造纸行业周报：浆价上涨+产能优化，造纸板块结构性机会凸显

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——造纸行业周报行业评级：看好发布日期：2025.12.29造纸行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：yangst@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点纸品价格分化，结构性行情显现：本周纸品价格呈现分化态势，瓦楞纸均价下降 310 元/吨，箱板纸、白卡纸、白板纸价格保持平稳。行业结构性调整加剧，包装纸企业集中停机检修（玖龙、山鹰等龙头 2026 年一季度计划停机），白卡纸、文化纸企业集体涨价，反映不同纸种供需与成本结构差异，木浆系高端纸定价权更强。纸浆库存加速去化，价格持续攀升：纸浆市场供需紧平衡持续强化，纸浆期货库存均值大幅降至 10.03 万吨，周环比减少53981 吨，去库力度创近期新高；纸浆期货收盘价均值上涨245.6 元/吨至 5549.2 元/吨，国内国际纸浆现货价格保持平稳。11 月纸浆进口量同比增长 24.92%，原料供应增加但库存仍快速去化，反映需求改善，浆价上涨支撑木浆系纸品盈利。行业供需优化，转型创新提速：供给端，包装纸企业主动停机收缩产能，行业供需优化；需求端，11 月机制纸及纸板月产量创历史新高，PPI 指数时隔 37 个月重返 100，行业产品价格实现同比正增长。转型方面，企业专利布局活跃（异形瓦楞辊、纸箱循环再利用装置等），循环经济与技术创新推动行业向“高效化、环保化”升级。基本面底部回升，配置价值凸显：当前造纸行业迎来“浆价支撑+供需优化+转型赋能”三重利好。需求端产量创新高验证需求韧性，PPI 转正反映行业景气回升；供给端结构性产能调整改善供需格局；转型端技术创新与循环经济打开长期空间。板块估值处于历史低位，叠加 2026 年行业景气度回升预期，结构性配置价值突出。 风险提示需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。浆价上涨+产能优化，造纸板块结构性机会凸显【2025.12.22-2025.12.28】请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——造纸行业周报一、行业要闻浙江隆翔包装取得一种纸板的异形瓦楞辊专利国家知识产权局信息显示，浙江隆翔包装有限公司取得一项名为“一种纸板的异形瓦楞辊”的专利，授权公告号 CN 223590277 U，申请日期为 2024 年 11 月。专利摘要显示，本实用新型公开种纸板的异形瓦楞辊，包括上瓦楞辊、下瓦楞辊、步进电机、主动齿轮、从动齿轮和内齿形传动带，所述上瓦楞辊的下端设有下瓦楞辊，所述上瓦楞辊与下瓦楞辊之间设置有纸板，所述上瓦楞辊的外侧套设有衬板，所述衬板的外侧均匀设置有成型齿，所述上瓦楞辊外围的两端均套设有卡箍，所述卡箍的外侧通过开设一号螺栓孔设有紧固螺栓，所述上瓦楞辊的两端均开设有与卡箍相对应的二号螺栓孔;本新型异形瓦楞辊具有利用带传动的方式驱使上瓦楞辊和下瓦楞辊进行平稳转动的结构，且具有便于对成型齿进行检修或更换的功能，进而能够有效地提升实用性。中国纸及纸板月产量创历史新高 PPI 上 100国家统计局最新数据显示，2025 年 1-11 月，全国机制纸及纸板产量 14887.1 万吨，同比增长 2.8%。2025 年 11 月，全国机制纸及纸板产量 1458.8 万吨，同比增长 5.3%，环比 10月增长约 24.2 万吨，月产量超过 2025 年 3 月(1455.3 万吨)，创单月产量历史新高!以目前行业发展趋势看，12 月整体生产保持稳定，2025 年总产量将超过 1.6 亿吨大关。另外，造纸和纸制品业工业生产者出厂价格指数 PPI(衡量工业品出厂价格变动趋势和程度的关键指标)达到了 100.这是从自 2022 年 9 月之后，造纸业 PPI 指数首次站上 100 大关，结束了连续 37 个月小于 100 的情况，意味着行业的产品出厂价格终于实现了同比正增长。2025 年 11 月中国纸浆进口量显著增长海关数据显示，2025 年 11 月国内进口纸浆共计约 26 万吨，同比增长 24.92%，环比增长 22.7%。其中，漂白针叶木浆进口约 72.5 万吨，同比增长 10.1%，环比增长 4.9%;漂白阔叶木浆进口约 176.5 万吨，同比增长 29.7%，环比增长 33.9%;本色浆进口约 9.4 万吨，同比增加 48.2%，环比增加 9.3%;化机浆进口约 10.4 万吨，同比增长 50.5%，环比增长约 9%。2025 年 1-11 月中国漂白针叶木浆累计进口 784.7 万吨，同比增加 3.3%;漂白阔叶木浆累计进口 1.559 万吨，同比增加 12.2%;本色浆累计进口 97.6 万吨，同比增加 8.3%;化机浆累计进口 114.8 万吨，同比增加 0.8%。岁末年初 造纸行业上演“停机潮”与“涨价潮”进入岁末年初，中国造纸行业正同步上演两幕截然不同的剧情：一边是以玖龙、山鹰、理文、荣成为代表的包装纸企业大规模停机检修，主动收缩产能;另一边则是博汇、APP、万国纸业、亚太森博等白卡纸及文化纸厂商集体宣布涨价。这种“停机+涨价”的分化格局，请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——造纸行业周报凸显不同纸种在成本结构、供需关系和市场预期上的显著差异。包装纸企业密集停机，应对淡季与废纸跌价。据不完全统计，玖龙纸业、山鹰国际、理文纸业、荣成纸业等头部企业已全面启动 2026 年一季度停机计划，时间高度集中于 1 月至2 月(春节前后)，主力产品为箱板瓦楞纸、牛卡纸等废纸系包装用纸。白卡纸阵营逆势涨价，成本倒逼价格修复。与包装纸企业的“收缩”策略形成鲜明对比，以木浆为主要原料的白卡纸、食品卡、文化纸等品类则迎来一波集体涨价潮：行业进入结构性调整新阶段。“停机”与“涨价”并行的背后，是造纸行业深层次的结构性分化。废纸系包装纸：受电商增速放缓、出口疲软影响，需求走弱，叠加废纸价格下跌，企业选择淡季控产稳市;木浆系高端纸：受益于餐饮、烟包、高端印刷等领域复苏，且木浆成本刚性较强，企业具备更强的定价权。苏州佳华取得纸箱循环再利用装置专利国家知识产权局信息显示，苏州佳华印刷包装有限公司取得一项名为“一种纸箱循环再利用装置”的专利，授权公告号 CN223587676U，申请日期为 2024 年 12 月。专利摘要显示，本实用新型公开了一种纸箱循环再利用装置，涉及纸箱回收技术领域，包括机架，所述机架一侧传动连接有传送带，所述传送带一侧设置有分离辅助机构，本实用新型中，筛分网一侧与筛分框固定连接，盛放盘和筛分框之间通过限位栓连接，通过振动电机对筛分框振动，纸箱碎屑和杂质在筛分网顶部进行筛分，筛分后的碎屑经过筛分框导向移动到传送带上，可将碎屑与杂质快速分离，避免后续加工中杂质与碎屑混合，通过刮板二可对杂质进行刮平，使杂质在盛放盘内部均匀分布，避免杂质在盛放盘内部堆积，通过磁性吸附盘对杂质中的铁片吸附，通过刮板一的移动，可加速铁片与磁性吸附盘的分离，便于后续铁片的收集，减少资源的