耐用消费产业行业研究：新型烟草合规推进加速，消费级3D打印入门产品迈入百元级

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 潮玩：泡泡玛特 1Q26 国内需求动能强、线上高增明显，海外增速阶段性放缓，进入由量到质阶段；旗下甜品品牌“POP BAKERY”首家直营店落地秦皇岛阿那亚；名创优品 1Q 收入延续高增，投资收益带动利润高增。 新型烟草：本周美国加大非法电子烟打击力度，CBP 联合 FDA 查获超 1800 万支非法电子烟，案值约 1.75 亿美元。监管端，FDA 释放 PMTA 审评提速和部分产品不优先执法信号，利好 Vuse、Velo 等合规品牌，BAT 股价上涨近 6%。企业端，帝国烟草将退出美国 myblu 电子烟业务，转向 Zone 等口含尼古丁产品。 家居：内销方面，截至 5 月 8 日，30 大中城市商品房成交面积当周同比-23.84%，14 城二手房成交面积当周同比-8.75%。外销端，4 月中国家具出口金额同比-3.63%；4 月越南家具出口金额同比+19.49%。 造纸包装：截至 5 月 15 日，国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周+25/+0 元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸/废旧黄板纸较上周分别+35/+52/+0/+0/+0/+32 元/吨。受废旧黄板纸价格走高及生产成本支撑，规模纸企持续发布涨价函并上调纸价 50 元/吨，中小纸企跟涨情绪较高，箱板纸均价环比+1.0%，同比+1.4%，瓦楞纸均价环比+1.8%。同比+9.7%，但终端需求仍处淡季无明显改善，市场供需博弈明显。26 年 4 月份，全国居民消费价格同比上涨 1.2%，1-4 月平均上涨 0.9%，除食品价格受猪肉和鲜菜较大拖累同比-1.6%外，非食品价格同比+1.8%，衣着、生活用品及服务、教育文化娱乐、医疗保健价格同比分别上涨 1.5%/1.4%/1.3%/2.2%，包装需求有望持续修复。 个护+AI 眼镜：1）个护：4 月，卫生巾+裤型卫生巾 GMV10.0 亿元，同比+0.8%；牙膏品类 4 月线上 GMV7.3 亿元，同比-14%；2）AI 眼镜：Meta 年度 Connect 开发者大会确定将于 9 月 23 日至 24 日回归，预告新款 AI 眼镜亮相；苹果新专利曝光，AI 眼镜、Vision Pro 等设备可搭配键盘实现 3D 文档编辑。 小米集团：小米发布并全面开源 Xiaomi OneVL 一步式潜空间视觉-语言推理框架，业内率先实现 VLA、世界模型与潜空间推理三大技术路线的统一，精度与推理速度双双突破，辅助驾驶大模型量产车端部署可行性进一步验证。米家空调 APF 值达 6.3，远超一级能效门槛，通过整机协同与自研算法实现真实场景省电，有望引导行业从参数达标转向长期使用价值；小米 17 Max 官宣本月发布，搭载 6.9 英寸大屏、2 亿像素主摄及 8000mAh 以上电池，外观与配置向高端看齐，进一步补齐小米高端大屏产品矩阵。 宠物食品：合肥蜀山城投宠物医院有望 6 月开诊，对标三甲引入省内首家宠物百级层流手术室及 MRI、CT 设备，规划骨科、心脏科等 13 个细分专科，并与安徽农业大学共建诊疗技术研究中心。区别于民营机构，其依托国企资金一次性配齐设备，以完善薪酬吸引人才，无需承受短期盈利压力。若模式跑通，或引发多地国资跟进。 AI+3D 打印：拓竹科技推出纯净 PLA 耗材，可满足餐具、厨具等食品接触场景的打印需求，拓展 3D 打印从原型制作向功能性消费品延伸；创想三维 618 大促将主力机型价格下探至百元级，SPARKX i7 降至 999 元、Creality Hi 低至 799元，降低新手入门门槛；三绿科技启动创业板 IPO，2024 年营收同比增长 63%、净利润同比增长 40%，耗材行业头部企业加速资本化，有望推动行业从低价竞争转向品牌与质量驱动。 各板块景气度判断：家居(底部企稳)、新型烟草(稳健向上)、造纸(底部企稳)、包装(稳健向上)、潮玩(拐点向上)、轻工个护(略有承压)、AI 眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D 打印（拐点向上），二轮车（略有承压)。 风险提示 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期;汇率大幅波动；中美贸易摩擦升级超预期；外需消费不及预期；存储涨价对手机等产品带来成本端压力。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、 细分赛道景气跟踪 .......................................................................... 3 1.1. 潮玩 .................................................................................. 3 1.2. 新型烟草 .............................................................................. 3 1.3. 家居板块 .............................................................................. 3 1.4. 造纸包装 .............................................................................. 3 1.5. 个护+AI 眼镜 .......................................................................... 4 1.6. 小米集团 .............................................................................. 4 1.7. 宠物食品&用品 ......................................................................... 4 1.8. AI+3D 打印 ............................................................................ 5 二、行业重点数据及热点跟踪 ..................................................................... 5 2.1.新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾 ................................................. 5 2.1.1 中国电子烟月度出口数据跟踪 ........................................................... 5 2.1.2 全球新型烟草行业一周热点回顾 ......................................................... 6 2.2 轻工消费&