有色金属行业-海外季报：LG Energy Solution 2026Q1营业亏损为2078亿韩元，同比由盈转亏

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] LG Energy Solution 2026Q1 营业亏损为 2078 亿韩元，同比由盈转亏 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►2026Q1 财务业绩情况 2026Q1，公司合并营收达 6.6 万亿韩元，环比增长 1.2%，同比减少 2.5%。该营收包含北美生产激励金，预计为 1898 亿韩元。 2026Q1，公司营业亏损为 2078 亿韩元，其中包括 3328 亿韩元的北美生产激励金。环比亏损有所扩大，同比由盈转亏。 2026Q1，公司净亏损为 9440 亿韩元。环比亏损扩大，同比由盈转亏。 2026Q1 末，公司持有的现金及现金等价物为 3.745 万亿韩元，上季度末为 3.779 万亿韩元。 第一季度，由于一家北美主要客户调整库存，软包式电动汽车电池出货量有所下降。然而，圆柱形电动汽车电池出货量稳定，加上通过产能扩张积极响应北美储能系统（ESS）需求的增长，使得营收环比略有增长，目前储能系统业务已占总营收的 20%左右。 与此同时，尽管圆柱形电动汽车电池和储能系统电池的出货量均有所增加，并且公司持续努力降低成本，但由于储能系统生产基地扩张带来的初期产能爬坡成本，以及北美软包电动汽车电池销量下降导致的产品组合恶化，公司仍出现了季度亏损。 ►2026Q1 经营情况 第一季度，LGES 充分利用其在北美的本地化生产能力以及 46 系列圆柱形电动汽车电池的产品竞争力，斩获超过100GWh 的新订单，使其总订单积压量超过 440GWh（截至2026 年 4 月底）。公司于去年底在其位于日本五昌的工厂开始生产 4695 型电芯，并将于今年晚些时候在其位于亚利桑那州的工厂开始生产包括 4680 型至 46120 型在内的多种 46 系列圆柱形电芯。 公司还获得了北美电网级储能系统（ESS）电池供应合同。根据合同，公司将于 2028 年开始供应其下一代产品，该产品与目前的磷酸铁锂电池（LFP）储能系统产品相比，总成本降低了 15%。通过此类项目，公司正积极响应客户对美国本地生产的储能系统电池日益增长的需求。 此外，公司已成功在北美建立储能系统（ESS）电池生产网络，包括三家独立工厂（分别位于荷兰、兰辛和温莎）和两 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 构投资者使用 [Table_Date] 2026 年 5 月 15 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 家合资工厂（位于田纳西州的 Ultium Cells 工厂和位于俄亥俄州的 LH Battery Company 工厂）。凭借这一强大的生产网络，公司预计到今年年底，该地区的储能系统电池产能将超过50GWh。 ►主要举措 随着电力消耗的增长，在能源供应长期不稳定和油价高企的背景下，对更稳定的电网的需求日益迫切。储能系统（ESS）的重要性日益凸显，它已成为电力基础设施的关键组成部分，能够弥补传统能源的局限性。此外，电动汽车（EV）相对于燃油车（ICE）的总体拥有成本不断降低，以及自动驾驶技术的进步，也可能推动消费者对电动汽车的需求增长。 此外，美国和欧洲仍然要求本地生产电池才能获得政府激励措施，这使得消费者更加倾向于选择能够在本地生产的公司——使这些公司能够最大限度地享受政策优惠并迅速应对物流风险。 鉴于上述情况，公司今后将重点关注以下四个领域： 1）加强现金流管理 • 通过提高 EBITDA、剥离非核心资产和提升资产周转率来改善财务结构 • 仅对必要的投资进行资本支出，并合理配置战略资源 2) 最大限度响应客户需求 • 储能系统 (ESS)：积极争取电力基础设施和数据中心的新项目，并迅速稳定北美生产设施的运行。 • 电动汽车 (EV)：积极响应电动汽车需求复苏，利用全球生产基地满足对圆柱形电动汽车电池的强劲需求。 3) 稳定供应链 • 加强对所有原材料的监控，并推进主动采购策略 • 通过提前确保运输能力等方式，最大限度地降低物流成本的影响。 4) 增强产品竞争力 • 提升产品规格：基于系统集成 (SI) 的储能系统软件、电动汽车快速充电技术 • 确保下一代技术：干电极加工、全固态电池、钠离子电池。。 表 1：公司 2026Q1 业绩表现 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 资料来源：公司财报、华西证券研究所 表 2：公司财务数据 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）下游需求增速不及预期； 2）全球在产矿山产量超预期； 3）全球新建及复产项目进度超预期； 4）地缘政治风险。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准 以报告发布日后的 6 个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发