AI医疗行业专题报告：AI重构医疗，从场景落地到变现讨论

证券研究报告 ——AI医疗行业专题报告 2026年1月22日 AI重构医疗，从场景落地到变现讨论 分析师：吴佳青，执业证书编号：S0930519120001 请务必参阅正文之后的重要声明 目录 CONTENTS 第一章：复盘 第二章：AI+药物研发 第三章：AI+医学影像 第四章：AI+诊疗 第五章：AI手术机器人&健康管理 第六章：投资建议 • 本轮行情与上轮行情的异同 • 靶点发现与验证 • 变现模式探讨：看好CRO+Biotech • 从辅助诊断迈向全流程赋能 • 变现模式探讨 • 环境智能与自动病历生成 • 大模型驱动的AI医生助手 • AI在手术机器人领域的应用 可穿戴设备与数字疗法 第七章：风险分析 2 • 请务必参阅正文之后的重要声明 3 26年初国内AI医疗概念股普涨，行情发酵侧重点与25年初上轮不同 1）健康管理服务：商业模式以订阅制为主，提供AI智能问诊、AI私人医生等服务，制定针对患者的个性化健康管理方案。 2）AI数字化临床实验：提供药物研发和医疗信息服务，在临床试验中运用AI技术进行数据管理、患者招募和疗效评估等。 2025年初国内外AI医疗概念股普涨，美股AI医疗行情更侧重于健康管理、AI数字化临床实验领域，国内有相关概念映射标的涨幅较大 表1：健康管理服务、AI数据分析&智能诊断、AI数字化临床实验领域美股、港股、A股代表公司股价涨跌幅与PS估值 资料来源：彭博，2025年初股价涨跌幅数据截至2025年2月17日，摘自2025年2月21日发布的《模型平权下的AI医疗大时代，梳理海内外AI+医疗投资机会——AI医疗行业专题报告》；2026年数据截至2026年1月20日 公司代码 公司名称 股价涨跌幅 远期12个月PS 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2025年初 2026至今 最新 vs五年均值 订阅制慢性病健康管理服务 HIMS.N Hims&Her -55.1% -2.1% 38.8% 171.7% 34.3% 150.10% -6.2% 2.5 -32.3% TDOC.N Teladoc 138.8% -54.1% -74.2% -8.9% -57.8% -23.0% 57.60% -13.3% 0.4 -86.8% CLOV.O CloverHealthInvestment -77.8% -75.0% 2.4% 230.8% -25.4% 41.60% 10.2% 0.5 -51.7% 1833.HK 平安好医生 65.3% -69.8% -24.9% -16.6% -65.1% 127.1% 35.20% 14.9% 5.0 35.2% 002044.SZ 美年健康 -23.9% -30.7% -21.9% -2.0% -23.6% 15.0% 55.80% 40.7% 2.6 15.4% AI数据分析&智能诊断 4.8% TEM.O TempusAI 74.9% 164.90% 2158.HK 医渡科技 -71.0% -17.0% -5.3% 9.6% 72.20% 13.1% 7.5 -10.9% 2506.HK 讯飞医疗 42.80% 15.0% 6.3 -1.2% 6618.HK 京东健康 -59.0% 16.1% -45.2% -28.1% 97.5% 20.10% 18.6% 241.HK 阿里健康 154.4% -71.2% 0.9% -36.2% -21.7% 52.1% 69.30% 20.0% 2.3 -29.0% 2192.HK 医脉通 -68.6% -0.6% 17.0% -2.2% 53.20% 30.9% 2.5 -11.9% 300253.SZ 卫宁健康 51.9% -4.2% -38.7% -30.1% -0.4% 23.2% 75.70% 21.6% 8.3 -38.9% 688246.SH 嘉和美康 -19.8% 14.0% -25.8% -6.3% 60.90% 31.9% 9.9 73.0% AI数字化临床实验 18.3% 5.8 45.4% CERT.O Certara -15.7% -43.5% 9.5% -39.5% -17.3% 33.20% IQV.N IQVIA 16.0% 57.5% -27.4% 12.9% -15.1% 14.7% -1.60% 7.7% 3.4 -58.3% ICLR.O ICONplc 13.2% 58.8% -37.3% 45.7% -25.9% -13.1% -11.20% 3.7% 2.3 -9.8% 请务必参阅正文之后的重要声明 4 26年初国内AI医疗概念股普涨，行情发酵侧重点与25年初上轮不同 1）AI+制药：结合机器学习、计算化学和自动化实验进行药物设计，优化新药研发流程，缩短药物研发周期。 2）AI+测序：基于AI技术进行测序分析，提高测序的准确性和效率，实现疾病的早期筛查和诊断，辅助医生进行癌症、遗传病的诊断和治疗。 3）AI+医学影像：利用AI、计算机视觉等技术提升影像诊断的效率和准确性，辅助医生更精准地发现病变。 2026年初，本轮行情美股AI制药与AI测序领域涨幅分化明显，A股和港股相关领域个股投资情绪高涨 表2：AI制药、AI测序、AI医学影像领域美股、港股、A股代表公司股价涨跌幅与PS估值 公司代码 公司名称 股价涨跌幅 远期12个月PS 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2025年初 2026年至今 最新 vs五年均值 AI制药 RXRX.O Recursion Pharmaceuticals -55.0% 27.9% -31.4% -39.5% 55.80% 7.6% 26.5 -54.5% SDGR.O Schrödinger -56.0% -46.3% 91.5% -46.1% -7.3% 28.80% -8.7% 4.0 -63.5% RLAY.O Relay Therapeutics -26.1% -51.4% -26.3% -62.6% 105.3% -2.90% -12.4% 50.0 -72.2% 2228.HK 晶泰控股 14.50% 36.7% 49.6 6.9% 301230.SZ 泓博医药 -6.2% -7.3% 16.8% 73.70% 58.5% 6.5 23.4% 688222.SH 成都先导 -22.0% -42.6% 11.2% -17.8% 90.3% 55.90% 40.5% 21.1 42.9% AI测序 GRAL.O Grail 379.5% 208.20% 18.4% 22.3 118.4% PACB.O Pacific Biosciences of California 404.7% -21.1% -60.0% 19.9% -81.3% 2.2%