家电行业周报：海尔泰国中央空调AI智能工厂奠基，小熊电器下修转债转股价格

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2026 年 05 月 16 日 海尔泰国中央空调 AI 智能工厂奠基，小熊电器下修转债转股价格 看好 ——《2026/05/11-2026/05/15》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块表现跑赢沪深 300。本周申万家用电器板块指数上升 0.5%，同期沪深 300指数下降 0.3%，家电板块指数跑赢沪深 300。重点公司方面，绿联科技（13.7%）、民爆光电（11.2%）、倍轻松（10.1%）领涨；新宝股份（-8.8%）、光峰科技（-5.9%）、欧普照明（-5.8%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）海尔泰国罗勇工业园中央空调 AI 智能体智造基地正式奠基。5 月 12 日，海尔泰国罗勇工业园中央空调 AI 智能体智造基地正式奠基。该基地总投资超 10 亿元人民币，占地面积约 180 亩，是海尔在海外首座中央空调 AI 智能体工厂，也是东南亚规模最大的中央空调智造基地。此次新奠基的泰国罗勇工业园中央空调 AI 智能体智造基地，在规模、智能与绿色三个维度实现了全面升级。2）小熊电器向下修正“小熊转债”转股价格。公司将“小熊转债”的转股价格由 52.21 元/股向下修正为 45.00 元/股，修正后的转股价格自 2026 年 5 月 12 日起生效。 ⚫ 数据观察：3 月空调与厨电线下销量均下降 ⚫ 1）空调数据：双线销量下降，均价走势分化。空调线上销量下降，均价上升；线下销量下降，均价下降。根据奥维云网数据监控，2026 年 3 月空调品类线上零售量 153.0 万台，线上零售量同比下降 36.4%；线下零售量 66.1 万台，线下零售量同比下降 3.0%。均价方面，线上零售均价同比上升 3.2%至 2895 元/台，线下零售均价同比下降 7.4%至4154 元/台。综合来看，空调线上和线下零售量均同比下降，而均价则走势分化。 ⚫ 2）厨电数据：油烟机与洗碗机线下销量下降。油烟机线上销量下降，均价上涨；线下销量和均价下降。根据奥维云网数据监控，2026 年 3 月油烟机品类线上零售量 33.3 万台，同比下降 22.5%；线下零售量达 11.0 万台，同比下降 20.8%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2026 年 3 月油烟机线上零售均价同比上升 12.5%至 1668 元/台；线下均价同比下降 9.5%至 4146 元/台。综合来看，油烟机线上零售量同比下降，均价同比上涨；线下零售量和均价同比下降。 3）洗碗机线上销量提升，均价下降；线下销量下降，均价下降。根据奥维云网数据监控，2026 年 3 月洗碗机品类线上零售量 11.5 万台，同比提升 38.9%；线下零售量达 2.6万台，同比下降 31.4%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2026 年 3 月洗碗机线上零售均价同比下降 5.2%至 3947 元/台；线下均价同比下降 3.3%至 8143 元/台。综合来看，洗碗机线上零售量提升，均价同比下降；线下零售量同比下降，均价同比下降。 ⚫ 投资要点：两大投资主线：【红利】白黑电领先企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们看好白黑电领先企业当前处于价值低，持续推荐三大白“美的、海尔、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】泛科技型家电企业在深耕主业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入 PCB 钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS 空间大有可为；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓半导体第二主业；【出海】以清洁电器为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技” 。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共19页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块表现跑赢沪深 300。本周申万家用电器板块指数上升 0.5%，同期沪深300 指数下降 0.3%，家电板块指数跑赢沪深 300。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 重点公司方面，绿联科技（13.7%）、民爆光电（11.2%）、倍轻松（10.1%）领涨；新宝股份（-8.8%）、光峰科技（-5.9%）、欧普照明（-5.8%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 -0.3%0.5%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%有色金属钢铁综合国防军工传媒非银金融计算机建筑材料商业贸易交通运输休闲服务房地产食品饮料农林牧渔医药生物纺织服装建筑装饰汽车轻工制造电气设备化工银行沪深300采掘家用电器公用事业机械设备电子通信-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%新宝股份光峰科技欧普照明华帝股份莱克电气万和电气奥佳华公牛集团小熊电器浙江美大九阳股份火星人科沃斯奥普科技荣泰健康亿田智能老板电器比依股份华翔股份海信家电海尔智家飞科电器三花智控格力电器石头科技苏泊尔极米科技海信视像美的集团盾安环境华之杰倍轻松民爆光电绿联科技 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共19页 简单金融 成就梦想 1.2 行业动态 1）海尔泰国罗勇工业园中央空调 AI