煤炭行业周报：基本面支撑仍坚实，短期板块回调后迎来配置良机

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 煤炭行业 ⚫ 基本面支撑仍坚实，短期板块回调后迎来配置良机。（1）基本面来看，本周电煤需求已开启季节性上升，而煤矿周度产量并明显提升，用煤旺季煤炭行业供需预计将维持紧平衡；（2）近两周煤价持续上涨，但煤炭板块回调，我们认为主要受资金风格因素影响（成长风格的创业板指数持续上行），2025 年下半年至今，煤炭指数与创业板指数呈现出一定的负相关走势（详见图 36），若短期创业板回落，与之风格相反的煤炭板块可能迎来反弹。 ⚫ 动力煤：煤价涨势放缓，基本面有支撑。（1）截至 5 月 15 日，秦皇岛港口 5500大卡动力煤价格达到 830 元/吨，涨势有所放缓；（2）核心逻辑未变，5 月下旬电厂电煤日耗将逐渐开始季节性上升，而动力煤周度产量、开工率在春节后已经基本恢复至满产状态，进一步上升弹性较弱，旺季动力煤供需可能存在缺口；（3）在旺季存在缺口的预期下，近期电厂逐渐开始为旺季采购库存，由此带来了近期煤价的持续上涨。 ⚫ 焦煤：焦煤自身供需矛盾不明显，当前价格由动力煤主导。（1）截至 5 月 15 日，本周独立焦化厂焦煤库存 903 万吨，环比+2.9%，样本钢厂焦煤库存 787 万吨，环比+1.1%；（2）截至 5 月 15 日，柳林低硫主焦煤价格为 1595 元/吨，环比+25 元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为 261 美元/吨，环比+6 美元/吨；（3）短期焦煤自身供需矛盾不明显，样本焦煤矿井产量、铁水产量（对应焦煤需求）均维持稳定，当前焦煤价格更多跟随动力煤价格变化。 ⚫ 焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至 5 月 15 日，焦煤期货收盘价与动力煤港口 5500 大卡价格比值为 1.31，处于历史较低水平。 投资建议：短期煤价持续上行，但受限于市场风格和资金面因素，煤炭板块指数近期有所回调，若短期创业板回落，与之风格相反的煤炭板块可能迎来反弹，推荐中国神华(601088， 买 入)、 中 煤 能 源(601898， 增 持)、 陕 西 煤 业(601225， 增 持)、晋 控 煤 业(601001，增持)，考虑到焦煤和动力煤存在比价关系，低位的焦煤板块也同样受益，推荐淮北矿业(600985，买入)、平煤股份(601666，增持)、潞安环能(601699，增持)、山西焦煤(000983，增持) 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 煤炭行业 报告发布日期 2026 年 05 月 17 日 蒋山 执业证书编号：S0860525110006 jiangshan2@orientsec.com.cn 0755-82819271 李晓渊 执业证书编号：S0860525090002 lixiaoyuan@orientsec.com.cn 021-63326320 海外能源价格波动较大，5-6 月份煤炭市场博弈加剧：——东方证券煤炭行业周报（20260504-20260510） 2026-05-09 CBCFI 煤炭综合运价指数创近五年新高：——东方证券煤炭行业周报（20260427-20260503） 2026-05-03 厄尔尼诺预计加强，迎峰度夏煤价涨幅或超 预 期 ： — — 东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260420-20260426） 2026-04-26 基本面支撑仍坚实，短期板块回调后迎来配置良机 ——东方证券煤炭行业周报（20260511-20260517） 看好（维持） 煤炭行业行业周报 —— 基本面支撑仍坚实，短期板块回调后迎来配置良机 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 行业基本面情况 ............................................................................................. 5 动力煤价格：国内港口煤价涨势放缓.................................................................................. 5 国际能源价格：海外油、气价格上涨.................................................................................. 6 焦煤价格：本周焦煤现货价格继续小幅上涨 ....................................................................... 6 供给：动力煤、焦煤矿井开工率维持正常水平 ................................................................... 7 需求：铁水产量维持平稳，水泥产能利用率下滑 ................................................................ 7 库存：库存整体处于正常水平，电厂进入季节性补库时间 ................................................. 8 发运：环渤海港锚地船舶数量维持同期最高水平 .............................................................. 10 行情回顾 ...................................................................................................... 11 投资建议 ...................................................................................................... 11 风险提示 ...................................................................................................... 12 煤炭行业行业周报 —— 基本面支撑仍坚实，短期板块回调后迎来配置良机 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：秦皇岛港口动力煤现货价格上涨（5500 大卡，元/吨） ...................................................... 5 图 2：陕西榆