2026年展望报告-年度前瞻：十大核心主题

年度前瞻：十大核心主题2026年展望  欢迎阅读EFG《2026年展望》报告。本报告将阐述明年的十大核心主题，并回顾2025年预测的实际表现。在我们编制2026年展望之际，显而易见的是：除了近年来塑造全球格局的长期主题外，多项快速演变的新挑战正逐步显现。首先：地缘政治。地缘政治局势依旧极具动态性，随时可能发生重大变化。我们预计，2026年地缘政治事件仍将起伏不定：部分事件可能带来正面反应，而另一些则可能引发失望。不可预测性仍将是其主要特征。与此同时，全球向多极化格局的广泛转变——其特征是主要阵营之间的竞争日益加剧，这一趋势已持续多年，预计将进一步延续。其次：美国例外论。美国在经济增长等方面有别于其他经济体的观点，将在2026年继续受到审视。预计政策制定者和市场将继续高度依赖数据。然而，美国一直以来都在发达经济体中保持领先地位，我们相信稳健的增长趋势有望延续至未来一年。第三：技术进步。新兴技术（尤其是人工智能）带来的影响，以及未来数据基础设施建设所需的大规模投资，将成为核心议题。其中关键问题包括：这些投资将如何筹资？资本能否得到有效配置？长期效益将体现在何处？除了上述主题，2026年还将面临一些周期性重现的挑战。以下两个问题尤为重要：其一：具有更高增长潜力的新兴经济体，能否为投资者带来具有吸引力的回报？其二：债券市场将在多大程度上推动财政政策不可持续的国家或地区进行政策调整？Moz Afzal，首席投资官年度前瞻：十大核心主题 2026年 展望请访问我们的 2026年展望 专题页面EFG | 2026年展望22026年核心主题2025年表现回顾刊物1 美国有望带领经济增长2 发达经济体政策利率触底；新兴市场蕴含机遇3  债券市场：谨防危机四伏的高风险领域4 地缘政治：新联盟、国家资本主义和日益分化的选民群体 5 特朗普的“3D”：政府效率部 (DOGE)、放松监管和药品6 人工智能竞赛机遇涌现7  欧盟复苏：结构重塑和改革推进 8 新兴市场顺势而上9 私人市场：释放流动性和多元化机遇 10 IPO和并购活动：  多行业有望受益目录年度前瞻：十大核心主题创新与变革 第18–25页全球经济 与政策趋势 第4–17页市场机遇  第26–39页2025年表现回顾 第40–41页刊物  第42页EFG | 2026年展望32026年核心主题2025年表现回顾刊物全球 经济与政策趋势2026年，增长主导权将成为焦点，尤其是美国例外论是否会持续。随着通胀基本得到控制，预期利率有望企稳于更为正常、中性的水平。固定收益市场将继续在评估财政可持续性方面发挥关键作用。与此同时，地缘政治演变预计仍将不可预测，导致市场持续波动，并让许多选民对自身选择感到不满。 1  美国有望带领经济增长2  发达经济体政策利率触底；新兴市场蕴含机遇3  债券市场：谨防危机四伏的高风险领域4  地缘政治：新联盟、国家资本主义和日益分化的选民群体 EFG | 2026年展望42026年核心主题2025年表现回顾刊物主题核心要点 ▪ 我们预计，美国将凭借三项结构性因素和三项周期性因素，成为增长最快的发达经济体。 ▪ 尽管面临结构性阻力，中国仍将是最具主导地位的新兴经济体。  ▪ 其他新兴经济体可能因美国关税政策和地缘政治影响而受到抑制。1美国有望带领 经济增长52026年核心主题2025年表现回顾刊物美国有望带领 经济增长12026年，政策制定者预计将继续重视支持经济增长，而非持续采取抗通胀措施。我们认为，2026年，美国将成为最具增长优势的发达经济体。尽管我们的核心观点为美国增长有望超预期，但仍需关注一些潜在的陷阱。 美国保持领先地位我们判断，2026年，美国将成为增长最快的发达经济体，主要基于三项结构性因素和三项周期性因素。 三项结构性因素：1.经济韧性。自疫情以来，美国经济展现出高度韧性，表现优于其他发达经济体。尽管部分衰退指标一度引发对美国经济走弱的担忧，但截至目前，这些担忧并未得到事实印证。这可能与新冠时期实施的大规模刺激措施有关，也与美国企业界的高度灵活性、适应性和创新能力密切相关。2.明确的增长计划。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）提出了一 项清晰明确的经济增长计划 “3-3-3”1：实现3%实际经济增长率、财政赤字占GDP比例的 3%、以及原油产量每日增加300万桶。实现这三项目标的关键分别为：放宽监管与推行亲商改革；削减开支和提高财政收入；以及简化审批流程，以增加原油供应和降低成本（详见主题5）。单靠这些措施能否实现目标尚待观察，但至少美国制定了明确计划。相较之下，全球许多经济体尚未确定如此清晰的发展方向。 3.信息技术领域的领先优势。美国在全球信息技术创新和发展领域仍居前沿，这主要得益于其长期积累的大规模研发投入。2025年上半年，私营部门在信息技术设备方面的投资对美国GDP增长的贡献接近一半。2各大信息技术企业已公布的投资计划显示，这一高水平的增长贡献至少将持续至2030年。其中，数据中心和能源供给的投资尤为突出。该领域将继续成为全球争夺信息技术主导地位的关键战场（详见主题6）。 1   彭博社：https://www.bloomberg.com/news/features/2025-08-11/treasury-secretary- bessent-on-tariffs-deficits-trump-s-economic-plan?sref=dNFL42AE2   数据来源：美国商务部经济分析局（BEA）；伦敦证券交易所集团（LSEG）和EFGAM测算。数据截至2025年10月8日。信息技术投资对经济增长的贡献为46%，消费支出贡献为68%，其他分项对GDP增长形成拖累。2022年至2024年期间，信息技术投资仅贡献2%，消费支出贡献则高达79%。……一项清晰明确的经济增长计划 – “3-3-3“。EFG | 2026年展望62026年核心主题2025年表现回顾刊物三项周期性因素：1.低利率环境。我们预计，2026年上半年，政策利率将触底（详见主题2）。鉴于货币政策对经济活动存在滞后效应，较低的利率将对经济增长形成日益增强的正向拉动，尤其有助于提振消费支出。2.较低的能源价格。2025年，外界普遍担忧关税可能导致增长放缓和通胀走高。然而，这种情况并未出现。其中一个原因在于能源价格持续回落，其影响与关税的作用方向恰好相反：推动增长、压低通胀。此外，至少在2026年上半年，较低的能源价格预计将继续利好美国经济。若能源价格保持低位，利好甚至可能延续至下半年。3.财政刺激措施。特朗普总统备受关注的《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act）包含多项有利于经济增长的措施。值得注意的是，明年经济增长将获得多重政策支持，包括：加速折旧；企业可在成本发生当年全额列支研发费用；以及提高个人所得税扣除额。美国税务基金会（Tax Foundation）估算，受惠于这些措施，2026年，美国GDP将在原本水平上再提高约1%。3当然，迈入2026年之际，美国经济前景仍存在若干潜在风险。例如，关税影响可能存在滞后；房地产市场也出现了初步企稳迹象。我们还注意到：学生贷款拖欠率近期