2025年消费金融行业信用回顾与2026年展望

行业研究报告 2025 年消费金融行业信用回顾与 2026 年展望 金融机构部 熊荣萍 李萍 摘要：2025 年前三季度，我国经济运行平稳，一系列提振消费政策持续落地显效，推动消费市场稳步改善，对经济增长的贡献度同比有所回升。然而，由于居民收入预期偏弱以及房地产价格调整引致的家庭资产缩水等因素，居民消费信贷增速呈现持续回落态势。政策方面，2025 年以来，国家出台了多项政策引导消费金融更好地发挥提振消费的作用。同时金融监管总局发布的助贷新规明确要求消费金融公司对合作的平台运营机构及增信服务机构实行名单制管理，并将增信成本等纳入综合融资成本且设定上限，进一步强化机构自主风控能力，上述要求有助于推动消费金融公司规范经营，并促进其产品综合定价有序下行。 2024 年，我国银行卡数量及银行卡应偿信贷余额保持增长，信用卡逾期半年未偿信贷占比亦同比上升。2024 年，消费金融公司整体资产增速有所回落，个别公司资产规模有所下降，消费金融公司盈利显著分化。从 12家样本消费金融公司 2024 年业绩表现来看，样本消费金融公司不良及关注类贷款合计占比多保持稳定，但考虑核销后的资产质量均有所下行，反映出消费金融公司仍面临较大的资产质量下行压力；在监管持续引导利率下行的环境下，样本消费金融公司贷款定价多继续下行，净息差多进一步收窄，信用成本及平均资产回报率分化明显。 2026 年，中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为全年经济工作的首要任务，消费仍将是拉动 2026 年经济增长的核心动力。然而，消费市场的持续扩张根本上仍依赖于居民收入的稳步提高和消费信心的有效修复。未来，“城乡居民增收计划”的具体实施成效，以及居民消费信心能否稳固恢复，将成为影响消费金融市场需求的关键因素。2025 年消费金融公司通过银登中心挂牌不良资产的规模同比大幅提升，反映出消费金融行业资产质量短期内仍面临下行压力。在贷款定价下行趋势短期难以逆转、融资成本已处于低位、银行低利率消费贷款产品竞争加剧及资产质量下行压力加大的情况下，消费金融行业盈利能力将面临较大挑战。 一、 消费金融行业信用回顾 2025 年前三季度，我国经济运行平稳，一系列提振消费政策持续落地新世纪评级版权所有行业研究报告 显效，推动消费市场稳步改善，对经济增长的贡献度同比有所回升。然而，由于居民收入预期偏弱以及房地产价格调整引致的家庭资产缩水等因素，居民消费信贷增速呈现持续回落态势。 2025 年前三季度，我国经济保持平稳运行，国内生产总值（GDP）达到 101.5 万亿元，按不变价格计算，同比增长 5.2%。在各项提振消费政策持续落地显效的背景下，服务消费增长较快，消费对经济增长的主引擎作用进一步增强。具体来看，2025 年前三季度我国社会消费品零售总额为36.59 万亿元，同比增长 4.5%，增速较上年全年提升 1 个百分点；最终消费支出对经济增长的贡献率达到 53.5%，较上年全年提升 9 个百分点。2025年前三季度，全国居民人均可支配收入 3.25 万元，扣除价格因素影响后实际增长 5.2%，增速较上年同期增长 0.3 个百分点；全国居民人均消费支出2.16 万元，扣除价格因素影响后实际增长 4.7%，增速回落 0.6 个百分点。 图表 1. 社会消费品零售总额、居民人均可支配收入及消费支出情况 数据来源：WIND，新世纪评级整理 2025 年以来，我国消费增速虽有所回升，但由于居民收入预期偏弱、房地产价格调整导致家庭资产缩水等因素，居民消费信贷增速呈现持续放缓态势。截至 2025 年 9 月末，我国扣除房贷后的住户消费贷款规模 21.29万亿元，同比增速 4.24%，增速较上年同期回落 1.99 个百分点。此外，受2024 年消费信贷规模增速回落的影响，我国消费金融渗透率也出现下降，截至 2024 年末，我国消费金融渗透率为 39.01%，较上年末降低 1.10 个百分点。 新世纪评级版权所有行业研究报告 图表 2. 我国居民消费信贷规模及消费金融渗透率情况 数据来源：WIND，新世纪评级整理 从全球范围的居民杠杆率来看，2024 年，中国及主要发达国家居民杠杆率多有不同程度的下降，巴西和印度国家居民杠杆率则有所上升。2024年末，我国居民部门杠杆率 60.0%，较上年末下降 3.5 个百分点。2025 年上半年，我国居民杠杆率进一步下降至 59.6%。从具体居民贷款结构来看，2025 年前三季度，我国居民住房贷款占比小幅下降，居民经营性贷款占比持续提升。截至 2025 年 9 月末，居民住房贷款占居民贷款比重为 44.60%，较年初下降 0.88 个百分点；居民消费贷款占比 25.37%，较年初持平；居民经营性贷款占比 30.03%，较年初上升 0.88 个百分点。 图表 3. 各国居民杠杆率情况及我国居民信贷结构 数据来源：WIND，新世纪评级整理 政策方面，2025 年以来，国家出台了多项政策支持消费金融助力提振消费，并通过设立消费与养老再贷款、个人消费贷款贴息政策鼓励消费金融助力消费。此外，2025 年 4 月金融监管总局出台了助贷新规，要求消费金融公司对平台运营机构、增信服务机构实行名单制管理、将增信成本计入综合融资成本并设定上限、强化自主风控，有助于进一步推动消费金融公司规范经营，并促进其产品综合定价有序下行。2025 年底，央行推出了个人一次性信用修复政策，这一方面有助于激活存量客户，释放信贷需求，加速小额不良资产回收，另一方面也对各消费贷款发放主体的风控技术提出了更高要求。 新世纪评级版权所有行业研究报告 政策方面，2025 年以来，国家出台了多项政策支持消费金融助力提振消费。2025 年 3 月金融监管总局印发了《发展消费金融助力提振消费的通知》，要求金融机构丰富金融产品、便利金融服务、营造良好消费环境，该政策鼓励围绕绿色消费、数字化消费等新型消费场景开发金融产品。2025 年 6 月 24 日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、商务部、金融监管总局、中国证监会六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，在供需两端协同发力，聚焦服务与新型消费，并设立 5000亿元服务消费与养老再贷款鼓励消费。2025 年 8 月 12 日，财政部、央行、金融监管总局三部门印发了《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，这是中央层面首次实施的个人消费贷款贴息政策，促消费力度加大。 除上述促消费政策外，金融监管总局于 2025 年 4 月 1 日出台了《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（以下简称“助贷新规”），该通知同时适用于消费金融公司。助贷新规要求：对平台运营机构、增信服务机构实行名单制管理，商业银行不得与名单外机构合作；将所有费用（如增信服务费）纳入综合融资成本，并需符合司法保护上限（通常指 24%），禁止变相收费；银行需自主完成核心风控与审批，不得依赖合作机构设定审批通过率下限；强制披露贷款主体、综合成本等关键信息，规范催收行为。在综合融资成本上限的硬性约束下，消费金融公司需通过提升风控精度、优化运营效率、降低资金成本来维持盈利空间，同时监管要求