信息服务行业B端互联网系列研究（三）：B端互联网红利刚刚开始

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业专题报告 2020 年 02 月 20 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 2776.034793.756811.488829.2110846.9312864.662019/22019/52019/82019/11信息服务海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《数据湖是智慧城市重要信息基础设施，蓝光存储产业正进入黄金发展期》2020.02.18 《健康码——中国大数据红利的第一次体现》2020.02.18 《生物信息数据是生物安全的基础》2020.02.16 分析师:郑宏达 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email:zhd10834@htsec.com 证书:S0850516050002 分析师:杨林 Tel:(021)23154174 Email:yl11036@htsec.com 证书:S0850517080008 分析师:洪琳 Tel:(021)23154137 Email:hl11570@htsec.com 证书:S0850519050002 分析师:于成龙 Email:ycl12224@htsec.com 证书:S0850518090004 B 端互联网系列研究（三）：B 端互联网红利刚刚开始 [Table_Summary] 投资要点：  互联网行业加速从 2B 到 2C 转移。根据中国互联网络信息中心发布的《第四十四次中国互联网络发展状况统计报告》，截至 2019 年 6 月，我国的网民总规模达 8.54 亿人，环比增速已从 2001 年以来最高点的 30%下降到 2019 年 6 月的1.6%。我们认为，我国的互联网人口红利逐步消失，C 端存量市场已经逐步形成，寻求增量市场将越来越困难。在此背景下，BATJ 分别明确未来发展战略中心转移到 B 端：（1）阿里巴巴提出“五新”战略并于 18 年 11 月将阿里云事业群升级为阿里云智能事业群；（2）腾讯提出“一三五七”，于 18 年 9 月成立云与智慧产业事业群，以帮助企业实现数字化转型；（3）百度“All in AI”，2018 年将智能云事业部升级为智能云事业群；（4）京东金融更名为京东数科，拓展产业化数字科技。我们认为互联网从 C 端到 B 端的转移是在中国消费市场不断升级，人口红利逐步衰退的大背景下，由消费互联网到产业互联网的必由之路。  分布式云计算、大数据与 AI 助力 B 端企业发展。我们认为 B 端具有定制化的特点，其目的是提升效率，降本增效。基于定制化特点，企业级用户对于对应服务的转换成本较高，所以也具有粘性大的特点。从技术端来看，云计算具有低成本、配臵灵活、易拓展的特性，与企业服务契合；海量数据为 AI 的快速发展奠定基础，算力的提升和人工智能算法的不断成熟为 AI 进入产业提供支撑。未来，云计算将作为“基础设施”，AI 作为工具，推动大数据从产业来，到产业去。成熟配套的技术与 B 端互联网应用相辅相成，互相促进。  我国 B 端互联网企业仍处于发展初期，未来发展空间巨大。根据天天要闻援引To B 行业头条对 2019 年 To B 独角兽估值的排名，可以看到目前我国 To B 规模级互联网企业仍集中在金融科技、云计算、AI 等领域，其中蚂蚁金服的估值已超过其他九家之和。在垂直行业领域，企业级服务互联网公司还处于发展的初级阶段。对比美国，从金融医疗到农业建筑，都出现了代表性公司。根据国家统计局数据，2018 年底我国企业数量已达 2180 万家，企业基数巨大；根据雄踞网援引国是直通车数据，2019 年中国企业 500 强的收入总规模已相当于美国 500 强的 87.1%，实力增强。根据 36Kr 援引 Crunchbase 和云启资本数据，对比 2018 年中美 SaaS 市场规模，分别为 34 亿美元和 551 亿美元，我国 B 端互联网发展空间巨大。  “非接触经济”提速 B 端产业发展。受新冠肺炎影响，人与人的隔离导致线上需求暴涨。其中，在一些刚性需求场景下，特定应用迅速完成用户培育，出现爆发式增长，比如远程办公、在线医疗和在线教育。我们认为在完成用户的积累后，这些行业有望在 2020 年迎来新的发展契机。远程办公流量猛增导致阿里、腾讯等企业需要扩容服务器，B 端市场的发展潜力可见一斑。  建议关注。（1）底层基础设施公司：浪潮信息、宝信软件、诚迈科技、易华录；（2）云安全：安恒信息、深信服、启明星辰；（3）流量端：恒为科技、中新赛克；（4）在线医疗：卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医惠；（5）在线教育：科大讯飞；（6）在线办公：金山办公、朗新科技、数字政通、南威软件。  风险提示。企业端互联网推进低于预期。 行业研究〃信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 互联网行业加速从 2B 到 2C 转移 .............................................................................. 5 1.1 人口红利逐渐消失 ........................................................................................... 5 1.2 互联网巨头发展战略转移到 B 端 ..................................................................... 5 2. 分布式云计算、大数据与 AI 助力 B 端企业发展 ....................................................... 6 2.1 云计算为 B 端互联网提供基础设施 ................................................................. 7 2.2 向数据要红利，向 AI 要未来 ........................................................................... 8 3. B 端企业格局 ............................................................................................................. 8 4. “非接触经济”将加快 B 端产业发展 .......................................................................... 10 4.1 远程办公普及 ...........