石油化工行业研究：市场预期霍尔木兹海峡短期难以开放

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：本周原油价格继续上行。自 5 月 12 日特朗普拒绝伊朗关于美伊谈判的 14 点提案以来，市场对谈判取得进展、霍尔木兹海峡开放的预期急剧恶化。NACHO 交易("Not A Chance Hormuz Opens")开始取代 TACO 交易，全球宏观风险偏好继续恶化。美国十年期国债收益率上升至 5%以上。同时美国消息人士称，美国和以色列最早可能在下周恢复对伊朗的军事打击。在谈判没有取得进展前，原油或继续保持易涨难跌格局。截止 5 月 14 日，WTI 现货收于 101.17 美元，环比+6.36 美元；BRENT 现货收于 109.89 美元，环比+8.83 美元。EIA5 月 8 日当周商业原油库存环比-430.6 万桶，前值-231.3 万桶。其中库欣原油环比-170.2 万桶，前值-64.8 万桶。汽油库存环比-408.4 万桶，前值-250.4 万桶。炼厂开工率环比+1.6%至 91.7%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量 1371 万桶/天，美国净进口数据环比-43.7%。截至 5 月 8 日当周，美国活跃石油钻机数环比+2 部至 410 部。  炼油：国内汽柴油需求整体平淡，无节假日提振,市场心态谨慎偏空，业者对后市信心不足，多持观望，按需采购，补货意愿低。国内主营炼厂平均开工负荷为 66.91%，较上周下跌 1.09 个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为 53.68%，较上周下跌 2.42 个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为-738.61 元/吨，较上周期上涨153.24 元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-286.79 元/吨，较上周期上涨 632.17 元/吨。批零价差方面，本周限价上涨落实，周内汽柴油价格整体走跌，故汽柴油批零价差拉大。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差 2896 元/吨，前值 2453 元/吨，周内上涨 443 元/吨，涨幅 18.06%；柴油批零价差 2099 元/吨，前值为 1735 元/吨，上涨 364 元/吨，涨幅 20.98%。  聚酯：PXN 不足 200 美元/吨，PTA 行业加工费为 335.04 元/吨。成本预期偏弱，且供需后续表现仍不乐观，长丝市场去库压力仍在。涤纶 POY150D 平均盈利水平为 281.04 元/吨，较上周平均毛利上涨 83.23 元/吨；涤纶 FDY150D平均盈利水平为 241.0 元/吨，较上周平均毛利上涨 193.23 元/吨；涤纶 DTY150D 平均盈利水平为-150 元/吨，较上周平均毛利上涨 37.50 元/吨。PX 方面，PX 价格相对石脑油价格跌幅较大，PXN 压缩明显，截至本周四，PXN不足 200 美元/吨；MX 行情表现较好，在 PX 工厂、贸易商、调油商补货操作支撑下价格走强，MX-PX 价差已压缩至 100 美元/吨附近。PTA 方面，周内 PTA 加工费有所回落，周内 PTA 市场走势随原料端波动，但 PTA 受自身需求端拖拽，其周内价格小幅下跌，而周内 PX 市场却并未出现明显下滑，故 PTA 利润明显压缩，行业利润一般。截至 5 月 13 日，PTA 行业加工费为 335.04 元/吨。  烯烃：乙烯市场，截至 5 月 13 日收盘，CFR 东南亚收盘价格 1250 美元/吨，较上周末价格下跌 4.58%；CFR 东北亚收盘价格 1200 美元/吨，较上周末价格下跌 6.25%；FD 西北欧收盘价格在 1454 欧元/吨，较上周末价格下跌1.76%；CIF 西北欧收盘价格在 1546 美元/吨，较上周末价格下跌 1.02%；CFR 中国收盘价格 1170 美元/吨，较上周末价格下跌 8.59%；FD 美国海湾收盘价格在 33.1 美分/磅，较上周末价格下跌 7.28%。场内乙烯现货供应充裕，下游处于消费淡季，买盘难有起色，市场刚需支撑不足，预计下周乙烯市场延续偏弱整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为 9230 元/吨，较上周同期均价下跌 310 元/吨，跌幅为 3.25%。国内石脑油以及丙烷市场利好支撑减弱，多数下游利润倒挂，预计下周国内丙烯主流市场价格或将先抑后扬，涨幅有限。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、石化细分板块行情综述 ....................................................................... 6 三、风险提示 .................................................................................. 15 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 .............................................................. 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 .............................................................. 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 .................................................................. 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 .................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格 ................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 .............................................................. 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................ 7 图表 9： 美国商业原油库存 ...................................................................... 7 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 ......................................................