煤炭行业周报(3月第1周)：油煤价差强势走扩，煤化工行业显著受益

2026年3月8日油煤价差强势走扩，煤化工行业显著受益——煤炭行业周报（3月第1周）行业评级：看好分析师樊金璐邮箱fanjinlu@stocke.com.cn电话13466717654证书编号S1230525030002证券研究报告摘要21.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数：截至2026年3月6日，本周中信煤炭行业收涨3.5%，沪深300指数下跌1.07%，跑赢沪深300指数4.57个百分点。全板块整周19只股价上涨，17只下跌，1只持平。中煤能源涨幅最高，整周涨幅为14.24%。2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2026年2月27日-2026年3月5日，重点监测企业煤炭日均销量为727万吨，周环比增加12.6%，年同比增加11.2%。其中，动力煤周日均销量较上周增加14.1%，炼焦煤销量较上周增加12.3%，无烟煤销量较上周增加13.4%。截至2026年3月5日，重点监测企业煤炭日均产量为739万吨，周环比增加10.5%，年同比增加9.3%；重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2454万吨，周环比增加3.5%，年同比减少33.2%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量44948万吨，同比增加6.3%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比5.7%、12.2%、4.1%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比增加1.4%、增加8.8%。铁水产量同比增加0.9%。3.动力煤产业链：截至2026年3月6日，价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数689元/吨，周环比上涨0.58%，中国进口电煤采购价格指数977元/吨，周环比上涨1.98%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨，黄骅港周环比上涨，广州港周环比上涨；从产地看，大同动力煤坑口价环比上涨3.71%，榆林环比下跌0.17%，鄂尔多斯环比下跌0.19%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌1.11%。库存方面，截至2026年3月5日，全社会库存为15893万吨，周环比减少295万吨，年同比减少620万吨；秦皇岛煤炭库存567万吨，周环比增加59万吨。4.炼焦煤产业链：截至2026年3月6日，价格方面，京唐港主焦煤价格为1610元/吨，周环比下跌5.3%，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比下跌3.65%，六盘水周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比下跌5.23%；焦煤期货结算价格1107元/吨，周环比上涨2.26%；主要港口一级冶金焦价格1570元/吨，周环比下跌3.09%；二级冶金焦价格1370元/吨，周环比下跌3.52%；螺纹价格3190元/吨，周环比下跌0.62%。库存方面，截至2026年3月5日，焦煤库存为2706万吨，周环比减少117万吨，年同比减少233万吨；京唐港炼焦煤库存171.15万吨，周环比减少3.37万吨（-1.93%）；独立焦化厂总库存775.86万吨，周环比减少16.79万吨（-2.12%）；可用天数12.41天，周环比增加12.41天。5.煤化工产业链：截至2026年3月6日，阳泉无烟煤价格（小块）900元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2502.5元/吨，周环比上涨333.64元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1830元/吨，周环比上涨50元/吨；纯碱（重质）均价1235.31元/吨，周环比上涨8.44元/吨；华东地区电石到货价2456元/吨，周环比下跌16元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5025.93元/吨，上涨399.26元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4265元/吨，周环比上涨645元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价7566.66元/吨，周环比上涨961.66元/吨。6.投资建议：煤炭板块由春节后的补库行情切换至原油上涨带动的估值提升，截止3月6日，布伦特原油现货价格为94.35美元/桶，油煤价差进一步扩大。意味着通过煤化工替代原油的动力较强，煤化工开工负荷率和投资有望提升，用煤量有望大幅增加。我们年度策略中提出，政策在 “查超产 + 保供” 之间平衡，当前处于淡季，煤价略有回落，受原油价格提振有望涨价。当前焦煤基本面健康，库存偏低，随着供给下降、下游补库带动价格稳中上涨。当前煤炭资产股息合理，维持行业 “看好” 评级。布局高股息动力煤公司、煤化工公司和弹性焦煤公司。动力煤公司关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等，其中中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、兰花科创等布局有煤化工产能；焦煤公司关注恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等；同时关注焦炭公司山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响；供给政策是否变化。行业综合3板块估值供给方面需求方面价格方面情绪方面证券简称市盈率PE其他煤化工103.6 炼焦煤35.3 无烟煤28.4 煤炭17.6 动力煤16.2 1、供给环比增加。2026年2月27日-2026年3月5日，重点监测企业煤炭日均销量为727万吨，周环比增加12.6%，年同比增加11.2%。2、煤企库存环比增加。截至2026年3月5日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2454万吨，周环比增加3.5%，年同比减少33.2%。1、日耗环比上涨，同比下降，北港库存环比上涨。2、周度化工用煤下跌，维持高位。3、铁水日产量下跌。4、水泥库容比下跌。资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，浙商证券研究所整理，国内数据截止3月7日1.煤炭港口价格以涨为主。2.钢价以跌为主。3.化工品价格以上涨为主。4.水泥价格指数下跌。1、原油价格环比上涨。2、美天然气价格上涨。3、纽卡斯尔动力煤下跌。4、焦煤期货价格上涨。图4：7家动力煤集团(库存，包括港口库存)资料来源：中国煤炭市场网，浙商证券研究所整理图3：7家动力煤集团(周日均销量)资料来源：中国煤炭市场网，浙商证券研究所整理图2：20家煤炭集团（库存，包括港口库存）资料来源：中国煤炭市场网，浙商证券研究所整理图1：20家煤炭集团(周日均销量)资料来源：中国煤炭市场网，浙商证券研究所整理20大集团周度数据4单位：万吨300400500600700800900第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周2022年2023年2024年2025年2026年5001500250035004500第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周2022年2023年2024年2025年2026年300400500600700第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周2022年2023年2024年2025年