复合集流体行业专题报告：复合铝箔已率先量产，静待复合铜箔商业化落地

2026年1月10日复合铝箔已率先量产，静待复合铜箔商业化落地——复合集流体行业专题报告行业评级：看好姓名邱世梁姓名汪成邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wangcheng05@stocke.com.cn证书编号S1230520050001证书编号S1230525010005证券研究报告添加标题95%摘要21、宁德时代引领复合集流体，复合铝箔已率先量产，复合铜箔仍需静待商业化落地•复合集流体具备提升安全性、能量密度、降本等优势。自从宁德时代在2017年公布一项发明专利文件《一种集流体及其极片和电池》，相关概念开始有所关注。2017年至今，宁德时代已取得多项复合集流体相关专利，同时比亚迪、国轩高科等均在相关专利上有所布局。•铜价走高，或一定程度上推动电池厂寻求省铜方案。从产业化进程看，复合铝箔已实现量产，宁德时代已将其应用在部分高镍三元产品上。复合铜箔方面，近年来业内多家复合集流体厂商已有披露送样进展，但考虑铜箔作为锂电池重要成本之一，相比铝箔产品，电池厂或更多关注其降本潜力，尤其在当前铜价处于历史高位的背景下，或将在一定程度上推动电池厂寻求降本方案。2、复合铜箔技术路线收窄，PP基膜、两步法已基本成业内共识•PP成主流基膜方案。在PET/PP/PI 三种材料中，业内早期选择PET做基膜，但由于PET在电解液中化学稳定性差，影响电池循环寿命，因此业内继而转向PP方案，主要考虑到PP具备高耐腐蚀性、较低成本和成熟工艺的优势，但因其非极性表面，需对其表面进行改性，进而提升与铜层的结合力。•两步法是当前主流制备工艺。目前复合铜箔生产方法有磁控溅射、真空蒸镀、化学镀和水电镀四种，每种方法优劣势不一。综合良率、效率、成本等多因素考量，磁控溅射+水电镀两步法已经成为主流，即先采用卷对卷磁控溅射法制备一层较薄铜打底层（厚度≤100nm，磁控溅射结合力好），随后再通过电镀增厚至1µm（水电镀镀速快且成本低）。3、基于同源技术，隆扬电子积极拓展HVLP5铜箔赛道•AI相关需求拉动，HVLP铜箔出货超预期。铜箔是覆铜板重要组成部分，也是PCB产业链上游关键原材料，其中HVLP铜箔是一种表面粗糙度极低的铜箔，专为高频高速信号设计，主要用于AI服务器等场景。据全球HVLP铜箔龙头三井金属表示，预计其2025财年VSP铜箔销售将达580吨/月，同比大增57%，增量贡献主要来自HVLP3代及以上产品。此外，三井金属计划扩产，到2028年相关产能接近翻一番，同时未来将提升HVLP4代及以上产品占比。•基于同源技术，隆扬电子拓展HVLP5铜箔赛道。隆扬电子深耕电磁屏蔽材料行业，掌握了磁控溅射、复合镀膜技术，近年来已推出过复合铜箔产品，目前其HVLP5铜箔已送样多家头部覆铜板厂商，与传统铜箔厂商采用的电解铜箔制备工艺不同，隆扬电子采用“真空磁控溅射+精细电镀+化学及物理的后端处理”工艺，与复合铜箔制备在原理上有一定相通性。添加标题95%摘要34、投资建议•复合集流体制造环节建议关注宝明科技、璞泰来、英联股份、胜利精密、洁美科技、隆扬电子、万顺新材等，上游材料环节建议关注江南新材、铜峰电子等，上游设备环节建议关注东威科技、骄成超声、三孚新科、汇成真空、洪田股份等。5、风险提示•锂电池行业增长不及预期、复合集流体产业化推进不及预期、AI相关需求增长不及预期、铜价大幅波动的风险。