建材行业周报：年末需求进入淡季，关注供给改善品种

证券研究报告：建筑材料|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 5522.93 52 周最高 5613.29 52 周最低 4167.51 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:赵洋 SAC 登记编号:S1340524050002 Email:zhaoyang@cnpsec.com 近期研究报告 《电子纱 1 月价格提涨，后续仍存涨价预期》 - 2026.01.12 建材行业报告 （2026.01.12-2026.01.18） 年末需求进入淡季，关注供给改善品种  投资要点 水泥：年末全国市场逐步进入淡季，整体来看，全国需求仍呈现下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下呈现区域分化明显，民用市场相对需求刚性。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材。 玻璃：行业需求端在地产影响下 25 年呈现需求持续下行态势。短期来看，需求传统旺季订单改善力度一般仍承压，中间商库存相对较高。目前行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限。供给端，近期多条产线在 12 月下旬冷修，但考虑到整体供需压力仍存，我们预计价格短期仍保持低位震荡。关注：旗滨集团。 玻纤：需求端，临近年关，各池窑厂多以回款为主，中下游提货表现偏淡。供给端，12 月中国巨石桐乡 3 线冷修完毕，重新点火。电子纱细分领域表现景气，行业受 AI 产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q 布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随 AI 呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。 消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，25年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，26 年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。  上周行情回顾 过去一周（01.12–01.18）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（-0.67%），上证指数（-0.45%），深证成指（+1.14%），创业板指（+1.00%），沪深 300（-0.57%）。在申万 31 个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第 18 位。  风险提示： 反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。 -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 22% 26% 30% 2025-01 2025-04 2025-06 2025-08 2025-11 2026-01 建筑材料 沪深300 发布时间：2026-01-19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 1 水泥需求进入淡季，玻璃冷修供给改善 1.1 水泥进入淡季，后市弱稳运行为主 年末全国市场逐步进入淡季，全国需求仍呈现下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下呈现区域分化明显，民用市场相对需求刚性，资金仍是制约需求释放重要因素。未来两周，全国大部分地区将迎来降温天气，加之春节临近，工人提前返乡，预计水泥需求将会明显减弱，后期价格多将以弱稳运行为主。25 年 11 月单月水泥产量为 1.54 亿吨，同比下滑 8.2%。 图表1：水泥价格走势（元/吨） 图表2：水泥月度产量情况（万吨） 资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 图表3：华北水泥价格走势（元/吨） 图表4：华南水泥价格走势（元/吨） 资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 0100200300400500600700800Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24Sep-24Dec-24Mar-25Jun-25Sep-25Dec-25中国:市场价:普通水泥(P.O 42.5,散装)中国:市场价:普通水泥(P.O 42.5,袋装)-40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 中国:产量:水泥:当月值 中国:产量:水泥:当月同比 200250300350400450500550600Jul-19Nov-19Mar-20Jul-20Nov-20Mar-21Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23Jul-23Nov-23Mar-24Jul-24Nov-24Mar-25Jul-25Nov-25中国:华北:平均价:水泥(42.5级,散装)200300400500600700800Jul-19Nov-19Mar-20Jul-20Nov-20Mar-21Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23Jul-23Nov-23Mar-24Jul-24Nov-24Mar-25Jul-25Nov-25中国:中南:平均价:水泥(42.5级,散装) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表5：西南水泥价格走势（元/吨） 图表6：华东水泥价格走势（元/吨） 资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 1.2 玻璃需求持续承压，冷修落地供需略改善 玻璃本周期货价格震荡，短期来看，需求传统旺季订单改善力度一般仍承压，中间商库存相对较高。供给端，近期多条产线在 12 月下旬冷修，但考虑到整体供需压力仍存，我们预计价格短期仍保持低位震荡。 图表7：浮法平板玻璃价格走势（元/吨） 图表8：玻璃期货收盘价走势（元/吨） 资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 200250300350400450500550600650700Jul-19Nov-19Mar-20Jul-20Nov-20Mar-21Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23Jul-23Nov-23Mar-24Jul-24Nov-24Mar-25Jul-25Nov-25中国:西南:平均价:水泥(42.5级,散装)200300400500600700800Jul-19Nov-19Mar-20Jul-20Nov-20Mar-21Jul-21Nov-21Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23Jul-23Nov-23Mar-24Jul-24Nov-24Mar-25Jul-25Nov-25中国:华东:平均价:水泥(42.5级,散装)0500100015002000250030003500Jun-17Oct-17Feb-18Jun-18Oct-18Fe