食品饮料行业周观点：茅台再次提价优化价盘，零食-餐供低基数稳复苏

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 食品饮料 周观点：茅台再次提价优化价盘，零食&餐供低基数稳复苏 投资建议：1、白酒：茅台调整价格体系，龙头引领行业修复，从出清领先+动销良性+份额提升把握投资机遇： 1）首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台；2）关注供给出清与份额提升：五粮液、迎驾贡酒等；3）关注：山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业。2、大众品：4 月 CPI 环比转正，零食边际改善清晰，餐供龙头积极推新，饮料旺季竞争激烈，聚焦复苏与成长双主线：1）复苏主线大餐饮链、乳制品等β弱修复可期：安井食品（A+H）、海天味业（A+H）、宝立食品、莲花控股、燕京啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、巴比食品、新乳业、伊利股份、三元股份、仙乐健康等；2）成长主线布局零食、饮料及α个股：鸣鸣很忙、万辰集团、H&H 国际控股、盐津铺子、西麦食品、有友食品、卫龙美味、农夫山泉、东鹏饮料、安琪酵母、泉阳泉。 白酒：茅台调整价格体系，龙头引领行业修复。5 月 16 日，贵州茅台宣布上调部分茅台酒产品自营体系零售价，包括 53 度 500ml 精品茅台2299→2359 元/瓶（+2.6%）、53 度 500ml 茅台 15 年 4199→4279 元/瓶（+1.9%）、53 度 500ml 丙午马年茅台 2499→2699 元/瓶（+8.0%）、53 度 1L 飞天茅台 2989→3119 元/瓶（+4.3%）、53 度 500ml 五星茅台在全国自营店 1489→1529 元/瓶（+2.7%），前 4 款于 3 月份落地代售政策。继 3 月底普飞上调出厂价和零售价重塑价格话语权之后，我们认为茅台此次提价延续了小步快跑、随行就市的价格策略，也是基于代售政策执行后多地动销反馈良好，公司市场化定价机制日趋成熟。茅台 2026 年以来重构营销模式，全面向 C，动销端核心观测指标——普飞批价近期持续坚挺，反映近期渠道动销保持稳定，我们认为公司基本面拐点初现。当前白酒行业出清趋势明确、结构持续分化，龙头酒企在品牌、渠道、组织等方面优势持续扩大，考虑到 26Q2 进入低基数期，我们预计行业动销与报表均有望迎来修复，且龙头复苏与改善节奏更为领先。 啤酒饮料：美国酒类市场销量低迷，我国饮料竞争持续激烈。1）啤酒板块：根据 IWSR 发布的最新数据，2025 年美国酒类市场总销量比上年下降 5%，其中含酒精啤酒销量下降 6%，葡萄酒销量下降 6%，烈酒销量下降 4%，无醇啤酒销量同比增长 15%。当前餐饮修复趋势确立，啤酒逐步从淡季向旺季过渡，26Q2 在餐饮低基数下啤酒消费场景有望迎来顺势改善，演绎餐饮复苏传导、优质龙头率先修复的逻辑。建议优选大单品贡献强 α 的燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置龙头及高股息标的重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等。2）饮料板块：统一企业中国发布 2026 年一季度未经审核财务资料，26Q1 实现未经审计税后利润 7.4 亿元，同比+22.5%；同时公司持续推新，继鲜橙多“ 茉莉香橙”、鲜鲜来茶青椰茉莉和柠 C 绿茶后，推出统一冰红茶“ 苹果气泡冰茶”，打造“ 苹果+柠檬+茶香”风味，定位 4 元价格带，果汁添加量≥10%。饮料行业竞争激烈，各厂商持续推出新品，卡位布局餐饮、冰柜、量贩等渠道，同时成本端 PET 原材料面临较大上涨压力，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。 食品：4 月 CPI 环比转正，零食边际改善清晰。本周国家统计局发布 4 月CPI 数据，4 月 CPI 环比+0.3%，同比+1.2%，保持温和回升趋势，主因能源及出行服务价格上涨，食品中伴随天气转暖，鲜菜及鲜果大量上市、猪肉及水产品供应充足，合计影响 CPI 环比-0.28pct。本周我们前往长沙 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 李梓语 执业证书编号：S0680524120001 邮箱：liziyu1@gszq.com 分析师 黄越 执业证书编号：S0680525050002 邮箱：huangyue1@gszq.com 分析师 王玲瑶 执业证书编号：S0680524060005 邮箱：wanglingyao@gszq.com 分析师 李依琳 执业证书编号：S0680524080001 邮箱：liyilin@gszq.com 相关研究 1、《食品饮料：周观点：五一假期消费亮眼，关注结构化投资机会》 2026-05-10 2、《食品饮料：白酒 2025 年&26Q1 业绩总结：出清向阳，结构分化》 2026-05-05 3、《食品饮料：大众品 2025 年&26Q1 总结：成长提速，需求修复》 2026-05-04 -20%-10%0%10%20%30%2025-052025-092026-012026-05食品饮料沪深3002026 05 17年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 调研零食产业链，当前市场对于零食板块处于低预期阶段，但下游量贩零食渠道依然保持高速扩店趋势，当前不同区域发展阶段不同，作为能适配多区域、多城市线级的业态，长期扩店空间广阔，我们判断短期仍处爆发期，未到开店放缓阶段。上游生产厂商经过 2025 年渠道运营、产品战略的主动调整，当前成长抓手明确，边际改善清晰。盐津铺子线下量贩、定量流通等均延续向好增长趋势，会员店鳕鱼卷再超预期，电商 5 月回归低基数有望带动整体增速提升。劲仔食品 25Q3 拓展量贩定量装及端架陈列，强有力驱动收入提速。甘源食品 2025 年经过经销商优化及直营渠道对接，26Q1 春节带动下已呈现一定效果，结合低基数有望实现成长提速。近期安井食品旗下全新子品牌“ 安斋”正式推出清真认证系列速冻食材，首批产品包括撒尿肉丸、包心鱼卷、脆骨肉丸、夹心蟹味排、鱼丸等多款经典品类。清真食品是安井 2026 年新增抓手，未来上量潜力大，叠加其他新品及次新品发力，26Q2 报表低基数下有望继续稳健增长。巴比食品手工小笼包新店型持续破圈，吸引年轻创业者，赚钱效应扩散下开店有望持续提速，业绩存在上修潜力。 风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。 2026 05 17年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称 本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见