建筑装饰行业：5G拉动智慧路灯千亿市场，华体科技有望树立运营样板【建筑-通信】

行业报告 | 行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰证券研究报告 2018 年 05 月 04 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 唐笑 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030004 tangx@tfzq.com 岳恒宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517040005 yuehengyu@tfzq.com 容志能 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517100003 rongzhineng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《新阶段、新机遇、新模式——对建筑行业发展方向的思考》 2018-02-13 2 《华体科技-首次覆盖: 首例智慧路灯运营项目花落华体，建筑行业变革先驱》 2018-01-30 行业走势图 5G 拉动智慧路灯千亿市场，华体科技有望树立运营样板【建筑&通信】 智慧路灯有网、有点、有杆，是智慧城市最有效切入路径之一 智慧路灯集 13 项实用功能（根据车流量自动调节亮度、远程照明控制、故障主动报警、摄像监测、远程抄表、基站布点等）于一体，由于具备“有网、有点、有杆”三位一体的特点，是智慧城市最有效的切入路径之一。目前在国内外发展均处于起步阶段。在我国，由于基础设施建设仍有空间，很多新区仍在建设阶段，在最开始的道路规划阶段就已为智慧路灯留下了空间，应用越来越多；部分老城区也有安装智慧路灯的例子，但因为涉及线路改造（一般路灯晚上才供电，白天供电需要改造），目前应用较少。 即将到来的 5G 时代是智慧路灯发展的大舞台，每年带动约 294 亿的智慧路灯市场 为了满足 5G 网络高数据流量和高传输速率的需求，5G 网络在频谱上要比4G 更高。频率越高，传输的速度越快，但必然会导致无线信号传播的距离变短。5G 时代的超密集组网催生小基站需求。目前小基站部署方式主要分为室内覆盖和室外覆盖两类。室外覆盖的具体部署方式主要有：抱杆安装、楼面安装和地面安装。基于智慧路灯的安装方式是抱杆安装的典型方式，具有供电优势、管理智能、覆盖密集、节省空间、覆盖盲点等优势。相较于楼面安装经常出现的纠纷和地面安装的财产安全问题，在智慧路灯上安装小基站将是最可行的方式之一。三大运营商按照 IMT-2020（5G）推进组的计划，基本确定 2018 年进行重点城市的 5G 试点，2020 年正式开通商用。这将会催生智慧路灯的大量需求。我们测算未来小基站数量将达到 1167 万，给智慧路灯带来超千亿新增市场。 智慧路灯标的之华体科技：行业领跑，运营项目有望成为样板 目前公司已研发出城市之窗等 11 套不同的智慧路灯品类，能够全面支持智慧路灯的 13 项功能，并能够根据需要自行搭载。至 2017 年底已为全国 13个省市区以及美国和北非的客户提供智慧路灯 617 套，公司在这一新兴市场持续领跑。公司目前已加入华为 eLTE 生态圈，产品兼容性更进一步、市场需求有望增加。目前首例智慧路灯运营项目由华体科技负责，预计其收费方式多数是使用者付费，运营性较佳。根据测算，我们预计整个项目的内部收益率为 9.11%，回收期大致为 8.52 年，有望成为智慧路灯的运营样板在全国铺开。 投资建议 智慧路灯“有网、有点、有杆”，是智慧城市最有效切入路径之一。考虑到5G 时代到来，高频超密集组网必将催生小基站需求，而智慧路灯上安装小基站将是最可行的方式之一，因此，随着 5G 的时间点将近，即将催生智慧路灯大量需求。智慧路灯相关上市公司有华体科技，其智慧路灯产品品类齐全，行业中持续领跑，首例智慧路灯运营项目由华体负责，预计盈利能力良好，有望成为运营样板。我们看好智慧路灯行业的发展，维持华体科技的“买入”评级。 风险提示：5G 推广进度不及预期，小基站的部署进度不及预期。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-05-02 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 603679.SH 华体科技 24.41 买入 0.52 1.06 1.62 2.32 46.94 23.03 15.07 10.52 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -21%-14%-7%0%7%14%21%28%2017-052017-092018-01建筑装饰 沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 智慧路灯有网、有点、有杆，是智慧城市最有效切入路径之一......................................... 4 1.1. 智慧路灯集 13 项实用功能于一体，是智慧城市最有效的切入路径之一 ................. 4 1.2. 总体处于起步阶段，基建持续需求下我国发展快于外国 ................................................ 5 2. 即将到来的 5G 时代是智慧路灯发展的大舞台 ....................................................................... 6 2.1. 5G 的高频超密集组网催生小基站需求 .................................................................................... 6 2.2. 智慧路灯上安装小基站将是最可行的方式之一 .................................................................. 9 2.3. 2020 年商用，5G 的时间点将近，即将催生智慧路灯大量需求 .................................. 10 2.4. 小基站每年市场规模接近百亿，带动约 315 亿的智慧路灯市场................................ 12 2.5. 5G+物联网，使得智慧路灯更加智慧 .................................................................................... 13 3. 智慧路灯标的之华体科技：行业领跑，运营项目有望成为样板....................................... 14 3.1. 智慧路灯产品品类齐全，行业中持续领跑 .......................................................................... 14 3.2. 加入华为 eLTE 生态圈，产品兼容性更进一步、市场需求有望增加 ......................... 16 3.3. 首例智慧路灯运营项目花落华体，预计盈利能力良好