传媒行业周报：聚焦大模型企业IPO、模型迭代及游戏上新、更新

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/16 传媒 2026 年 01 月 04 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《资本化或助力 AI 应用商业化加速，继 续 关 注 新 游 — 行 业 点 评 报 告 》-2025.12.29 《AI 与 IP 相融共生，共驱内容繁荣—行业投资策略》-2025.12.26 《大厂加速模型升级，继续布局游戏等 多 模 态 AI 应 用 — 行 业 周 报 》-2025.12.21 聚焦大模型企业 IPO、模型迭代及游戏上新、更新 ——行业周报 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  新游上线及老游运营活动密集展开，小游戏迎分成政策利好，继续布局游戏 在全新怪物“丑丑蛋”推出、珍宝阁上新（包含冬日限定道具礼包）及系列跨年夜活动（如大厅和“摸金撤离”模式下的倒计时效果）、元旦活动的推动下，巨人网络旗下《超自然行动组》近 7 日在 iPhone 游戏畅销榜排名最高升至第 16，2025.12.29-2026.1.4 在 iPhone 游戏免费榜排名维持在前 10，体现用户及流水增长弹性，且游戏将于 2026.1.23 迎来周年庆系列活动，叠加寒假、春节旺季到来，DAU 及月流水或再创新高；1 月 3 日，心动公司旗下《心动小镇》宣布与“喜洋洋与灰太狼”IP 的新年联动即将开启，并将于 1 月 24 日启用以“瑞雪迎春”为主题的新年版本，心动小镇国际服版本《Heartopia》也将于 1 月 8 日上线海外全地区，或进一步带来流水增量；1 月 7 日，金山软件《鹅鸭杀》手游将正式公测，此前端游的火热出圈已积累大量 IP 粉丝，目前在 Taptap 预约榜上高居第 3，评分高达 9.7，手游上线后的表现值得期待。此外，微信小游戏于 2026.1.1 起正式升级 IAP 小游戏激励政策，首发新游期前 1000 万的流水，可享 100%+激励比例，单款游戏可获得的激励金最高 400 万，无单月上限，首发期游戏近 30 天流水每满 200 万元，平台将额外给予流水 5%的现金激励，即“保持首发，1 千万之后的流水，平台和开发者的分成比例从 3:7 降至 2:8”，平台切实让利开发者，或进一步繁荣小游戏创作生态，丰富优质小游戏供给，并提升小游戏利润率。我们建议继续密切关注新游上线及老游运营活动，积极把握供需共振下景气度向上、且即将迎来寒假春节旺季、估值性价比突出的游戏板块投资机会，重点推荐巨人网络、心动公司、恺英网络、吉比特、哔哩哔哩、神州泰岳、腾讯控股，受益标的包括金山软件、世纪华通、三七互娱、百奥家庭互动等。  聚焦智谱、Minimax 上市及 DeepSeek 等国产模型迭代，坚定布局 AI 应用 国内大模型企业智谱和 Minimax（稀宇科技）分别于 2025 年 12 月 30 日和 12 月31 日启动港股 IPO 招股，或借助资本市场补强资金实力和融资能力，加快模型推理、多模态能力迭代，并进一步拓展 B/C 端及国内/海外市场商业化。另据《晚点 LatePost》2025.12.30 报道，Meta 以数十亿美元收购开发 AI 应用 Manus 的公司蝴蝶效应，或体现全球科技巨头对通用 Agent 赛道商业化的认可。此外，2026年元旦，DeepSeek 发表了梁文锋署名的重磅新论文，提出了一种名为“mHC（流形约束超连接）”的新架构，在 27B 参数模型上，仅增加约 6.7%的训练时间开销，即可实现显著性能提升，模型训练架构的优化或进一步助力 Agent 及垂直领域 AI 应用快速普及，拉动推理端需求增长。我们建议继续布局多模态 AI 应用及推理算力方向：（1）AI 广告：重点推荐汇量科技，受益标的包括易点天下、蓝色光标；（2）AI 音乐：重点推荐盛天网络、网易云音乐；（3）AI 视频/漫剧：重点推荐快手、上海电影、芒果超媒、阅文集团，受益标的包括华策影视、中文在线、捷成股份、光线传媒等；（4）推理算力：重点推荐顺网科技。  风险提示：游戏流水、AI 应用收入等低于预期，新游上线推迟等。 -14%0%14%29%43%58%2025-012025-052025-09传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/16 目录 1、 行业数据综述：《新三国逐鹿》获内地 iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 游戏畅销榜第一；电影《疯狂动物城 2》获得周票房冠军 ......................................................................................................................................................... 3 2、 行业新闻综述：Meta 收购 Manus 凸显国产 C 端应用能力，微信加码小游戏支持政策 .................................................. 9 2.1、 AIGC：Meta 二十亿美元收购 Manus，快看漫画 AI 功能模块显著提升用户留存率及人均付费水平 ................. 9 2.2、 游戏：微信小游戏开发者分成最高可达 80%，TikTok 升级小程序模块 ................................................................ 10 2.3、 影视/IP：卡牌与潮玩公司 Suplay 申请香港上市，元旦档票房破 7 亿元 ............................................................ 11 3、 公告总结：心动公司收购《火炬之光》系列 IP .................................................................................................................. 11 4、 板块行情综述：A 股传媒板块 2026 年第 1 周表现居市场上游，营销板块表现较好 ..................................................... 12 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 14 图表目录 图 1： iOS 游戏免费榜排名——《新三国逐鹿》为内地 iOS 游戏免费榜第一（2025.12.28-2026.