计算机行业周报：CPU是否依然是大周期？

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 计算机 2026 年 05 月 16 日 CPU 是否依然是大周期？ 看好 ——计算机行业周报 2026511-20260515 相关研究 《国产算力下一步如何演绎！优迅股份深度发布！——计算机行业周报 20260506-20260508》 2026/05/09 《25 年报及 26Q1 回顾：收入稳增、利润拐点——计算机行业周报 20260427-20260430》 2026/05/04 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 研究支持 崔航 A0230524080005 cuihang@swsresearch.com 曹峥 A0230525040002 caozheng@swsresearch.com 陈晴华 A0230525100001 chenqh@swsresearch.com 罗宇琦 A0230124070004 luoyq@swsresearch.com 联系人 王开元 A0230125030001 wangky@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ CPU 涨价具备持续性，并反映高性能算力需求与结构性供需紧张。高性能 CPU 在服务器、数据中心及 AI 场景的需求持续增长，而先进制程产能、封装良率和测试周期限制短期扩产能力，导致交付周期延长和价格持续上行。 ⚫ 在 Agent 时代，CPU/GPU 配比已由传统 8 卡服务器的 1:4 提升至约 1:2，直接反映 CPU需求明显上升。CPU 在多轮推理、工具调用和复杂任务调度中承担核心系统管理与状态维护职能，其在整体算力投资中的比重显著提升，成为保证高吞吐和低延迟的关键资源。在 Agent 工作负载下，CPU 不仅需要处理大量并发任务，还需管理状态同步、任务队列和缓存访问，承担系统级调度和控制功能。工具处理、并行调度和动态任务流进一步加大了 CPU 负载。 ⚫ 国内云厂商资本开支快速上行，为服务器需求提供长期支撑。云计算和大模型业务成为资本投入的重点方向，未来几年国内云计算市场在算力和基础设施投资上将保持高强度增长，为服务器的需求提供持续支撑。 ⚫ 超节点部署趋势正在形成，并进一步强化 CPU 在系统中的核心价值。超节点通过将大量CPU 与 GPU 资源整合在单体或多机柜系统中，实现计算密度、内存带宽和 I/O 协调能力的整体优化，从而支撑高密度、多轮 Agent 推理和复杂计算任务。随着超节点技术的成熟，国产超节点生态逐步建立，为未来 AI 算力平台的部署提供可扩展、标准化的基础设施底座。超节点不仅提升了系统整体吞吐和稳定性，也优化了异构计算资源的利用效率，为高性能 CPU 在复杂工作负载中的作用提供了直接支撑。 ⚫ Token 经济和智能化工作负载推动服务器需求持续增长。大模型、生成式 AI 以及企业智能助手的广泛落地，使得 Token 消耗量呈现快速增长趋势，同时增加了复杂推理任务对算力、内存、I/O 和网络的要求。在这种背景下，算力服务器的部署成为产业落地的核心基础设施。国产服务器和超节点在高密、高并发环境中能够提供稳定算力支撑，确保Agent 和大模型工作负载顺利执行，满足企业对 AI 应用的高可靠性和可扩展性需求。这也进一步凸显了 CPU 在整个 AI 计算系统中的战略地位和核心价值，为国产算力服务器在产业生态中的布局提供了支撑。 ⚫ 重点推荐主线：1）数字经济领军；2）AIGC 应用；3）AIGC 算力；4）数据要素；5）信创弹性；6）港股核心；7）智联汽车；8）新型工业化；9）医疗信息化。详细标的请见正文。 ⚫ 风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共16页简单金融成就梦想 1．CPU 涨价具备持续性，投资占比将大幅提升！ 1.1 涨价持续，交期显著拉长 CPU 市场正处于价格持续上涨和交付周期延长的阶段。高性能 CPU 产品在服务器、数据中心和人工智能场景中的需求持续增加，而生产端受制于先进制程、封装工艺和测试能力的限制，使得交付周期明显延长。价格上涨不仅集中在高端服务器 CPU，也波及专业工作站和桌面高性能 CPU，形成整体市场高位态势。 Intel 与 AMD 的服务器 CPU 在 2026 年的涨价持续验证。我们认为，对此信息的解读需超越短期库存周期，从供需基本面重构的角度进行分析。 从市场结构看，x86 架构凭借其深厚的软件生态与客户存量部署，在当前服务器市场中仍占据绝对主导地位。Arm 架构虽然在云原生及部分 AI 负载中加速渗透，但整体市场规模与定价权仍由 x86 阵营引领。因此，本轮潜在的涨价动能核心仍围绕 x86 高端产品线展开。 图 1：x86 架构服务器市场份额依然领先（整机收入口径，单位：百万美元） 资料来源：IDC，申万宏源研究 产能约束和供应链压力成为价格上涨的核心原因。先进制程的产能有限，高良率封装和测试需要较长周期，这限制了短期扩产的可能性。大型云厂商和计算密集型企业优先锁定产能，进一步压缩了市场可获得的 CPU 供应，形成了结构性供需紧张。 随着数据中心扩容和 AI 计算任务增加，CPU 需求不再仅仅是对旧设备的替换，而是伴随整体算力规模的增长而增加。高性能CPU不仅承担计算任务，还需要支持内存管理、缓存调度和节点间通信，这些附加负载推动价格进一步上行。 AI 工作负载的复杂性提升了对 CPU 性能和数量的需求，使得价格上涨和交期延长形成长期趋势。供需错配在短期内难以通过产能扩张得到缓解，市场普遍认为高端 CPU 价格将维持在高位，并且交付周期可能继续拉长，以匹配数据中心和 AI 系统的实际需求。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共16页简单金融成就梦想 1.2 Agent 时代，CPU 投资占比大幅提升 AI 需求对 CPU 的拉动已从“GPU 服务器数量增长带来的线性配套”，升级为“应用复杂化对 CPU 平台能力提出更高要求”。 CPU 与 GPU 的配比可能从此前的 1:4 提升至 1:1。Intel 数据中心事业部（DCG）总经理，Kevork Kechichian 内部开始看到 CPU 与 GPU 的使用比例现在正翻倍甚至三倍地增长。最终这个比例会达到 1:1。 CPU 涨价的根本原因在于需求端对高性能计算资源的快速增长。数据中心对高性能、多核 CPU 的需求显著提升，CPU 不再仅负责传统线程调度，而是承担沙箱执行、多轮推理与 KV Cache 管理等关键任务，这使得高端 CPU 的使用密度和性能要求显著增加，从而推高了市场需求。 1）推理规模化提升 CPU 系统重要性：在 AI 推理阶段，服务需处理海量、异构的实时请求。CPU 负责关键的前端请求调度、上