通信行业研究：英伟达Vera Rubin量产在即，阿里发布1Q26业绩

敬请参阅最后一页特别声明 1 通信周观点： 1）英伟达下一代旗舰 AI 平台 Vera Rubin 量产在即，6 月试产、7 月向头部云服务商首批交付，台积电 3 纳米制程已量产，潜在市场规模达万亿美元。2）台积电 CoWoS 产能紧缺，联发科在 AIASIC 和数据中心市场加速扩张，深化与台积电合作的同时，引入英特尔 EMIB 技术为客户提供多元封装选择。3）鸿海全光 CPO 交换机柜向英伟达提前出货，出货目标上修至 2026-2027 年超 5 万台，2026 年 CPO 业务预计贡献 15%以上营收。利好 CPO 交换机、光互联行业。4）Anthropic 将 Claude Code 每周 Token 使用上限提升 50%，有效期至 2026 年 7 月 13 日，旨在抢占开发者生态。5）POET Technologies 与 Lumilens 达成战略供应及联合开发协议，推进下一代 AI 光网络圆级光子集成技术，首笔订单5000 万美元，五年累计采购额有望超 5 亿美元，2027 年量产。6）思科 2026 财年第三财季营收、净利润同比分别增长 12%、35%，AI 基础设施业务表现强劲，累计获得 53 亿美元 AI 相关订单，上调全年指引至 90 亿美元。强劲业绩利好 AI 基础设施。7）阿里巴巴第四季度财报显示，阿里云外部商业化收入同比增长 40%，平头哥自研 GPU 实现规模化量产且 60%以上算力服务外部客户，在财报电话会上表示，本季度阿里云 AI 相关产品收入占外部商业化收入首破 30%，年化收入超 358 亿元，预计未来一年占比将突破 50%。看好国产算力链加速向上。8）高塔半导体 2026Q1 业绩同比大增，获得价值 13 亿美元的硅光子制造合同，收到 2.9 亿美元预付款，预计 2026Q2 营收刷新历史纪录。高额预付款揭示 AI 需求旺盛。9）腾讯 2026 年一季度总收入 1965 亿元，同比增长 9%，剔除新 AI 产品相关收支后，经营盈利同比增长 17%，经营利润率提升至 43.0%。10）Anthropic 计划以 9000 亿美元估值筹集至少 300 亿美元新资金，预计最早5 月底完成，融资将用于支付计算基础设施费用以满足产品需求。11）美国总统特朗普于空军一号上向媒体证实，中方拒绝批准中国企业采购 NVIDIA H200 芯片，主因是中方希望发展自主 AI 芯片技术。持续看好国内 AI 算力需求增长背景下，国产 AI 芯片的放量。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数-3.23%，本月以来，服务器指数+3.21%。英伟达下一代旗舰 AI 平台 Vera Rubin 量产在即，6 月试产、7 月向头部云服务商首批交付，台积电 3 纳米制程已量产，供应链三季度全面铺开，潜在市场规模直指万亿美元。 光模块：本周光模块指数+2.55%，本月以来光模块指数+14.81%。高塔半导体 2026Q1 业绩同比大增，获得价值 13 亿美元的硅光子制造合同，收到 2.9 亿美元预付款，预计 2026Q2 营收刷新历史纪录。高额预付款揭示 AI 需求旺盛。IDC：本周 IDC 指数+3.77%，本月以来，IDC 指数+10.88%。阿里巴巴第四季度财报显示，阿里云外部商业化收入同比增长 40%，平头哥自研 GPU 实现规模化量产且 60%以上算力服务外部客户。本季度阿里云 AI 相关产品收入占外部商业化收入首破 30%，年化收入超 358 亿元，预计未来一年占比将突破 50%。看好国产算力链加速向上。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。2026 年 1-3 月电信业务收入累计完成 4394 亿元，同比下降 1.8%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 8.3%。2026 年 3 月我国光模块出口金额当月同比-16.6%；累计同比+2.8%。 投资建议与估值 建议关注国内 AI 发展带动的服务器、IDC 等板块，以及海外 AI 发展带动的服务器、光模块等板块。 风险提示 AI 建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分行业观点 服务器：本周服务器指数-3.23%，本月以来，服务器指数+3.21%。英伟达下一代旗舰 AI 平台 Vera Rubin 量产在即，6 月试产、7 月向头部云服务商首批交付，台积电 3 纳米制程已量产，供应链三季度全面铺开，潜在市场规模直指万亿美元。 图表1：服务器指数 (8841058.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块指数+2.55%，本月以来光模块指数+14.81%。高塔半导体 2026Q1 业绩同比大增，获得价值 13 亿美元的硅光子制造合同，收到 2.9 亿美元预付款，预计 2026Q2 营收刷新历史纪录。高额预付款揭示 AI 需求旺盛。 图表2：光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 IDC：本周 IDC 指数+3.77%，本月以来，IDC 指数+10.88%。阿里巴巴第四季度财报显示，阿里云外部商业化收入同比增长 40%，平头哥自研 GPU 实现规模化量产且 60%以上算力服务外部客户，在财报电话会上表示，本季度阿里云 AI 相关产品收入占外部商业化收入首破 30%，年化收入超 358 亿元，预计未来一年占比将突破 50%。看好国产算力链加速向上。 图表3：IDC 指数 (866052.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 图表4：本周通信板块景气度 板块 景气度指标 本期景气度说明 运营商 稳健向上 5G 投资周期结束，电信行业端承压，但云与 IDC 业务放量接力成长，整体景气度稳健向上。 光模块 稳健向上 Tower 宣布已与最大客户签署总额达 13 亿美元的合同，同时已收到 2.9 亿美元的预付款。硅光渗透加速。 服务器 稳健向上 VeraRubin 的量产方案敲定，计划于 6 月进入试产阶段，7 月起开始向北美主要云服务商发货。看好工业富联等 0DM 厂。 交换机 稳健向上 思科已从超大规模客户获得 53 亿美元订单，并将全年订单预期上调至 90 亿美元。看好交换机作为 AI 重要硬件放量。 连接器 稳健向上 康宁计划将美国光连接产品制造产能提升 10 倍并将美国光纤产能扩大 50%以上，同时新建三座先进制造工厂。推动光纤、连接器等需求增长。 IDC 加速向上 阿里预计未来一年，AI 相关产品收入占比将突破 50%，看好国产算力链加速向上。 物联网 加速向上 谷歌正式开源 Gemma 4 系列，覆盖从端侧到服务器的多种部署场景，AI 端侧加速向上。 液冷 高景气维持 谷歌正与中国英维克等企业洽谈采购数据中心液冷系统，液冷板块再受催化。 来源：腾讯网，IT 之家、福布斯中国、新浪财经，国金证券研究所 二、核心数据更新 运营商：运营商数据维持稳健增长 截至 3 月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达 18.36 亿户，比上年末净增 920.1