海外放量确定性高的品种：三生制药、联邦制药、科伦博泰等； 3）下一个可能海外授权 MNC 的重磅品种：复宏汉霖、石药集团、益方生物等； 4）新的创新药技术突破领域：小核酸、体内 CAR-T、减脂增肌、自免 CAR-T/双抗、基因疗法等。 本周新药行业重点分析： 近日恒瑞医药宣布与百时美施贵宝达成全球战略合作及许可协议，共同推进 13 款涵盖肿瘤学、血液学及免疫学的早期项目。根据协议条款，BMS 将向恒瑞医药支付可达 9.5 亿美元的相关付款，即 6 亿美元首付款、第一笔周年付款 1.75 亿美元，以及第二笔有条件的 2028年周年付款 1.75 亿美元。该协议的潜在总交易额可达约 152 亿美元。此外，恒瑞医药有权向 BMS 收取产品净销售额的相应分梯度销售提成（不包括中国大陆、香港特别行政区和澳门特别行政区）。 自2023年以来，恒瑞医药在创新药海外BD合作开发方面成绩显著，已与多个 MNC 及 Biotech 公司达成多项协议，达成潜在总交易金额超 300 亿美元；公司海外 BD 持续兑现，在合作里程碑之外多个品种未来可能获得海外市场销售分成，我们认为公司海外市场估值有望随着国际化战略的顺利推进而重塑，后续进展值得期待。 本周新药上市申请获批准&受理情况： 本周国内有 2 个新药或新适应症的上市申请获批准，有 9 个新药或新适应症的上市申请获得受理。 -10%0%10%20%30%40%2025-052025-092026-012026-05生物医药Ⅱ沪深300998948010 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/生物医药Ⅱ 本周新药临床申请获批准&受理情况： 本周国内有 74 个新药的临床申请获批准，有 66 个新药的临床申请获受理。 本周国内市场重点关注事件 TOP3： 【恒瑞医药】5 月 11 日，恒瑞医药宣布其小分子心肌肌球蛋白抑制剂 HRS-1893 用于治疗非梗阻性肥厚型心肌病的 2 期临床研究取得积极结果。该研究显示 HRS-1893 可快速且持续改善 NT-proBNP、cTnI等关键生物标志物，并改善舒张功能、心脏结构指标以及患者症状和运动能力，总体耐受性良好。 【诺诚健华】5 月 10 日，诺诚健华宣布靶向 CDH17 的 ADC 药物 ICP-B208 获 CDE 临床试验默示许可，拟用于治疗晚期实体瘤。 【联邦制药】5 月 10 日，联邦生物申报的长效胰岛素周制剂UBT38006 注射液获 CDE 临床试验默示许可，拟用于治疗 2 型糖尿病。 本周海外市场重点关注事件 TOP3： 【礼来】5 月 14 日，礼来公布 Foundayo（orforglipron）和Zepbound（tirzepatide）两项后期临床研究结果。在既往接受较高剂量注射型肠促胰素疗法后，转换为 Foundayo 或较低剂量 Zepbound的肥胖症患者均达到主要终点和所有关键次要终点，可长期维持体重减轻效果。 【阿斯利康】5 月 15 日，阿斯利康宣布 3 期 VOLGA 研究中期分析结果显示，围手术期使用 Imfinzi 联合新辅助 Padcev 治疗肌层浸润性膀胱癌患者，与标准治疗相比带来具有统计学显著性且具有临床意义的无事件生存期和总生存期改善。 【诺和诺德】5 月 13 日，诺和诺德公布 Wegovy 最新分析结果。数据显示，该药在绝经前、围绝经期及绝经后肥胖女性中均可带来显著且一致的减重效果；在合并心血管疾病的围绝经期及绝经后女性中，还显示出心脏病发作、卒中及心血管死亡风险降低的获益。 风险提示： 临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。 行业周报/生物医药Ⅱ 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 本周新药行情回顾 ........................................................... 4 2. 本周建议关注标的 ........................................................... 5 3. 本周新药行业重点分析 ....................................................... 5 4. 本周新药上市申请获批准&受理情况 ............................................ 6 5. 本周新药临床申请获批准&受理情况 .......