食品饮料行业周报：茅台部分非标品提价，动态化价格调整机制全面落地

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 5 月 17 日 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料 证券分析师：邓天娇 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 证券分析师：李育文 yuwen.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300526030002 食品饮料行业周报 茅台部分非标品提价，动态化价格调整机制全面落地 2026.05.06-2026.05.15 食品饮料板块涨跌幅-4.2%，在申万一级行业中排名第29，其中保健品板块涨跌幅排名靠前。当前食品饮料行业的基金整体持仓已处于历史较低分位，板块经历前期持续调整后，已进入底部区间。1Q26 白酒业绩降幅收窄，大众品业绩触底恢复，部分子行业龙头企业表现强劲。板块中长期配置性价比凸显。 市场回顾  2026.05.06-2026.05.15 食品饮料板块涨跌幅为-4.2%，在申万一级行业中排名第29。子板块中，保健品、软饮料涨跌幅排名靠前，分别为+3.0%、+1.2%，预加工食品、肉制品涨跌幅排名靠后，涨跌幅分别为-7.2%、-5.6%。截至 5 月 15 日，白酒板块估值（PE-TTM）为 20.3X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为 21.0X。 行业数据  国家统计局公布数据显示，1-3 月，白酒（折 65 度，商品量）产量累计 95.2 万千升，同比下降 1.7%；啤酒产量累计 905.4 万千升，同比增长 4.2%；葡萄酒产量累计 2.1 万千升，同比下降 12.5%。  截至 5 月 8 日，国内生鲜乳价格 3.02 元/公斤，环比 0.0%，同比-1.6%。  1-3 月份，社会消费品零售总额 127695 亿元，同比增长 2.4%。其中，餐饮收入同比增长 4.2%，商品零售额同比增长 2.2%。从已披露的通胀数据来看，4 月 CPI、核心 CPI 同比分别为 1.2%、1.2%，4 月受油价上行推动，PPI 同比为 2.8%。4 月CPI 及 PPI 剪刀差扩大至 1.6%，PPI 广谱性提升，对宏观经济影响积极。 主要观点  茅台小幅上调 4 款非标产品价格，价格随行就市动态调整。5 月 16 日，i 茅台官网公告对自营体系内四款非标产品的零售价进行上调。（1）具体来看，茅台 15年由 4199 元/瓶调整为 4279 元/瓶，上涨 80 元；精品茅台由 2299 元/瓶调整为 2359元/瓶，上涨 60 元；马茅珍享版由 2499 元/瓶调整为 2699 元/瓶，上涨 200 元；公斤茅台由 2989 元/瓶调整为 3119 元/瓶，上涨 130 元。（2）本次提价前，茅台已对多款非标产品实施大幅降价调整。此前茅台对非标产品的大幅降价，核心目的是缓解经销商压力、消化市场库存；而本次提价，是对前期降价后的市场反应进行充分消化，反映出市场供需的阶段性改善。（3）从价差维度来看，参考 5 月16 日当日酒价数据，精品茅台批价为 2360 元/瓶、公斤茅台批价为 3340 元/瓶、茅台 15 年批价为 4290 元/瓶，提价后的自营零售价（分别为 2359 元/瓶、3119 元/瓶、4279 元/瓶）已与市场批价基本接轨，将进一步缩小自营零售价与批价之间的溢价空间，在本轮贵州茅台市场化改革中，推动价格随行就市、促进价量平衡、减少市场波动、防止价格炒作，是新任管理层重点推动的工作之一。作为行业头部品牌，贵州茅台此次调价充分体现了其通过市场化手段调节供需、优化价格体系的核心能力，也为引领白酒行业走出调整期、稳定行业整体预期注入了信心。  当前食品饮料行业的基金整体持仓已处于历史较低分位，板块经历前期持续调整后，已进入底部区间。从季报业绩来看，1Q26 白酒降幅收窄，大众品业绩触底恢复，部分子行业龙头企业表现强劲。板块中长期配置性价比凸显。（1）在经济结构转型的大背景下，部分传统消费行业面临短期阵痛，不再享受量、价两端抬升的红利，板块业绩持续磨底。2025 年食品饮料板块营收、归母净利增速分别为-7.4%、-18.3%，1Q26 增速分别为+3.6%、+3.6%。从不同子板块季度业绩来看，白酒板块仍在持续剧烈出清，但 1Q26 受益春节提振，降幅收窄。大众品先行于白酒实现业绩修复，且大众品龙头率先于行业走出调整，展现出一定的经营韧性。近两年，食品饮料行业经历了消费场景转换、渠道结构重构、居民消费习惯变化等变量后，板块业绩演绎出下行、触底、恢复的节奏。2026 年行业面临全面低基数，在业绩底、持仓底的背景下，考虑到机构有重新配置需求，板块有望迎来估值及业绩的修复或反转。（2）投资建议方面，建议关注两个方向：一是高分红且业绩稳健的龙头个股。本轮调整期，龙头企业市场份额持续提升，马太效应明显。在竞争格局稳定且现金流充裕的背景下，龙头企业提升分红率，彰显出一定的经营韧性及红利资产属性。建议关注贵州茅台、伊利股份、海天味业、颐海国际。第二，在行业未呈现贝塔趋势之前，把握结构性投资机会。重视可享受品类红利、渠道结构变革红利及可享受下沉市场人口红利的相关标的。建议关注安井食品、中炬高新、新乳业、盐津铺子、燕京啤酒等标的。 评级面临的主要风险  需求复苏不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全事件。 2026 年 5 月 17 日 食品饮料行业周报 2 目录 行情回顾 ......................................................................................................... 4 行业数据跟踪 ................................................................................................. 7 酒类 ................................................................................................................................................. 7 奶类 ................................................................................................................................................. 8 肉类 ...........................................................................................................................