氟化工行业：2026年2月月度观察：二季度空调排产同比增速转正，含氟聚合物价格持续上涨

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年03月06日优于大市氟化工行业：2026 年 2 月月度观察二季度空调排产同比增速转正，含氟聚合物价格持续上涨核心观点行业研究·行业月报基础化工·化学制品优于大市·维持证券分析师：杨林证券分析师：张歆钰010-88005379021-60375408yanglin6@guosen.com.cnzhangxinyu4@guosen.com.cnS0980520120002S0980524080004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《氟化工行业：2026 年 1 月月度观察-氟化工公司业绩高速增长，含氟聚合物价格持续上行》 ——2026-02-06《氟化工行业：2025 年 12 月月度观察-一季度制冷剂长协价格落地，关注 PVDF 价格持续修复》 ——2026-01-08《2026 年度制冷剂配额核发公示点评-2026 年制冷剂配额公示，年底配额调整幅度较小》 ——2025-12-11《2026 年制冷剂配额分配方案点评-二代制冷剂配额履约削减，三代制冷剂配额调整灵活度提升》 ——2025-10-27《氟化工行业：2025 年 9 月月度观察-四季度制冷剂长协价格落地，制冷剂报价持续上涨》 ——2025-10-112 月氟化工行情回顾：截至 2 月末（2 月 27 日），上证综指报 4162.88 点，较 1 月末（1 月 30 日）上涨 1.09%；沪深 300 指数报 4710.65 点，较 1 月末上涨 0.09%；申万化工指数报 5211.18，较 1 月末上涨 5.73%；氟化工指数报2248.92 点，较 1 月末上涨 4.35%。2 月氟化工行业指数跑输申万化工指数1.38pct,跑赢沪深 300 指数 4.26pct，跑赢上证综指 3.26pct。据国信化工价格指数，截至 2026 年 2 月 27 日，国信化工氟化工价格指数/国信化工制冷剂价格指数分别报 1267.73/1982.55 点，分别较 1 月底+0.21%/持平，2 月萤石、无水氢氟酸、含氟高分子均价均有不同程度上涨，制冷剂高位提涨。R32、R125、R134a、R410a 报价上涨。据氟务在线、卓创资讯，截至 2026年 2 月 28 日，R22 企业报价维持在 1.7 万元/吨。R32 报价上涨 500 元至6.15-6.25 万元/吨，广东大厂报价上涨至 6.35 万元/吨。R125 报价上涨 5000元至 5.1-5.6 万元/吨；R410a 跟涨 1500 元至 5.6 万元，广东大厂 R410a 报价涨至 5.8 万元/吨。R134a 报价上涨 2000 元至 5.8 万元/吨，广东大厂报价6.1 万元/吨。据产业在线，2026 年 4 月起空调排产同比增速转正。2026 年 3 月起家用空调内销排产体现出较强韧性，国内空调市场进入存量换新主导阶段，叠加保交楼带动的配套安装需求，行业基本面仍有支撑。4 月起空调逐步进入需求旺季，排产同比增速回正。出口方面，3 月春节假期影响褪去，出口排产降幅快速收窄，但由于 2025 年海外集中补库形成较高基数，且渠道库存压力尚未完全缓解，3 月出口排产同比小幅下滑。内销排产方面，据产业在线，2026 年 3 月排产 1259万台，同比-1.5%；出口排产方面，2026 年 3 月出口排产 1075 万台，同比-7.1%。关注成本支撑、供需改善背景下含氟聚合物价格上涨。（1）PTFE 产品报价上调。供应端成本持续走高，叠加春节前后行业开工率偏低、部分装置减产，市场整体供应收缩。需求端采购情绪谨慎，实际需求尚未明显释放。截至 2026年 2 月 28 日，悬浮中粒 4.2-4.5 万元/吨，悬浮细粉 4.5-4.8 万元/吨，分散树脂 4.5-4.7 万元/吨，分散乳液 2.9-3.0 万元/吨。（2）PVDF 节后延续挺价态势。当前企业库存低位对价格形成支撑，市场继续呈现供需博弈格局，成交价格逐步向报价靠拢。截至 2026 年 2 月 28 日，涂料级 PVDF 报价 5.4-6.0万元/吨，制品级报价 5.5-6.0 万元/吨，锂电级报价 5.0-6.0 万元/吨。（3）FEP 市场延续节前挺价氛围，整体重心有所上移。受节前装置集中检修及原料价格波动影响，现货供应趋于紧张，生产企业挺价心态增强。截至 2026年 2 月 28 日，挤出料报价 5.0-5.2 万元/吨，模压料报价 6.0-6.5 万元/吨。本月氟化工要闻：东岳集团 2025 年预计实现归母净利润 35.4-39.4 亿元，同比增长 80%-101%；昊华气体 4500 吨三氟化氮改造升级项目公示；阿科玛常熟 PVDF 扩建至 2.5 万吨/年；永和股份年产 8800 吨含氟高性能材料技改项目公示。投资建议：2026 年二代制冷剂履约削减，三代制冷剂配额制度延续，R32、R134a、R125 等品种行业集中度高；三代制冷剂品种间转化比例同比增长，企业生产调配灵活性提升，预计 2026 年主流三代制冷剂将保持供需紧平衡。我们认为，制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向，在此背景下，我们看好 R32、R134a、R125 等主流制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间；对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。此外看好液冷产业对氟化液与制冷剂需求的提升。建议关注 PVDF、PTFE 等含氟高分子价格修复。建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业及上游资源龙头。相关标的：巨化股份、东岳集团、三美股份等公司。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告风险提示：氟化工产品需求不及预期；政策风险（氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快、配额发放政策变更等）；全球贸易摩擦及出口受阻；地产周期景气度低迷；各公司项目投产进度不及预期；原材料价格上涨；化工安全生产风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025E2026E2025E2026E600160巨化股份优于大市42.1511431.521.7927.7323.550189.HK东岳集团优于大市13.372331.231.4810.879.03603379三美股份优于大市73.524563.454.1321.3117.80资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录1、2 月氟化工行业整体表现 ......................................................62、2 月制冷剂行情回顾 ..........................................................72.2 制冷剂价格与原材料价差表现 ........................................................ 72.2 制冷剂出口数据跟踪 ..................................