家电行业研究：4月家电线上销售整体承压，关注促销季需求边际变化

敬请参阅最后一页特别声明 1 国金证券研究所 分析师：赵中平（执业 S1130524050003） zhaozhongping＠gjzq.com.cn 分析师：王刚（执业 S1130524080001） wang_g ＠gjzq.com.cn 分析师：蔡润泽（执业 S1130525090001） cairunze＠gjzq.com.cn 4 月家电线上销售整体承压，关注促销季需求边际变化 4 月家电线上销售整体承压，黑电年累计表现相对稳健 2026 年 4 月，主要家电品类线上销售延续承压，白电表现弱于黑电。根据久谦数据，空调、冰箱、洗衣机、电视 4 月线上销售额同比分别下降 34%、22%、27%、5%，其中空调受降幅最大，冰箱、洗衣机亦受到需求偏弱和高基数拖累；电视降幅相对较小，表现具备一定韧性。从累计销售额维度看，年初至今空调、冰箱、洗衣机线上销售额同比分别下降 30%、8%、12%，电视同比增长 2%。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深 300 指数-0.25%，申万家电指数+0.52%。个股中，本周涨幅前三名分别为利仁科技（+61.08%）、三星新材（+10.18%）、倍轻松（+10.12%）；本周跌幅前三名分别为顺威股份（-23.07%）、立达信（-20.24%）、天银机电（-15.03%）。 2）原材料价格：本周（5/11-5/15）铜价指数+2.29%，铝价指数+3.09%，冷轧板卷指数-0.49%，中国塑料城价格指数-2.49%。本月铜价指数+6.63%，铝价指数+10.79%，冷轧板卷指数+0.25%，中国塑料城价格指数-3.80%。26 年以来，铜价指数+11.26%，铝价指数+26.19%，冷轧板卷+2.79%，中国塑料城价格指数+25.68%。 3）汇率与海运：截至 2026 年 5 月 15 日，美元兑人民币汇率中间价报 6.84，周涨幅-0.22%，年初至今-2.58%。近期集装箱航运市场运价略有上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+0.13%。 4）房地产数据：2026 年 3 月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-21.8%、-12.1%、-26.5%、+5.6%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔，推荐 TCL 电子、海信视像、美的集团、海尔智家。 风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。 家电行业研究 2026 年 05 月 16 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、周观点：4 月家电线上销售整体承压，黑电年累计表现相对稳健 ................................... 4 2、行业重点数据跟踪 ............................................................................ 5 2.1、市场及板块行情回顾 .................................................................... 5 2.2、原材料价格跟踪 ........................................................................ 6 2.3、汇率及海运价格跟踪 .................................................................... 7 2.4、房地产数据跟踪 ........................................................................ 8 3、重点公司公告及行业动态 ...................................................................... 9 3.1、重点公司公告 .......................................................................... 9 3.2、行业动态 .............................................................................. 9 4、投资建议 .................................................................................... 9 5、风险提示 .................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 4 月空调品类线上销售额同比下跌 34% ..................................................... 4 图表 2： 1-4 月空调品类线上销售额累计同比下跌 30% ............................................... 4 图表 3： 4 月冰箱品类线上销售额同比下跌 22% ..................................................... 4 图表 4： 1-4 月冰箱品类线上销售额累计同比下跌 8% ................................................ 4 图表 5： 4 月洗衣机品类线上销售额同比下跌 27% ................................................... 5 图表 6： 1-4 月洗衣机品类线上销售额累计同比下跌 12% ............................................. 5 图表 7： 4 月电视品类线上销售额同比下跌 5% ...................................................... 5 图表 8： 1-4 月电视品类线上销售额累计同比上涨2% ................................................ 5 图表