AOI设备获美国头部光通讯客户批量复购，光模块设备布局进入收获期

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 奥特维（688516） AOI 设备获美国头部光通讯客户批量复购，光模块设备布局进入收获期 2026 年 04 月 08 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 78.62 一年最低/最高价 31.08/127.50 市净率(倍) 6.82 流通A股市值(百万元) 24,746.47 总市值(百万元) 24,791.26 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.53 资产负债率(%,LF) 72.78 总股本(百万股) 315.33 流通 A 股(百万股) 314.76 相关研究 《奥特维(688516)：成功向国内光通信龙头批量交付光模块 AOI 设备，平台化布局稳步落地》 2026-01-06 《奥特维(688516)：串焊机获 7 亿元大单，看好组件设备龙头穿越周期&平台化布局》 2025-11-26 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 6,302 9,198 6,293 7,217 7,815 同比（%） 78.05 45.94 (31.59) 14.69 8.28 归母净利润（百万元） 1,255.82 1,272.90 443.39 597.07 695.65 同比（%） 76.10 1.36 (65.17) 34.66 16.51 EPS-最新摊薄（元/股） 3.98 4.04 1.41 1.89 2.21 P/E（现价&最新摊薄） 19.74 19.48 55.91 41.52 35.64 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：奥特维近日斩获美国光通讯领域头部客户的批量光模块 AOI 设备订单，此为双方前期合作验证后的持续复购，标志着客户对公司产品性能的高度认可。 ◼ 2025 年技术升级+海外扩产驱动 AOI 设备替代人工需求：随着 800G、1.6T等高端光模块量产，其微米级精度要求已超出人工目检能力上限，传统方式难以稳定识别微小缺陷。同时，国内光模块厂商为规避关税与地缘风险，加速在泰国、越南等地布局产能；海外厂商亦积极扩产，但当地人工成本更高且熟练度不足，良率波动加大，推动 AOI 设备替人的刚性需求释放。 ◼ 依托半导体 AOI 切入光模块领域，向贴片等核心设备延伸：公司早期布局半导体封测领域 AOI，2024 年形成批量订单，并开始光模块 AOI 设备验证；2025 年起公司开始获得光模块 AOI 批量订单，2026 年 1 月向国内光通讯龙头泰国生产基地批量交付多台 AOI 设备。 ◼ 海外头部光模块厂商加速扩产，设备需求持续强化：以 AAOI 为例，其近期获得来自超大规模云厂商客户的 1.6T 光模块首个量产订单，金额超过 2亿美元，公司官方预计 2026 年 Q3 开始交付。该订单标志着 1.6T 产品进入规模放量阶段，并验证其在 AI 光互连领域的客户绑定能力。AAOI 判断行业高景气度有望延续至 2027 年，正积极推进美国本土产能扩张（投资超 1.5亿美元，在德州新建 21 万平方英尺工厂），并通过自动化产线提升其中国台湾地区基地 800G/1.6T 光模块产能，计划整体产能将由 2025 年底约 9 万只/月提升至 2026 年底超过 50 万只/月。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司光伏设备业务短期承压，光模块设备业务 0-1 爆发及相应的订单确收周期，我们调整公司 2025-2027 年归母净利润为 4.4/6.0/7.0 亿元（前值 6.8/6.1/6.4 亿元），对应当前股价 PE 约 56/42/36倍，考虑到公司光模块设备业务有望持续放量，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。 -5%22%49%76%103%130%157%184%211%238%2025/4/82025/8/72025/12/62026/4/6奥特维沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 3 奥特维三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 11,604 11,061 12,236 13,386 营业总收入 9,198 6,293 7,217 7,815 货币资金及交易性金融资产 2,489 2,690 3,106 4,269 营业成本(含金融类) 6,172 4,496 5,115 5,539 经营性应收款项 3,686 2,729 2,864 2,944 税金及附加 58 44 51 55 存货 5,341 5,543 6,165 6,070 销售费用 144 157 173 180 合同资产 0 0 0 0 管理费用 331 378 433 453 其他流动资产 88 99 101 103 研发费用 430 472 541 570 非流动资产 2,425 2,396 2,339 2,173 财务费用 29 6 8 8 长期股权投资 2 2 3 3 加:其他收益 140 0 0 0 固定资产及使用权资产 960 1,236 1,324 1,270 投资净收益 13 0 0 0 在建工程 747 424 262 135 公允价值变动 (9) 0 0 0 无形资产 184 188 191 195 减值损失 (622) (232) (212) (212) 商誉 62 76 89 100 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 63 63 63 63 营业利润 1,555 508 685 798 其他非流动资产 407 407 407 407 营业外净收支 1 0 0 0 资产总计 14,029 13,457 14,575 15,559 利润总额 1,556 508 685 798 流动负债 8,160 7,156 7,692 7,998 减:所得税 227 76 103 120 短期借款及一年内到期的非流动负债 1,303 444 354 244 净利润 1,329 432 582 678 经营性应付款项 3,822 4,414 4,736 4,949 减:少数股东损益 56 (11) (15) (18) 合同负债 2,635 1,919 2,184 2,365 归属母公司净利润 1,273 443 597 696 其他流动负债 400 378 418 440 非流动负债 1,742 1,742 1,742 1,742