农林牧渔行业周报：能繁母猪合理保有量下调，中长期猪价有望逐步改善

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 农业行业 ⚫ 能繁母猪合理保有量下调，中长期猪价有望逐步改善。5 月 14 日，农业农村部正式印发《生猪产能综合调控实施方案（2026 年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量划定为 3750 万头左右，这是 2024 年 2 月以来官方再度下调目标，本次《方案》修订后，同步收窄了产能调控区间，绿色波动区间调整为 92%-103%，对应的存栏量为 3450 万-3863 万头，为后续去产能提供了目标指引。调控对象方面，本次修订方案强化了大型猪企窗口指导和经营风险动态预警，将能繁母猪存栏总量 10 万头以上的大型集团养殖企业（包括其下属养殖企业）纳入全国生猪产能综合调控监测名单，实行更为细化的产能指导。 强化对于大型集团场的监测调控，将更有效地维护行业产能水平保持长期稳定，有利于中长期猪价的改善。 ⚫ 猪价稳步反弹。截止 5 月 15 日，全国三元生猪均价为 9.65 元/kg，周环比下跌-1.23%；规模场 7 公斤仔猪均价 257 元/头，周环比上涨 4.47%。供给端，5 月规模场出栏计划缩量，二次育肥零星入场，供应端压力不大。需求端，五一节后进入消费淡季，餐饮终端走货转弱、屠宰企业采购积极性不高，猪价维持窄幅震荡。 ⚫ 天然橡胶：去库存、缺原料，强现实支撑胶价超预期上涨。截至 5 月 15 日，国内天然橡胶活跃合约价格为 17600 元/吨，周环比下跌 2.14%。库存方面，截至 5 月14 日，青岛地区橡胶库存合计 69.96 万吨，周环比减少 1.28 万吨，其中一般贸易库存 57.43 万吨，周环比-1.2 万吨，保税区库存 12.53 万吨，周环比-0.08 万吨。表观库存开始加速去化，产业链缺货支撑胶价持续偏强，目前杯胶 72 泰铢/公斤，胶水 85 泰铢/公斤的原料价格，已创下 2013 年以来的新高。高价影响下，割胶积极性偏强，短期趋势能否延续，需要关注物候条件转好后，产区的原料价格以及产量情况。 投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好 26 年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的： 乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。 风险提示 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2026 年 05 月 17 日 李晓渊 执业证书编号：S0860525090002 lixiaoyuan@orientsec.com.cn 021-63326320 于明正 执业证书编号：S0860125110014 yumingzheng@orientsec.com.cn 4 月猪企出栏缩量降重：——东方证券农林牧渔行业周报（20260504-20260510） 2026-05-09 养殖压力测试，种植业绩回暖：——东方证券农林牧渔 2025 年报及 2026 一季报总结 2026-05-03 厄尔尼诺将如何影响农产品定价：——东方 证 券 农 林 牧 渔 行 业 周 报 （20260420-20260426） 2026-04-26 能繁母猪合理保有量下调，中长期猪价有望逐步改善 ——东方证券农林牧渔行业周报（20260511-20260517） 看好（维持） 农业行业行业周报——能繁母猪合理保有量下调，中长期猪价有望逐步改善 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目录 行业基本面情况 ............................................................................................. 4 生猪——猪价开启反弹 ....................................................................................................... 4 白羽肉鸡——低波动稳定 ................................................................................................... 5 黄羽肉鸡——淡季回落 ....................................................................................................... 6 饲料板块——粮价震荡走强 ................................................................................................ 7 大宗农产品——涨价乘风起 ................................................................................................ 8 投资建议 ........................................................................................................ 8 风险提示 ........................................................................................................ 9 附录一：上周行情回顾 ................................................................................. 10