投资星环聚能，助力可控核聚变事业发展

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级增持 |维持个股表现2025-012025-032025-062025-082025-102026-01-1%5%11%17%23%29%35%41%47%53%59%中集环科机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）18.45总股本/流通股本（亿股）6.00 / 0.90总市值/流通市值（亿元）111 / 1752 周内最高/最低价19.00 / 14.20资产负债率(%)13.7%市盈率36.18第一大股东WINSCOREINVESTMENTSLIMITED研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:虞洁攀SAC 登记编号:S1340523050002Email:yujiepan@cnpsec.com中集环科(301559)投资星环聚能，助力可控核聚变事业发展l投资要点事件：公司投资星环聚能，助力可控核聚变事业发展。公司参与可控核聚变企业星环聚能 A 轮融资，助力下一代聚变装置建设。2026 年 1 月 12 日，据中集环科公众号报道，公司参与完成国内民营核聚变企业上海星环聚能科技有限公司（简称“星环聚能”）的投资。据星环聚能公众号报道，星环聚能本轮为 A 轮融资，融资金额 10 亿元，由上海科创集团、上海未来产业基金领投，包括中集环科在内的多家机构和个人共同投资，融资资金将用于全力推进下一代聚变装置建设。星环聚能规划于 2028 年前后彻底完成工程验证，启动商业示范堆建设，2032 年左右建成一个可输出电能的聚变反应示范堆。星环聚能技术源于清华，硬核团队铸就核心竞争力，商业应用前景可期。星环聚能，成立于 2021 年 10 月，脱胎于清华大学科技成果转化项目，团队核心成员均毕业于清华大学工程物理系，深耕聚变领域 20 余年，是国内首支球形托卡马克研究队伍。星环聚能采用原创技术路线，即在高温超导强磁场球形托卡马克的基础上，以多冲程重复运行、等离子体电流自有磁场重联加热等为特点的紧凑型重复重联可控聚变技术方案。相比于传统托卡马克聚变堆，该方案具有体积小巧、结构简洁的特点，可大幅降低聚变堆的建造成本。该方案不仅可应用于大型聚变电站、分布式电站，因其小巧简洁的结构，更有潜力应用于海上/深海作业平台、大型船舶动力系统等高集成度要求场景，具备高能量密度、环境友好、反应自限等技术特点，适配场景丰富，商业化前景广阔。中集环科作为全球罐箱龙头，正积极拓展第二增长曲线。中集环科是中集集团旗下公司,主要从事罐式集装箱行业的设计研发、生产制造和销售，是全球领先的液体、液化气体（常温）集装箱化物流装备制造企业和全生命周期服务商。根据 ITCO 数据，中集环科在罐式集装箱领域的全球份额约为 50%，行业龙头地位优势明显。公司正着力打造第二增长曲线，积极探寻高端装备等战略相关领域的新业务机遇。除了可控核聚变领域，公司在高端医疗影像设备领域布局也渐入佳境。在医疗设备领域，公司主要生产核磁共振成像设备的保护和功能部件，包括筒体、封头、线圈骨架等。2025H1，公司医疗设备部件营收 1.19 亿元，同比增长 16%。作为西门子等全球医疗影像设备厂商的全球战略合作伙伴，公司致力于交付更多先进高端医疗影像装备零部件，促进高端医疗影像装备行业发展。l盈利预测与估值我们预计公司 2025-2027 年营业收入 27.25/39.98/49.16 亿元，发布时间：2026-01-13请务必阅读正文之后的免责条款部分2同比增长-18.62%/46.69%/22.97%；预计归母净利润 1.69/3.08/4.49亿 元 ， 同 比 增 长 -44.48%/82.34%/45.93% ； 对 应 PE 分 别 为65.62/35.99/24.66 倍，维持“增持”评级。l风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）3349272539984916增长率(%)-28.18-18.6246.6922.97EBITDA（百万元）332.92223.64379.47546.64归属母公司净利润（百万元）303.87168.70307.60448.87增长率(%)-49.01-44.4882.3445.93EPS(元/股)0.510.280.510.75市盈率（P/E）36.4365.6235.9924.66市净率（P/B）2.352.352.332.31EV/EBITDA21.5438.4722.9016.47资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入3349272539984916营业收入-28.2%-18.6%46.7%23.0%营业成本2791233033634056营业利润-49.2%-45.4%84.7%46.8%税金及附加29152531归属于母公司净利润-49.0%-44.5%82.3%45.9%销售费用23162027获利能力管理费用11484112133毛利率16.7%14.5%15.9%17.5%研发费用12495128147净利率9.1%6.2%7.7%9.1%财务费用-107-35-42-41ROE6.5%3.6%6.5%9.3%资产减值损失-2-2-4-4ROIC4.9%2.9%5.6%8.4%营业利润347189349513偿债能力营业外收入4998资产负债率13.7%12.2%15.5%17.7%营业外支出1333流动比率7.548.716.615.73利润总额350195356518营运能力所得税48285174应收账款周转率9.037.9211.5410.63净利润302167305445存货周转率3.193.334.394.06归母净利润304169308449总资产周转率0.610.500.730.86每股收益（元）0.510.280.510.75每股指标（元）资产负债表每股收益0.510.280.510.75货币资金2132255924752162每股净资产7.847.847.918.00交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款421294427535PE36.4365.6235.9924.66预付款项3345PB2.352.352.332.31存货7766259061092流动资产合计4780472350175273现金流量表固定资产437414393371净利润302167305445在建工程22212121折旧和摊销62646669无形资产75706459营运资本变动-60383-175-423非流动资产合计673628589549其他-2374857资产总计545