2025年年报及2026年一季报点评

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -1- 事件 ⚫ 2026 年 4 月 30 日，富临运业（002357.SZ）发布 2025 年年报及 2026 年一季报。公司 2025 年营业收入 8.16 亿元，同比下降 4.62%，归母净利润1.71 亿元，同比增长 40.18%；一季报营业收入 1.95 亿元，同比减少 2.08%，归母净利润 6,552.95 万元，同比下降 0.93%。 要点分析 ⚫ 吐故纳新，核心主业提质增效：尽管营运车辆、客运线路数量同比有所下降，但公司通过提升运营效率、剥离低效资产并拓展高毛利业务，带动整体毛利率水平回升。联营企业投资收益增加、政府补偿确认以及成本管控见效共助归母净利润提升。 ⚫ “交旅融合”+数字化转型稳步推进：一方面，公司先后与腾讯云、高德地图合作共建智慧出行生态；另一方面，公司与美团酒旅、四川文旅服务集团推进交旅融合，打通景区接驳通道，提升场景化服务能力。公司的自研综合服务平台“天府行”，2025 年日均客流同比增长超 30%，日均服务超 3.5 万人次，当前峰值已突破 6.7 万人次。 ⚫ 有序探索无人驾驶、低空经济两大新兴业务：2026 年 1 月，公司的无人驾驶配送业务投入试运营。公司还将与智航飞购、丰翼科技共同探索低空经济合作路径，优先景区物资配送、应急救援及医疗物资运输等落地场景。 ⚫ 地方国资入主，实控人变更但管理层维持稳定：2026 年 3 月，永锋集团向东阳市东望联航转让 18%的公司股份，待权益变动完成后，公司实际控制人变更为东阳市国资办，原有经营管理团队保持不变。此外，东阳市已入选浙江省低空经济“先飞区”试点并出台相关行动方案，未来是否与公司业务产生协同有待观察。 盈利预测及投资建议 ⚫ 公司客运主业保持平稳，向位移服务商转型的努力仍在持续。东阳市国资对公司的影响尚不明确。我们维持对公司的“增持”评级。 风险提示 ⚫ 新股东与原有管理团队的磨合风险；客运业务萎缩风险；新兴业务进展不及预期风险；政策风险；短期盈利承压风险。 ⚫ 盈利预测 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（万元） 816.27 829.74 856.21 878.76 yoy -4.62% 1.65% 3.19% 2.63% 归母净利润（万元） 171.3454 162.33 170.25 176.75 yoy 40.18% -5.26% 4.88% 3.82% 每股收益（元） 0.55 0.52 0.54 0.56 每股净资产（元） 5.43 5.87 6.34 6.81 毛利率（%） 20.65 21.80 20.79 20.02 净利率（%） 2.08 1.92 1.78 1.66 市场数据 2026 年 4 月 30 日 当前价格（元） 11.29 52 周价格区间（元） 7.39-16.17 总市值（百万元） 3,539.29 流通市值（百万元） 2,480.92 总股本（万股） 31,348.90 流通股（万股） 31,347.78 日均成交额（百万元） 150.06 近一月换手（%） 88.34 第一大股东 永锋集团有限公司 公司网址 https://www.scflyy.cn/ 财务数据 26q1 行业均值 毛利率 13.73 10.41 净利率 34.33 -12.14 净资产收益率 3.77 -1.59 总资产收益率 2.24 -0.27 资产负债率 38.18 40.48 股息率 1.06 0.47 市盈率 20.73 22.41 市净率 2.00 2.34 一年期收益率比较 相关报告 富临运业（002357.SZ）—从“位移服务商”进阶至“场景服务商” 富临运业（002357.SZ）—2025 年三季报点评 富临运业（002357.SZ）事件点评—乘风而起，携手新石器开启无人驾驶试运营 分析师：李景星 Tel：0755-23832812 执业证书编号： S0370522090001 邮箱：lijingx@jyzq.cn 研究助理：谭景文 Tel：0755-83025635 执业证书编号： S0370125070004 邮箱：tanjw1@jyzq.cn 交通运输-公路运输 2026 年 4 月 30 日 富临运业（002357.SZ） —2025 年年报及 2026 年一季报点评 评级：增持（维持） ype your comment here 公司点评报告 证券研究报告 2026 年 4 月 30 日 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -2- 资产负债表 会计年度 2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 234.67 192.83 154.41 161.80 166.96 171.36 应收票据及账款 98.72 78.50 61.10 77.64 80.12 82.23 预付账款 34.69 41.96 33.99 36.17 37.33 38.31 其他应收款 40.20 31.06 21.09 21.44 22.12 22.71 存货 1.11 0.64 0.98 0.88 0.89 0.91 其他流动资产 1.14 1.64 275.73 280.28 289.22 296.83 流动资产总计 410.53 346.63 547.30 578.21 596.64 612.35 长期股权投资 1165.89 1293.98 1439.33 1585.10 1730.88 1876.65 固定资产 637.73 636.45 590.92 615.76 631.11 636.95 在建工程 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产 178.95 171.55 152.02 126.62 101.23 75.84 长期待摊费用 8.87 12.62 22.20 17.76 13.32 8.88 其他非流动资产 441.52 427.74 212.27 208.23 204.36 200.50 非流动资产合计 2432.96 2542.33 2416.74 2553.48 2680.90 2798.82 资产总计 2843.48 2888.96 2964.04 3131.68 3277.54 3411.16 短期借款 422.74 467.60 346.11 451.75 439.54 408.36 应付票据及账款 93.53 75.74 96.44 85.82 87.15 88.68 其他流动负债 449.53 403.16 521.59 444.53 451.90 460.09 流动负债合计 965.80 946.50 964.14