医药行业创新药系列JPM 2026前瞻：看好中国企业技术突破和国际化机会

JPM 2026前瞻：看好中国企业技术突破和国际化机会发布日期：2026年1月3日证券研究报告·医药行业动态·创新药系列本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。贺菊颖hejuying@csc.com.cnSAC 编号:S1440517050001SFC 编号:ASZ591研究助理：徐韵翔xuyunxiang@csc.com.cn袁清慧yuanqinghui@csc.com.cnSAC 编号:S1440520030001SFC 编号:BPW879魏佳奥weijiaao@csc.com.cnSAC 编号:S1440524050001王云鹏wangyunpeng@csc.com.cnSAC 编号:S1440524070020沈毅shenyibj@csc.com.cnSAC 编号:S1440525080005赵旭zhaoxu1@csc.com.cnSAC 编号:S1440525070003成雨佳chengyujia@csc.com.cnSAC 编号:S1440525120003余梦珂yumengke@csc.com.cnSAC 编号:S1440525120002核心观点及摘要2第44届J.P.摩根医疗健康大会（JPM）将于2026年1月12日至15日在旧金山举行，预计吸引超8000名全球参与者。 作为始于1982年的行业顶级峰会，本届大会将汇聚500多家上市公司与数千家初创企业，围绕"资本+战略"展开深度交流。今年随着技术突破与中国崛起，中国公司全球竞争力不断加强，药明康德、药明生物、药明合联3家中国CXO和百济神州、再鼎医药、亚盛医药、传奇生物4家中国药企位于主会场，泰格医药、恒瑞医药、百利天恒等17家中国公司位于亚太专场。国内上市药企正迎来创新收获期，呈现"自主研发+海外BD"双轮驱动格局。恒瑞医药创新药收入占比突破50%，多个自研产品密集获批并对外授权GLP-1等重磅管线；百济神州泽布替尼登顶全球BTK抑制剂榜首，2025年前三季度已实现盈利，下一代血液瘤与实体瘤管线进入POC关键阶段；科伦博泰SKB264、百利天恒BL-B01D1等新一代ADC药物全球临床快速推进，License-out交易验证技术价值。整体看，中国药企从"单一市场驱动"转向"全球价值创造"，JPM大会将成为展示临床数据、洽谈海外合作的核心舞台。中国CXO成为全球医药创新重要“卖水人”。药明康德收入利润快速增长，截至25Q3在手订单近600亿元，TIDES业务收入2025年前三季度同比增长121%，CRDMO模式持续验证；药明生物WuXiBody平台R端赋能50+里程碑项目，M端海外产能2030年占比目标50%，卡塔尔合作标志中东布局突破；药明合联在ADC CRDMO市场份额达22.2%，新加坡基地2026年上半年将投入运营，支撑"全球双厂生产"战略。三者通过技术平台迭代与全球化产能投放，深度绑定海外Big Pharma与Biotech，成为中国创新药走向世界的基础设施提供者。海外MNC在肿瘤、代谢、免疫领域展开新一轮竞赛。默沙东Keytruda霸主地位稳固，sac-TMT（TROP2 ADC）启动15项全球三期临床并获优先审评券；礼来Tirzepatide前三季度销售额248亿美元，口服GLP-1 Orforglipron即将开启新纪元；诺华小核酸与核药双引擎驱动，Pluvicto同比增长45%，与舶望52亿美元合作深化RNAi布局。阿斯利康TROP2 ADC、辉瑞二代IO+ADC联用策略、赛诺菲新一代免疫管线Amlitelimab等均在2026年迎来关键数据读出。发达市场从单一靶点竞争转向平台化、组合化创新，为中国企业合作与差异化突破创造机遇。投资建议：国际化竞争力持续提升，新技术推动行业快速发展，国家政策鼓励创新药发展，看好相关创新药及制药企业。看好CXO行业龙头以及海外业务占比较高的公司，期待国内各CRO细分板块公司陆续迎来业绩拐点。风险提示：审评不及预期风险，行业政策风险，研发不及预期风险，审批不及预期风险，销售不及预期风险，市场竞争加剧风险目录14海外MNC：技术迭代与管线重塑32本土药企龙头：研发突破与国际化兑现JPM 2026前瞻：看好中国企业技术突破和国际化机会3中国CXO龙头：技术赋能与全球产能扩张6风险提示5投资建议JPM 2026前瞻：看好中国企业技术突破和国际化机会1JPM 2026前瞻：看好中国企业技术突破和国际化机会第44届J.P.摩根医疗健康大会（JPM）将于2026年1月12日至15日在旧金山举行，预计吸引超8000名全球参与者。 作为始于1982年的行业顶级峰会，本届大会将汇聚500多家上市公司与数千家初创企业，围绕"资本+战略"展开深度交流。参会企业集中六大核心领域，呈现技术驱动特征。 生物技术类占比最高（约35%），CRISPR、Intellia等企业将展示基因编辑与细胞治疗新突破；制药与生物制药占约33%，辉瑞、诺华等聚焦肿瘤免疫和罕见病治疗；医疗器械占约16%，美敦力、强生医疗引领微创与远程监测；诊断技术（约8%）、数字健康（约5%）及医疗服务（约3%）共同构成完整产业链布局。2026年行业风向标凸显三大趋势：一是基因与细胞治疗持续升温，20余家基因编辑公司集中亮相，实体瘤CAR-T和碱基编辑成焦点；二是AI与医药深度融合，OpenEvidence、Tempus等企业展示多模态数据平台，推动药物研发周期缩短；三是新兴市场力量崛起，药明康德、药明生物、药明合联3家中国CXO和百济神州、再鼎医药、亚盛医药、传奇生物4家中国药企位于主会场，泰格医药、恒瑞医药、百利天恒等17家中国公司位于亚太专场。技术突破与中国崛起改善全球医疗健康格局资料来源：JPM，世易药研，中信建投证券图：2026议程参会公司统计占比分析（不完全统计）JPM 2026国内部分公司关注重点资料来源：JPM，中信建投证券公司代码重点关注展示形式时间恒瑞医药1276.HK肿瘤、代谢、自免等25分钟Presentation2026年1月15日 10:30药明康德2359.HK项目规划情况40分钟Presentation2026年1月14日 7:30百济神州6160.HK整体管线布局、CDK4等40分钟Presentation2026年1月13日 7:30百利天恒688506.SHBL-B01D1规划等25分钟Presentation2026年1月15日 11:30药明生物2269.HK项目规划情况40分钟Presentation2026年1月13日 17:15中国生物制药1177.HK肿瘤、慢病等25分钟Presentation2026年1月15日 10:00科伦博泰6990.HKSKB264规划等25分钟Presentation2026年1月15日 9:30药明合联2268.HK项目规划情况40分钟Presentation2026年1月14日 9:45三生制药1530.HKSSGJ-707、其他管线等25分钟Presentatio