传媒行业点评报告：AI Agentic迭代加速，多模态原生融合趋势增强

证券研究报告 | 行业点评 | 传媒 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 传媒 报告日期：2026 年 03 月 07 日 AI Agentic 迭代加速，多模态原生融合趋势增强 ——行业点评报告 投资要点 ❑ 本周 AI 板块观点更新： Agent 爆发催化推理需求快速扩容，模型能力和效率提升推动 Token 指数级提升，且海外应用爆发快于国内。2026 年以来 AI Agentic 能力迭代加速，AI 加剧 SaaS 平台分化，“替代”与“深化加强”并存。多模态方面，原生融合趋势加强人机协同，视觉生成或将进入稳定可用新拐点，追求 ROI 投入回报可行性，Seedance2.0 模型推出有效压低漫剧制作成本，有望进一步重塑内容生产链路。 ❑ Agent 爆发催化推理需求快速扩容，模型能力和效率提升推动 Token 指数级提升，且由于海外客户付费意愿和人力成本更高，海外应用市场爆发快于国内。 伴随 OpenClaw 爆火的催化，海内外基础 Coder 模型能力的提升，AI 发展进入到Agent 应用落地阶段，Token 调用指数级提升。据 IDC，Agent 任务执行密度和复杂度的增长将带来 Token 消耗年均超 30 倍的指数级跃升。 此次春节期间中国模型，如 Kimi2.5、Minimax M2.5 和智谱 GLM-5 都在长任务执行和 Agentic 能力上大幅提升，模型能力表现，且调用价格低，综合性价比突出，背后原因是中国模型厂在本轮技术范式路线选择正确，和长期缺芯背景下在算法和 infra 联合优化工作的成果。据 OpenRouter，2 月 9 日-15 日中国 AI 模型的周调用量达到 4.12 万亿 Token，而美国同期则是 2.94 万亿 Token，中国周调用量首次超过美国。月之暗面旗下 K2.5 大模型发布不到一个月，近 20 天累计收入已超过 2025 年全年总收入。 ❑ AI Agentic 能力迭代加速，“AI 替代”与深化加强并存。 2026 年以来 AI 大模型在 Agentic 方面迭代加速。2 月 5 日 Anthropic 发布 Claude Opus 4.6，能稳定交付复杂多步的任务，Agentic coding 领先。2 月 5 日 OpenAI发布 GPT-5.3-Codex，具备 Agentic 能力可操作终端、文件系统、执行长时任务链。2 月 16 日阿里发布 Qwen 3.5，实现从“对话式模型”到“执行型 Agent”的能力提升，Qwen Image 2.0 已能支持 2K 分辨率输出，且实现轻量化架构优化，适合高频的商业调用。 此前市场担忧 AI Agentic 的发展或可能迅速取代大量传统 SaaS，自动工作流会使 SaaS 层变得多余。我们认为，“AI 替代论”的恐慌叙事或将逐步呈现出新的分化逻辑。对于一些应用场景垂直的中小 SaaS，可能存在被大模型替代的风险。对于与业务深绑定、具备高价值数据资产的平台而言，正如 Anthropic 最新发布 Claude Cowork，强调与 FactSet、DocuSign 等现有 SaaS 系统的深度整合，相较于替代，AI Agentic 则更倾向于绑定并深化增强现有工作流。 ❑ 多模态原生融合趋势加强人机协同，视觉生成或将进入稳定可用新拐点。 AI 大模型多模态原生融合以实现感知统一。2 月 4 日快手可灵正式迈入 3.0 时代，支持 15 秒长视频，叙事与控制深度进化。字节跳动 2 月 12 日发布 Seedance 2.0，支持原声音画同步、多镜头长叙事、多模态可控生成。2 月 27 日谷歌发布Nano Banana 2，支持 4K 生图、多角色一致与成本降低。2 月 27 日昆仑万维正式发布多模态视频基础模型 SkyReels V4，为全球首个同时支持多模态输入、联合音视频生成、统一生成/修复/编辑任务的视频基础模型。 行业评级: 看好(维持) 分析师：冯翠婷 执业证书号：S1230525010001 fengcuiting@stocke.com.cn 分析师：徐紫薇 执业证书号：S1230524120005 xuziwei@stocke.com.cn 研究助理：张瑜晨 zhangyuchen@stocke.com.cn 相关报告 1 《大模型发展重视投入效率及商业化落地，C 端入口争夺白热化》 2026.02.23 2 《2026 年关注 AI Agent 技术演进及商业化进入新拐点》 2026.02.08 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本次 AI 视觉迭代指向视觉模型正从“能生成”努力走向“稳定可用”，同时追求高 ROI 投入回报，有望对内容产业的链路生产实现重塑。与此同时，漫剧市场迅速起量，AI 大幅压缩漫剧生产成本、有效提升盈利空间。3 月 4 日Seedance2.0 公布定价，包含视频输入为 28 元/百万 tokens，不含视频输入的价格为 46 元/百万 tokens ，有效压缩了漫剧的制作成本。 ❑ 投资建议： 考虑到 Agentic 能力加速迭代，推理需求增长，我们看好云厂商受益于需求增长、生态护城河、估值具备性价比，重点推荐标的：阿里巴巴-W。我们建议关注多模态大模型智谱，MINIMAX-WP。看好布局 AI 漫剧业务、IP 资源丰富及相关分发平台，我们建议关注快手-W，昆仑万维，中文在线。 ❑ 风险提示 AI 投入产出效率低于预期，技术迭代不及预期，数据安全性与合规风险。 行业点评 http://www.stocke.com.cn 3/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看 好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上； 2.中 性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上； 3.看 淡 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源