26Q1收入端增长靓丽，利润端拐点向上趋势明确

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 05 月 14 日 公司点评 买入 / 维持 美埃科技(688376) 昨收盘:76.23 26Q1 收入端增长靓丽，利润端拐点向上趋势明确 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 1.35/1.35 总市值/流通(亿元) 103.08/103.08 12 个月内最高/最低价(元) 82.68/33.93 相关研究报告 <<空气净化龙头，看好后续拐点向上>>--2026-04-21 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：李珏晗 E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080001 事件：公司发布 25 年年报及 26 年一季报，公司 25 年全年营业总收入 19.29 亿元，同比增长 11.97%；归属于母公司所有者的净利润 1.21 亿元，同比下降 36.93%；扣非后归母净利润 0.87 亿元，同比下降 51.09%。公司 26 年一季度营业总收入 4.58 亿元，同比增长 44.52%；归属于母公司所有者的净利润 0.32 亿元，同比下降 24.40%；扣非后归母净利润 0.29亿元，同比增长 26.33%。 半导体业务为核心，积极开拓不同下游领域市场，25 年收入端逆势实现双位数增长。公司收入端展现彰显韧性，虽然下游短期波动，公司 25年仍实现同比增长 12%。国内半导体行业产能结构性调整，部分下游客户的项目建设有所延后，海外受到关税政策持续博弈影响，部分客户资本开支节奏有所放缓，公司积极顺应形势变化，在深耕传统业务的同时，持续拓展排放治理等新兴应用领域，部分新兴业务保持良好发展势头。 26Q1 收入端增速靓丽，伴随半导体业务逐步放量，利润端向上拐点趋势明确。公司 26Q1 营收 4.58 亿元，同比增长 44.52%，超预期增长，26Q1 毛利率 26.56%，同比下降 3.3pct，主要由于锂电业务占比提升。伴随半导体景气度回暖趋势明确，公司作为核心设备供应商，半导体业务将迎来逐步放量，带动产品结构优化，盈利迈入拐点向上区间。 公司盈利预测与投资建议：预计 2026-2028 年营业总收入分别为30.41、35.72、46.12 亿元，同比增速分别为 57.62%、17.47%、29.12%；归母净利润分别为 3.25、4.03、4.92 亿元，同比增速分别为 168.31%、24.14%、22.00%，对应 26-28 年 PE 分别为 32X、26X、21X，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 1,929 3,041 3,572 4,612 营业收入增长率(%) 11.97% 57.62% 17.47% 29.12% 归母净利（百万元） 121 325 403 492 净利润增长率(%) -36.93% 168.31% 24.14% 22.00% 摊薄每股收益（元） 0.90 2.40 2.98 3.64 市盈率（PE） 85.14 31.73 25.56 20.95 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (10%)18%46%74%102%130%25/5/1425/7/2525/10/525/12/1626/2/2626/5/9美埃科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 1,013 906 954 1,122 1,359 营业收入 1,723 1,929 3,041 3,572 4,612 应收和预付款项 1,095 1,110 1,596 1,749 2,213 营业成本 1,213 1,429 2,171 2,533 3,266 存货 592 624 811 908 1,049 营业税金及附加 11 11 18 21 27 其他流动资产 146 293 331 422 542 销售费用 101 125 172 192 261 流动资产合计 2,845 2,933 3,693 4,201 5,162 管理费用 86 118 176 199 264 长期股权投资 2 0 0 0 0 财务费用 13 21 9 10 8 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -1 2 0 0 1 固定资产 350 493 603 721 737 投资收益 10 7 9 10 9 在建工程 103 283 323 345 374 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 249 256 260 260 255 营业利润 216 131 381 480 592 长期待摊费用 25 26 37 50 55 其他非经营损益 1 21 3 4 4 其他非流动资产 2,969 3,043 3,809 4,315 5,276 利润总额 218 153 385 484 596 资产总计 3,699 4,100 5,033 5,693 6,698 所得税 26 16 40 51 65 短期借款 324 391 399 436 473 净利润 192 137 345 433 531 应付和预收款项 584 555 936 1,077 1,375 少数股东损益 0 16 20 30 39 长期借款 422 372 392 407 417 归母股东净利润 192 121 325 403 492 其他负债 565 708 942 1,043 1,255 负债合计 1,895 2,025 2,668 2,963 3,519 预测指标 股本 134 135 135 135 135 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 1,042 1,069 1,069 1,069 1,069 毛利率 29.62% 25.92% 28.60% 29.10% 29.19% 留存收益 618 712 983 1,319 1,729 销售净利率 11.14% 6.28% 10.69% 11.29% 10.67% 归母公司股东权益 1,792 1,926 2,195 2,531 2,940 销售收入增长率 14.45% 11.97% 57.62% 17.47% 29.12% 少数股东权益 12 150 170 199 238 EBIT 增长率 20.44% -34.60% 171.78% 25.25% 22.31% 股东权益合计 1,804 2,075 2,365 2,730 3,178