中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 12 月 08 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：投资策略-静待 12 月政治局会议指引》 2025-12-07 2 《投资策略：策略专题-周期投资的一些思考》 2025-12-04 3 《投资策略：中央经济工作会与“十五五”开局-政策与大类资产配置月观 察》 2025-12-02 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周石油石化、纺织服饰、轻工制造、汽车、非银金融、商贸零售等行业整体呈上行趋势；电子、食品饮料、家用电器、银行、房地产、公用事业、环保等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视专用设备、通用设备、摩托车及其他、汽车服务、汽车零部件、工程机械、自动化设备、房地产服务、电机Ⅱ、玻璃玻纤、商用车、水泥、照明设备Ⅱ、光伏设备、化学制药等申万二级行业。 截至 2025 年 12 月 07 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 机械设备方面，中国:出厂价:氩气(液体):山东杭氧周度为 1020.0 元/吨，周环比上行 2.0%。价格指数:五金工具:磨具及磨料周度为 121.65 点，周环比下行 0.18%。 2) 汽车方面，中国:开工率:汽车轮胎(半钢胎)周度为 70.92%，周环比增加1.73pct。 3) 房地产方面，中国:30 大中城市:商品房成交面积周度为 16.94 万平方米，周环比下行 63.09%。 4) 电力设备方面，中国:价格:基膜(湿法,9μm,国产中端)周度为 0.79 元/平方米，周环比上行 3.28%。中国:平均价:Topcon 组件(210mm,分布式)周度为 0.67 元/瓦，周环比下行 4.83%。 5) 建筑材料方面，南华综合指数周度为 2577.08 点，周环比上行 0.97%。期货结算价(活跃合约):玻璃周度为 1003.0 元/吨，周环比下行 4.66%。 6) 家用电器方面，价格指数:照明用具:灯具周度为 108.37 点，周环比下行0.9%。 7) 医药生物方面，中国:市场报价:维生素 E(50%,国产)周度为 52.5 元/千克，周环比上行 3.96%。中国成都中药材价格指数周度为 224.68，周环比下行 0.39%。 行业配置建议：赛点 2.0 第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。 根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek突破与开源引领的科技 AI，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破，重视恒生互联网。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 11 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 13 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 14 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 4 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 5 图 4：上游板块中观景气度周度全跟踪 .........