医药生物行业跟踪周报：CXO龙头业绩超预期兑现，建议关注药明康德、凯莱英等

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 CXO 龙头业绩超预期兑现，建议关注药明康德、凯莱英等 2026 年 04 月 06 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《TCE 或将下一个 BD 风口，建议关注泽璟制药-U、康诺亚、德琪医药等》 2026-03-29 《BD 放量及再融资，创新药龙头现金流充裕》 2026-03-22 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（3.30-4.3，下同）、年初至今 A 股医药指数涨幅分别为 2.26%、0.84%，相对沪深 300 的超额收益分别为 3.63%，4.93%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为 7.60%、10.32%，相对于恒生科技指数跑赢 9.67%、25.43%；本周医药商业（+5.65%）、医疗服务（+3.57）、化学制药（+3.12）涨幅较大，医疗器械（-0.54%）、原料药（-0.06%）略有下跌。本周 A 股涨幅居前海泰新光（+75.26%）、津药药业（+60.97%）、双鹭药业（+35.85%），跌幅居前长药退（-19.44%）、华兰股份（-15.09%）、科源制药（-13.11%）。本周 H 股涨幅居前凯莱英（+28.53%）、荣昌生物（+22.36%）、绿叶制药（+21.16%），跌幅居前中国再生医学（-20%）、联康生物科技集团（-15.97%）、现代中药集团（-13.73%）。 ◼ CXO 公司年报表现亮眼，订单大多增长加快，把握行业景气上行机会：随着投融资景气度改善、新药物分子技术驱动，CXO 行业景气度持续上行。根据已发布的 2025 年报/业绩预告，大多数 CXO 公司呈现 2025Q4季度收入增长加速、毛利率提升趋势，同时订单保持快速增长。关注三个方向：1）临床前 CRO 订单增速最高，安评业务涨价明显，Q1 季报亮眼。建议关注：益诺思、昭衍新药、美迪西、睿智医药。2）外需型 CDMO业绩强劲，指引提速，建议关注：凯莱英、康龙化成、药明合联、药明康德、药明生物等。3）临床 CRO 订单量价改善，行业集中度提升。建议关注普蕊斯、诺思格、泰格医药、阳光诺和。 ◼ 时隔一周，GSK 超长效 IL-5 单抗在华获批第 2 项适应症；Vertex 每月 1次 IgA 肾病新药申报上市：4 月 3 日，国家药监局（NMPA）网站显示，葛兰素史克（GSK）的德莫奇单抗（depemokimab）获批新适应症，用于治疗慢性鼻-鼻窦炎伴鼻息肉（CRSwNP）；3 月 31 日，Vertex 宣布已在美国完成 Povetacicept 的滚动生物制品许可申请（BLA）工作，并使用了一张优先审评券，以寻求 FDA 加速批准 Povetacicept 用于治疗 IgA 肾病。 ◼ 具体标的思路：从 TCE 角度，建议关注泽璟制药、德琪药业、康诺亚等。从 PD1 PLUS 角度，建议关注三生制药、康方生物、信达生物等。从 ADC角度，建议关注映恩生物、科伦博泰、百利天恒等。从小核酸角度，建议关注前沿生物、福元医药、悦康药业等。从自免角度，建议关注康诺亚、益方生物、一品红等。从创新药龙头角度，建议关注百济神州、恒瑞医药等。从 CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物科技等。从 CXO 角度，建议关注药明康德、凯莱英及康龙化成等。 ◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 0%4%8%12%16%20%24%28%32%2025/4/72025/8/52025/12/32026/4/2医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 22 内容目录 1. 本周及年初至今各医药股收益情况 ........................................................................................... 4 2. CXO 公司年报表现亮眼，订单增长大多提速，行业景气上行 ................................................... 7 3. 研发进展与企业动态.................................................................................................................. 9 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ................................................ 9 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况 .......................................................................... 15 3.3. 重要研发管线一览 .................................................................................................................. 17 4. 行业洞察与监管洞察................................................................................................................ 17 5. 行情回顾 .................................................................................................................................. 17 5.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为 35.01 倍，较历史均值低 3.41 倍 .......................... 18 5.2. 医药子板块追踪：本周医药商业板块上涨 5.65%，领先于其他子板块 ........................... 18 5.3. 个股表现 .................................................................................................................................. 19 6. 风险提示 ................................................................................................................