目录C O N T E N T S简介性能优势：提升安全性、能量密度、减重等010203制备工艺基膜的选择“磁控溅射+水电镀”两步法是主流工艺风险提示锂电池行业增长不及预期、复合集流体产业化推进不及预期、AI相关需求增长不及预期、铜价大幅波动的风险40405拓展高端电子电路铜箔AI拉动HVLP铜箔需求大超预期隆扬电子依托同源技术布局HVLP5铜箔投资建议相关标的简介01Partone性能优势：提升安全性、能量密度、减重等5复合集流体：宁德时代引领的高安全性材料016自1991年锂电池商用以来，电池的能量密度、安全性等一直是关注重点。开发高能量密度电池，重要路径之一就是减少非活性物质的质量占比，集流体作为电池的惰性组件，其轻薄化可以提升电池能量密度。复合集流体从宁德时代在2017年公布的一项发明专利文件《一种集流体及其极片和电池》以来，开始有所关注，其是一种以高分子绝缘树脂等材料作为承载层，上下两面沉积金属铝或金属铜，制成“金属导电层-高分子材料支撑层-金属导电层”三明治结构。此外，比亚迪、国轩高科等也均在该领域有相关专利。数据来源：汇成真空，锂电产业通，宁德时代专利，国家知识产权局，敦雪洋等《锂离子电池复合铜箔集流体及其制备方法》，廖春丽等《锂离子电池用PP基复合集流体的制备与性能研究》，胡亮等《浅析新能源汽车电池复合集流体镀膜方式的选择》，第一财经日报，浙商证券研究所图：复合铝箔、复合铜箔产品图表：宁德时代复合集流体相关专利（仅部分统计）专利名称申请日专利类型一种集流体及其极片和电池2017.03.02发明专利二次电池集流体的加工设备2018.03.15实用新型专利一种镀铜镀液及由其制备的负极复合集流体2021.10.26发明专利复合集流体、极片、二次电池、电池模组、电池包和用电装置2021.12.10发明专利复合集流体、复合极片、电芯、电池单体、电池及用电装置2022.01.06发明专利复合集流体、电极组件、及它们的制造方法、 二次电池2022.02.23发明专利复合集流体及其制作方法、电极片、二次电池和用电装置2022.09.23发明专利复合集流体的焊接方法和焊接装置2023.01.17发明专利复合集流体、极片、电池、用电设备2023.08.11发明专利电池单体、电池装置和用电装置2024.10.14实用新型专利复合铝箔已率先量产，复合铜箔静待商业化落地7复合铝箔已率先量产，复合铜箔仍需静待商业化落地。从锂电池开发周期来看，从概念设计到量产落地验证缜密，历经A样、B样、C样、D样、以及最后的SOP量产启动（许多厂商会跳过D样，从C样直接进入SOP），每个阶段任务不同，逐步验证电池的性能、安全性和生产工艺，从而实现大规模生产和市场应用。当前复合集流体产业化进程方面，复合铝箔进度领先，宁德时代在2023年表示复合铝箔已应用在部分三元高镍产品中，用于提升安全性；同时广汽埃安的弹匣电池 2.0 采用了复合集流体，是首家宣布使用复合集流体的汽车厂商。数据来源：伊斯特化学微视界公众号，宁德时代公告，第一财经日报，浙商证券研究所A样：概念验证与初步设计B样：工艺验证与性能优化C样：量产前的最终验证D样：全面量产SOP：量产启动定义A样是锂离子电池开发的初始样品，通常是在实验室环境下进行小规模试制的产物B样是从中试生产线得到的样品，这一阶段的重点是验证和优化生产工艺，并进一步测试电池的性能和可靠性C样是中试后期和量产准备阶段得到的样品，此时电池已经通过了B样阶段的测试，开始进行更大规模的批量生产验证D样标志着电池进入全面量产阶段，电池片被大规模生产并准备进入市场SOP是量产阶段的正式开始，此时电池已经在大规模生产中，并持续进行优化以提高性能、降低成本主要任务材料选择与配方开发、电池设计与结构优化、性能测试、安全验证等工艺验证与优化、全面性能