公司点评：CES 2026蓝思科技发布前沿应用进展

证券研究报告公司研究 / 公司点评2026 年 01 月 12 日电子CES 2026 蓝思科技发布前沿应用进展——蓝思科技（300433.SZ）公司点评报告原因：买入（维持）投资要点：CES 2026，蓝思科技以“定义 AI 的物理边界”为主题，首次系统呈现覆盖全栈式 AI 硬件生态布局。我们认为公司首先在消费电子传统业务领域持续工艺创新，其次在机器人和服务器液冷等新兴领域加大产能投放，同时公司在前沿的商业航天领域也有了领先的技术布局。公司首次对外发布商业级柔性玻璃（UTG）光伏封装解决方案。随着低轨卫星太阳翼的设计方向从传统刚性板，逐步升级为卷迭式、折叠式柔性太阳翼（ROSA 类结构），传统盖板玻璃材料始终难以兼顾“坚固性”与柔韧性”两大核心需求。此次蓝思科技推出的 UTG 产品，厚度仅为 30μm-50μm，弯折半径可低至 R1.5mm，成功破解了这一行业难题。蓝思科技积极打造高度垂直整合的具身智能硬件核心制造平台。1）蓝思科技展示了人形机器人的高自由度仿生灵巧手与头部总成；2）公司集成了自研的行星滚珠丝杠、谐波减速器等核心传动部件，采用镁铝合金轻量化骨架与液态金属精密结构件，在力控精度及工业级耐久性方面取得了关键突破。3）公司永安园区具备 50 万台具身智能机器人年产能。2025 年，蓝思人形机器人出货量已达 3000 台，四足机器狗超 10000 台。蓝思科技推出全栈液冷解决方案。本次展会同步亮相的 TGV 玻璃基板，凭借优异的平整度、高热稳定性与低信号损耗特性，成为延续摩尔定律的关键支撑材料。这款产品不仅能为 E 级超算提供核心硬件保障，更有望推动 AI 算力综合成本降低超 30%。公司在消费电子领域持续开拓创新。1）公司依托原子级制造工艺推出 3D 曲面玻璃、液态金属及新一代 VC 散热技术，实现产品极致轻薄与 AI 算法稳定运行的双重目标。2）交互革命端，推动行业从屏幕时代迈向无感交互，新一代 AI/AR 眼镜实现数字信息与真实世界无缝叠加。智能指环作为身体数据与意图感知微型枢纽，诠释交互的终极便携与个性化。投资建议：维持“买入”评级和盈利预测。我们持续看好公司立足于自身在材料加工和精密制造领域的多年沉淀，向消费电子，机器人，服务器零部件和商业航天领域的业务推进。预计公司 25-27 年，净利润 54.2/67.1/79.3 亿元，对应市盈率 31.1/25.2/21.3 倍。风险提示：1)客户集中风险 2)新业务商业化进度不及预期风险 3)下游需求不及预期4)iPhone 折叠屏手机推出存在不确定性市场数据：2026 年 01 月 09 日收盘价（元）38.69一年内最高/最低（元）38.69/16.4市净率3.8股息率（分红/股价）1.30流通 A 股市值（百万元）192,362上证指数/深证成指4,120/14,120注：“股息率”以最近一年已公布分红计算基础数据：2025 年 09 月 30 日每股净资产（元）10.2资产负债率%35.47总股本/流通 A 股（百万）5,284/4,972流通 B 股/H 股（百万）-/301.5952一年内股价与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据相关研究《蓝思科技（300433.SZ）首次覆盖报告:折叠屏或成为 iPhone 创新焦点 ）》2025-12-31证券分析师许亮S08205250100020755-83562506xuliang@ajzq.com联系人朱俊宇S0820125040021021-32229888-25520zhujunyu@ajzq.com财务数据及盈利预测报告期202320242025E2026E2027E营业总收入（百万元）54,49169,89790,657112,837134,903同比增长率（%）16.7%28.3%29.7%24.5%19.6%归母净利润（百万元）3,0213,6245,4246,7057,931同比增长（%）23.4%19.9%49.7%23.6%18.3%每股收益（元/股）0.570.691.091.351.59毛利率（%）16.6%15.9%16.1%15.9%15.8%ROE（%）6.5%7.4%10.0%11.0%11.5%市盈率55.946.631.125.221.3注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2行业研究2026 年 01 月 12 日日图表 1：蓝思科技营业收入持续增长图表 2：蓝思科技盈利能力稳健资料来源：蓝思科技公司公告，爱建证券研究所资料来源：蓝思科技公司公告，爱建证券研究所图表 3：蓝思科技航天级 UTG 产品资料来源：蓝思科技微信公众号，爱建证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3行业研究2026 年 01 月 12 日日图表 4：蓝思科技机器机器人相关产品资料来源：蓝思科技微信公众号，爱建证券研究所图表 5：通孔玻璃基板 TGV 示意图资料来源：蓝思科技微信公众号，爱建证券研究所图表 6：蓝思科技 AR 眼镜展示图图表 7：蓝思科技智能指环展示图资料来源：蓝思科技微信公众号，爱建证券研究所资料来源：蓝思科技微信公众号，爱建证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4行业研究2026 年 01 月 12 日日风险提示：1）客户集中风险：公司对第一大客户苹果的销售额占比长期保持 50%以上，客户集中度较高。若未来苹果自身产品迭代节奏放缓、订单分配策略调整，可能直接导致公司营收和利润出现波动。2）新业务商业化进度不及预期风险：公司 UTG 光伏封装解决方案、具身智能硬件、AI 液冷及 TGV 玻璃基板等新业务均处于市场拓展初期阶段。3）下游需求不及预期：公司业务深度绑定消费电子、具身智能等赛道，若折叠屏手机及 AI 眼镜等产品推广不及预期，将导致下游订单不足，进而影响公司业绩增长。4）iPhone 折叠屏手机推出存在不确定性：iPhone 折叠屏手机目前仍未有官方计划，推出时间仍有不确定性。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5公司点评2026 年 01 月 12 日财务预测摘要：资产负债表单位:百万元现金流量表单位:百万元2023A2024A2025E2026E2027E货币资金10,51910,9887,44519,28517,856应收款项9,42110,87619,92616,31226,292存货6,6837,16114,38411,10618,534流动资产28,08130,77343,36048,56664,661长期股权投资37532623915987固定资产36,02736,37938,94941,34843,320在建工程8491,319880586391无形资产5,2275,0754,7364,4204,126非流动资产49,38950,24351,91653,51254,791资产合计77,47081,01695,277102,078119,452短期借款1,4171,561000应付款项11,13214,09721,97821,34630,073流动负债11,13214,09721,978