商贸社服行业周报：阿里大模型品牌统一为千问，互联网龙头估值低位建议关注

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业点评报告2026 年 03 月 09 日推荐（维持）商贸社服行业周报消费品/商业本周餐饮旅游板块指数本周下跌 3.93%，表现弱于沪深 300 指数(下跌 1.07%)和创业板指数(下跌 2.45%)；商贸零售板块指数下跌 3.61%，表现弱于沪深 300指数和创业板指数。本周子板块相关观点：1）电商：看好阿里云收入加速增长及 AI 云业务成长潜力，关注大模型及自研芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推荐拼多多、京东集团、唯品会。2）本地生活：美团竞争扰动不改公司长期竞争力与投资价值。3）出行：看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业链上，推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的 OTA、景区，其次是与出行人次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒店。本周餐饮旅游板块指数本周下跌 3.93%，表现弱于沪深 300 指数(下跌 1.07%)和创业板指数(下跌 2.45%)；商贸零售板块指数下跌 3.61%，表现弱于沪深300 指数和创业板指数。阿里巴巴大模型 B 端品牌和 C 端应用品牌将全面统一为“千问”。3 月 2 日阿里巴巴宣布将大模型 B 端品牌和 C 端应用品牌全面统一为“千问”，统一名称之后“通义千问”的名称将不再使用，“通义实验室”将作为阿里巴巴集团旗下 AI 机构的组织名称。Qwen 将成立基础模型支持小组。3 月 3 日阿里 Qwen 团队技术负责人林俊旸提出辞职，3 月 5 日阿里巴巴 CEO 吴泳铭回应公司已决定批准林俊旸同学的辞职，并表示未来周靖人会继续带领通义实验室推进后续工作，同时公司将成立基础模型支持小组，由吴泳铭、周靖人、范禹共同协调集团资源支持基础模型建设，公司还将继续坚持开源模型策略，持续加大 AI 研发投入和吸纳优秀人才力度。抖音“随心团”更名为“抖音即送”，到店到家分兵突围。3 月初，抖音生活服务旗下“随心团”业务正式更名为“抖音即送”。运营一年多的“随心团”，终于撕掉了团购的标签，把“到家”两个字摆在了台面上。“随心团”诞生于 2024 年底，是抖音生活服务面向优质堂食商家推出的业务，采用定向邀请制，提供同一团购套餐“到店验券”与“配送到家”双选择。抖省省聚焦线下到店消费场景，用户可用抖音号直接登录，原账号内的团购订单、收藏店铺等信息一键同步。这意味着，抖音正在把主站内的团购到店业务剥离出来，形成一个独立的交易入口。风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模占比%股票家数（只）1312.5总市值（十亿元）1292.51.2流通市值（十亿元）1199.01.2行业指数%1m6m12m绝对表现3.712.720.3相对表现2.0-9.45.9资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《《互联网平台企业涉税信息报送规定》电商行业点评：电商税新规短期影响部分商家盈利,长期利好行业规范发展》2025-11-042、《社零数据点评：9 月社零同比+3% ， 电 商 持 续 快 于 大 盘 增 长 》2025-10-213、《免税行业政策点评—海南自贸港封关在即，离岛免税政策扩容》2025-10-20丁浙川S1090519070002dingzhechuan@cmschina.com.cn李秀敏S1090520070003lixiumin1@cmschina.com.cn潘威全S1090524070002panweiquan@cmschina.com.cn李星馨S1090524070010lixingxin@cmschina.com.cn胡馨媛S1090525060001huxinyuan@cmschina.com.cn阿里大模型品牌统一为千问，互联网龙头估值低位建议关注敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告一、本周行情回顾餐饮旅游板块指数本周下跌 3.93%，表现弱于沪深 300 指数(下跌 1.07%)和创业板指数(下跌 2.45%)；商贸零售板块指数下跌 3.61%，表现弱于沪深 300 指数和创业板指数；2026 年初以来，餐饮旅游板块指数下跌 6.6%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 0.66%)和创业板指数(上涨 0.82%)；商贸零售板块指数下跌2.55%，表现弱于沪深 300 指数和创业板指数。图 1：A 股中信行业指数本周行情回顾（2026.03.02-2026.03.08）、资料来源：wind、招商证券1.1 餐饮旅游行业本周餐饮旅游板块涨幅前五个股为大连圣亚(+3.99%)、九华旅游(+2.63%)、岭南控股(+1.98%)、ST 联合(+1.7%)、峨眉山 A(+0.89%)，跌幅前五个股为国脉文化(-9.08%)、众信旅游(-8.28%)、凯撒旅业(-6.48%)、首旅酒店(-5.96%)、锦江酒店(-5.37%)。图 2：餐饮旅游板块公司本周行情回顾（2026.03.02-2026.03.08）资料来源：wind、招商证券表 1：餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名（2026.03.02-2026.03.08）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五600593.SH大连圣亚3.99603199.SH九华旅游2.63敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告000524.SZ岭南控股1.98600358.SHST 联合1.70000888.SZ峨眉山 A0.89跌幅前五600640.SH国脉文化(9.08)002707.SZ众信旅游(8.28)000796.SZ凯撒旅业(6.48)600258.SH首旅酒店(5.96)600754.SH锦江酒店(5.37)资料来源：wind、招商证券1.2 商贸零售行业本周商贸零售板块上涨个股为天泽信息(+7%)，跌幅前五个股为值得买(-10.56%)、爱婴室(-7.1%)、三只松鼠(-7.05%)、中百集团(-6.8%)、御家汇(-6.69%)。图 3：商贸零售板块公司本周行情回顾（2026.03.02-2026.03.08）资料来源：wind、招商证券表 2：商贸零售板块本周涨跌幅前五名（2026.03.02-2026.03.08）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五300209天泽信息7.00跌幅前五300785值得买(10.56)603214爱婴室(7.10)300783三只松鼠(7.05)000759中百集团(6.80)300740御家汇(6.69)资料来源：wind、招商证券二、重点公司投资建议及估值电商：互联网龙头估值低位，推荐阿里巴巴、拼多多、京东、唯品会。1）阿里巴巴：看好阿里云加速增长及长期成长潜力，近日 AWS、谷歌云等海外头部云厂商陆续宣布云服务涨价，伴随全球云服务市场定价逻辑的重构，国内云厂商未来有望跟进，推动行业进入价值导向新阶段、促进竞争格局优化。阿里云作为 AI 云市场份额稳居第一的头部云服务厂商，拥有更强定价自主权有望受益于产业提价趋势，看好阿里云基于行业需求高景气度支持下的增长持续性及盈利改善空间，预计 FY2026-2028 集团 nongaap 归母净利润为 924/1344/1809 亿；考虑到云业务加速成长及自研芯片业务带来的估值空间，给予阿里巴巴 FY2027 财年中国电商集团（考虑闪购亏损）净利