化工行业周报：国际油价上涨，草甘膦、维生素价格下跌

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 5 月 18 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业 2026 年一季报综述》20260513 《电子材料行业 2025 年报及 2026 年一季报综述》20260512 《化工行业周报 20260510》20260512 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：赵泰 tai.zhao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525100001 化工行业周报 20260517 国际油价上涨，草甘膦、维生素价格下跌 地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。 行业动态  本周（05.11-05.17）均价跟踪的 100 个化工品种中，共 21 个品种价格上涨，54 个品种价格下跌，25 个品种价格稳定。跟踪产品中 42%的产品月均价环比上涨，51%的产品月均价环比下跌，7%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为石脑油（新加坡）、WTI 原油、磷酸（澄星 85%）、高效氯氟氰菊酯、NYMEX 天然气；周均价跌幅居前品种为液氨（河北新化）、软泡聚醚（华东散水）、贲亭酸甲酯、煤焦油（山西）、环氧丙烷（华东）。  本周（05.11-05.17）国际油价上涨，WTI 原油期货价格收于 105.42 美元/桶，收盘价周涨幅10.48%；布伦特原油期货价格收于 109.26 美元/桶，收盘价周涨幅 7.87%。宏观方面，根据新华网，伊朗媒体 10 日报道，伊朗已拒绝美国提出的停战方案，伊方回应要点包括解除海上封锁、30 天内撤销对伊石油销售的制裁、解冻伊朗资产等内容。同一天，美国总统特朗普在社交媒体上发文说，他对伊方回应不满，“完全不可接受”。5 月 14 日，中美两国元首在北京举行会晤，深入讨论了经贸问题，为两国经贸关系发展进一步指明了航向，提供了战略引领。根据 EIA 数据，截至 5 月 8 日当周：供应方面，美原油日均产量 1,371.0 万桶，较前一周增加了 13.7 万桶，较去年同期日均产量增加 32.3 万桶；需求方面，美国石油需求总量日均 1,989.1 万桶，较前一周增加了 40.6 万桶，其中美国汽油日均需求量 875.4 万桶，较前一周减少 5.9 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量 83,700 万桶，较前一周减少 1,290.0 万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周 NYMEX 天然气期货收于 2.96 美元/mmbtu，收盘价周涨幅 7.25%。EIA 天然气库存周报显示，截至 5 月 8 日当周，美国天然气库存总量为 22,900 亿立方英尺，较前一周增加 850 亿立方英尺，较去年同期增加 510 亿立方英尺，涨幅为 2.3%，同时较 5 年均值增加 1,400 亿立方英尺，涨幅为 6.5%。展望后市，短期来看，中东局势紧张导致海外天然气价格上涨；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。  本周（05.11-05.17）草甘膦价格下跌。根据百川盈孚，截至 2026 年 5 月 17 日，草甘膦价格为 31792 元/吨，较上周下降 5.92%，较去年同期上涨 37.05%。供应方面，华北有企业装置检修，华东部分企业装置开工率不足，其他主流工厂大多正常开工。根据百川盈孚，本周国内产量为 11240 吨，较上周下降 12.12%。需求方面延续弱势，新单成交较少，有低价货源在场内流通。成本利润方面，本周上游原料黄磷价格上涨，甲醇、甘氨酸、液氯价格下跌，根据百川盈孚，本周草甘膦行业毛利润为 4777.18 元/吨，较上周下降 21.63%，毛利率为 15.01%。展望后市，根据百川盈孚，3、4 月份南美地区采购量有限，虽有用药刚需，但对当前价格接受困难，预计短期内草甘膦价格或将继续下跌。  本周（05.11-05.17）维生素价格下跌。受需求持续不佳影响，本周部分维生素产品价格下跌。根据百川盈孚，截至 2026 年 5 月 17 日，维生素 A 价格为 86 元/公斤，较上周下降 6.52%；维生素 E 价格为 86 元/公斤，较上周下降 5.49%；维生素 B1 价格为 230 元/公斤，较上周下降 2.13%；维生素价格为 128 元/公斤，较上周下降 1.54%。根据秣宝网，本周国内主流维生素 A 和维生素 E 厂商维持停报停签，但下游成交清淡，以消化库存为主；欧洲经历了伊朗冲突后一个多月的价格上升期后，市场表现平淡，厂商提价行为反响平静。展望后市，我们预计维生素价格偏弱震荡，5 月末至六月上旬，市场有采购需求预期，或有反弹可能。 投资建议  截至 5 月 15 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 29.08 倍，处在历史（2002 年至今）83.43%分位数；市净率为 2.57 倍，处在历史 72.78%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM剔除负值）为 15.15 倍，处在历史（2002 年至今）45.61%分位数；市净率为 1.43 倍，处在历史 49.06%分位数。展望 2026 年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。短期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度，关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估；2、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”、 “反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技等。  5 月金股：卫星化学、安集科技。 风险提示  地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。 2026 年 5 月