电子行业周观点：中芯26Q2指引超预期，阿里-腾讯助力国产芯片放量

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子 周观点：中芯 26Q2 指引超预期，阿里&腾讯助力国产芯片放量 中芯国际：26Q2 指引超预期，全年展望更加乐观。中芯国际 26Q1 实现营收 25.1 亿美元，yoy+11.5%，qoq+0.7%；毛利率为 20.1%（25Q1 22.5% ， 25Q4 19.2%），本期利润达到 2.3 亿 美 元 ， yoy-28.6% ，qoq+13.5%；26Q1 资本开支达到 15.63 亿美元。展望二季度，公司给出收入指引为环比增长 14%-16%，预计出货量和平均销售单价均有明显提升；毛利率指引为 20%-22%，与上一季指引相比提升 2 个百分点，主要是因为平均销售单价的上升。基于客户需求和在手订单情况，相较于上个季度，公司对于今年的整体运营情况更加乐观。我们认为，龙头对后续业绩的强劲展望反映出下游需求的持续旺盛，背后的驱动力来自于 AI 以及国产化诉求的提升。 华虹半导体：26Q2 指引稳健，收购华力微预期 26H2 完成。华虹半导体26Q1 实现营收 6.6 亿美元，略超指引上限，yoy+22.2%，qoq+0.2%，主要得益于付运晶圆数量上升及平均销售价格上涨；毛利率为 13.0%（（25Q1 9.2%，25Q4 13.0%），同比提升较多主要得益于平均销售价格提升及降本增效；归母净利润达到 2093 万美元，yoy+458.1%，qoq+19.9%。公司指引 26Q2 营收预计达到 6.9-7.0 亿美元，毛利率约为 14-16%，相比 26Q1环比均有所提升；同时表示拟议收购华力微事项已获上交所受理并进入实质审核阶段，正在按照既定计划推进，预期可于今年下半年完成。 阿里巴巴：阿里云外部商业化收入增速高达 40%，大幅上调资本开支指引。阿里云 2026 财年第四季度实现收入 416.3 亿元，同比增长 38%，其中外部商业化收入增速高达 40%，创近年新高；AI 相关产品收入录得 89.7亿元，已连续 11 个季度实现三位数同比增长，年化收入约 358 亿元。资本开支方面，全年资本开支约 1260 亿元，其中第四季度单季为 268.9 亿元，CEO 吴泳铭在电话会上给出“未来五年，阿里 AI 相关基础设施投入将远远超过 3800 亿元人民币”的强劲指引。 腾讯：26Q1 资本开支环比大增，加速导入国产芯片。腾讯 26Q1 资本开支达到 319.4 亿元，同比增长 16%，环比大增 63%，创近年来单季新高。腾讯用时不到 3 月彻底重构了混元大模型的基础设施，于今年 4 月正式发布 Hy3 preview。自 4 月 28 日起，以 token 消耗量计，该模型已成为OpenRouter 平台上使用最广泛的模型。此外，腾讯高管透露，接下来公司资本支出将会增加，今年下半年将有更多国产芯片陆续投入使用。这一表态意味着腾讯正在积极引入国产 AI 芯片替代方案，以缓解对海外高端GPU 的依赖，我们认为此举既标志着国产 GPU 性能已经达到可用乃至好用的水平，也预示着国产算力产业链即将迎来业绩放量期。 投资建议：见相关标的。 风险提示：下游需求不及预期；研发进展不及预期；地缘政治风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师 钟琳 执业证书编号：S0680525010003 邮箱：zhonglin1@gszq.com 分析师 肖超 执业证书编号：S0680525070010 邮箱：xiaochao@gszq.com 相关研究 1、《电子：从“成像光学”到“算力光互联”，光学公司价值重塑》 2026-05-13 2、《电子：利基存储全面涨价， AI 驱动先进硅片需求高增》 2026-05-10 3、《电子：海外 CSP 资本开支上修，算力硬件需求高增》 2026-05-04 -10%16%42%68%94%120%2025-052025-092026-012026-05电子沪深3002026 05 16年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 002384.SZ 东山精密 买入 0.76 4.11 8.24 13.19 246.70 49.51 24.68 15.42 300476.SZ 胜宏科技 买入 4.39 11.29 18.29 24.40 71.40 30.13 18.61 13.95 300475.SZ 香农芯创 买入 1.17 12.69 16.78 21.78 133.50 15.00 11.35 8.74 603986.SH 兆易创新 买入 2.35 10.97 15.17 18.26 133.20 34.22 24.74 20.56 002008.SZ 大族激光 买入 1.16 2.42 3.59 4.38 75.80 59.14 39.88 32.75 688981.SH 中芯国际 买入 0.67 0.85 - - 145.50 139.54 - - 002371.SZ 北方华创 买入 10.18 13.05 16.49 - 39.00 45.38 35.90 - 688012.SH 中微公司 买入 3.37 5.24 6.68 8.73 104.50 82.67 64.82 49.56 688521.SH 芯原股份 买入 -1.00 0.63 1.39 2.31 - 403.79 181.73 109.43 603296.SH 华勤技术 买入 3.99 4.41 5.12 6.18 20.60 25.83 22.22 18.43 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 05 16年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、中芯国际 26Q2 指引超预期，华虹延续稳健表现 ......................................................................................... 4 二、阿里 Capex 展望大超预期，腾讯加速导入国产芯片 ..................................................................................... 8 三、相关标的 .................................................................................................