交运行业低空经济周报(第62期)：西锐发布2026款升级机型，仍被低估的私人飞机龙头企业

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 交通运输 2026 年 1 月 18 日 华创交运|低空经济周报（第 62 期） 推荐 （维持） 西锐发布 2026 款升级机型，仍被低估的私人飞机龙头企业  一、西锐发布 2026 款升级机型，仍被低估的私人飞机龙头企业。  1、西锐 2026 款 SR 系列 G7+正式发布，涵盖 SR20、SR22 及 SR22T 机型。在多方面进行优化升级，包括全新的航电功能、强化的 Cirrus Global Connect能力以及为 SR22 提供的四叶复合材料螺旋桨升级选装配置等，且所有 2026款机型均进行了 G7+世代级更新，可实现包含安全返回™紧急自动着陆系统等多种功能。  2、西锐经营业绩良好，25 年前三季度交付份额持续领跑。1）2025 年上半年，西锐实现收入同比增长 25.1%；调整后利润 0.65 亿美元，同比增长 72.5%，毛利率升至 36.2%。2）根据 GAMA 披露 2025 年三季度数据：25Q3 西锐交付205 架飞机，同比增长 5.7%（行业为下降 4%），前三季度共交付 555 架，同比增长 15.4%。西锐 Q3 全球份额升至 26.7%、前三季度份额 25.2%，持续领跑体现了公司龙头地位。  3、我们认为公司作为全球通航飞机制造（尤其私人飞机）龙头，面向 C 端客户，“安全与便捷”两大要素抢占消费者心智。1）从商业模式理解，我们认为公司，生产端属于高端制造业，航空制造门槛高壁垒高，公司是全球私人飞机领域龙头企业。销售端属于高端消费品，公司深耕私人飞机领域，面向 C 端客户为主，产品近年来持续提价，24 年相较于 21 年，公司 SR2X 系列售价提升了 26%，愿景喷气机提升了 24%，典型类高端消费品属性。25 年上半年继续提升价格。2）我们观察海外上市公司中，航空制造业企业巴航工业（ERJ.N）根据 Wind PEttm 36 倍，25 年预期 32 倍 PE，德事隆（TXT）PE TTM20 倍，相较之下，我们预计西锐当前股价对应 25-26 年 PE 为 19、16 倍，从 PEG 维度或对比维度，西锐仍有明显估值提升空间，而奢侈品企业估值则更高。  二、宗申航发 CA500 助力阿若拉交付，国产动力商业化取得重大突破。1 月16 日，搭载宗申航发 CA500 型航空活塞发动机的阿若拉飞机交付，此次交付标志着国产航空活塞动力首次在国内轻型运动飞机上实现商业化交付与应用，持续看好宗申动力旗下宗申航发，聚焦航空动力系统核心赛道，以中小型航空活塞发动机为主，涵盖无人机及轻型通航飞机市场，我们预计低空经济蓬勃发展以及国际局势的复杂多变或为航发公司带来新机遇。  三、华创交运|低空 60 指数：本周下跌 0.2%，全年上涨 7.4%。1、指数表现：1 月 16 日，华创交运|低空 60 指数为 164.03 点，周下跌 0.2%。全年累计表现：华创交运|低空 60 指数上涨 7.4%，作为比较，沪深 300 指数全年上涨 2.2%，Wind 全 A 指数上涨 5.6%，创业板指上涨 4.9%。2、个股表现：周涨幅前三，中科星图（22%）、应流股份（13%）、富临运业（11%）。周跌幅前三，四创电子（-17%）、广联航空（-16%）、天和防务（-11%）。全年累计看，涨幅前五分别为：海格通信（37%）、中科星图（36%）、航天南湖（27%）、盛路通信（26%）、应流股份（21%）。  四、投资建议：1、从产业链维度，我们建议重点关注：环节 1：主机厂：新质生产力的链主。通航飞机+eVTOL：万丰奥威；通航飞机：西锐；eVTOL：亿航智能；无人机：绿能慧充、纵横股份、航天彩虹、中无人机。环节 2：供应链：共建繁荣体系。航发市场：宗申动力、应流股份；电机电控：英搏尔。环节 3：低空数字化：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏州规划、苏交科；环节4：低空基础设施-雷达：国睿科技、纳睿雷达、四创电子、航天南湖；低空基础设施-反无：联创光电；环节 5：运营：在应用端探索商业闭环。低空+通航：中信海直；低空+文旅：祥源文旅；低空+物流：富临运业。2、自 2024 年 1 月起，我们开启对低空经济的重点研究，围绕产业链已经发布 25 篇深度，深度覆盖 14 家重点公司，具体请参见正文。  风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 121 0.02 总市值(亿元) 33,743.58 2.65 流通市值(亿元) 29,308.21 2.86 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.6% 3.3% 6.6% 相对表现 -3.6% -14.8% -17.9% 相关研究报告 《航空行业 2025 年 12 月数据点评：上市航司国内客座率同比持续提升，春秋国内 92.2%领跑，国航同比提升幅度最高》 2026-01-17 -7%4%15%26%25/0125/0325/0625/0825/1126/012025-01-17~2026-01-16交通运输沪深300华创证券研究所 华创交运|低空经济周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 一、西锐发布 2026 款升级机型，仍被低估的私人飞机龙头企业 （一）西锐发布 2026 款 SR 系列 G7+ 根据航空工业通飞 1 月 14 日公众号《2026 款 SR 系列 G7+正式发布，现已全面开售》介绍，1 月 8 日，航空工业通飞旗下西锐推出 2026 款 SR 系列 G7+飞机，涵盖 SR20、SR22及 SR22T 机型。 2026 款 SR 系列在多方面进行优化升级，包括：全新的航电功能、强化的 Cirrus Global Connect 能力、新颖的设计与配色、以及为 SR22 提供的四叶复合材料螺旋桨升级选装配置。 1）全新的航电功能：通过新增功能提升飞行态势感知能力并降低飞行员工作负荷。最新的软件更新引入强化的目视进近能力，允许飞行员在移动地图上选择不同的机场交通航线进入方式，并可与自动驾驶系统联动。 2）强化的 Cirrus