有色金属行业-海外季报：lithium argentina 2026Q1碳酸锂产量销量分别环比+0%、-1%至9660吨、10006吨，碳酸锂单位现金运营成本为5391美元／吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] lithium argentina 2026Q1 碳酸锂产量销量分别环比+0%、-1%至 9,660 吨、10,006 吨，碳酸锂单位现金运营成本为 5,391 美元/吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► Cauchari-Olaroz（100%基础，公司持股 44.8%） 1、产销量 2026Q1 碳酸锂总产量约 9,660 吨，环比几乎持平，同比增长 34%。 2026Q1 碳酸锂销量约 10,006 吨，环比减少 1%，同比增长40%。 2、运营成本 2026Q1，碳酸锂的单位现金运营成本为 5,391 美元/吨，环比下降 4%，同比下降 19%。 2026Q1，碳酸锂的单位总现金成本为 6,208 美元/吨，环比上涨 3%，同比下降 10%。 3、售价 2026Q1，碳酸锂的单位平均实现价格约为 16,818 美元/吨，环比 2025Q4 碳酸锂的平均实际售价 9049 美元/吨上涨85.9%。 4、财务情况 2026Q1，实现营业收入 1.68 亿美元，2025Q4 为 9200 万美元。 2026Q1，销售成本为 6500 万美元，2025Q4 为 6600 万美元。在设计产能下稳定的性能使得优化成为可能，结构和运营方面的改进推动了单位成本的持续降低。 2026Q1，实现净利润 4900 万美元，2025Q4 为 3100 万美元。 2026Q1，调整后 EBITDA 为 1.06 亿美元，2025Q4 为 3000 万美元。 ► 财务情况 2026Q1，公司实现利润为 1100 万美元，而 2025 年第一季度为亏损 1070 万美元。 2026Q1，公司报告净利润为 750 万美元，而 2025 年第一季度净亏损为 720 万美元。这一变化主要得益于 Cauchari-Olaroz项目贡献的 2210 万美元收益，而 2025 年第一季度该项目则亏损 50 万 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 构投资者使用 [Table_Date] 2026 年 5 月 15 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 美元，这反映出由于碳酸锂实际价格上涨，Exar 的经营业绩有所改善。 截至 2026 年 3 月 31 日，Lithium Argentina 持有 9700 万美元现金及现金等价物，高于 2025 年底的 6100 万美元。 公司正在推进在澳大利亚证券交易所进行二次上市的计划，以补充其在纽约证券交易所的现有上市，并扩大亚太投资者的参与范围。 ►2026 年指引 2026 年碳酸锂产量指引目标为 3.5 万- 4 万吨。预计到 2026 年产量将会增加，同时持续改进和优化工作将支持长期运营绩效。 ► PPG 新建和 Cauchari-Olaroz 扩建项目 1、Cauchari-Olaroz 第二阶段扩建 Cauchari-Olaroz 正在推进一项扩建计划，计划新增 4.5万吨/年碳酸锂产能。 • 2026 年 3 月，公司发布了更新的矿产资源和储量估算报告，将已探明和指示资源量扩大了 42%，达到 2800 万吨锂当量 (LCE)，平均锂品位为 562 毫克/升。 • 第二阶段 RIGI 申请和环境许可均于 2025 年 12 月提交，预计 RIGI 将于 2026 年第二季度获得批准。 • 预计到 2026 年年中将完成全面的发展规划和范围界定研究。 2、PPG • 继续推进一项综合发展计划，利用共享的基础设施和整合的资源基础，目标是在三个阶段实现每年 15 万吨的碳酸锂产量。 表 1：2026Q1 财务业绩 资料来源：公司财报、华西证券研究所 表 2：2026Q1 公司单位产品成本 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）下游需求增速不及预期； 2）全球在产矿山产量超预期； 3）全球新建及复产项目进度超预期； 4）地缘政治风险。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准 以报告发布日后的 6 个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情