机械设备行业2026年投资策略：乘政策破局之势，挖掘结构新机

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 策 略 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 乘政策破局之势，挖掘结构新机 ——机械设备行业 2026 年投资策略 [Table_Title] [Table_Author] 分析师： 崔国涛 执业证书编号：S1380513070003 联系电话：010-88300848 邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] SW 机械设备与沪深 300 指数走势相对涨跌幅 数据来源：wind [Table_IndustryRank] 行业评级 强于大市 [Table_Report] 相关报告 [Table_Date] 2025 年 12 月 10 日 [Table_Summary] 内容提要：  内生需求相对偏弱，政策推动设备工器具投资增长。受房地产开发投资持续低迷拖累，2025 年 1-10 月我国固定资产投资（不含农户）同比下降 1.7%。2025 年 11 月我国制造业 PMI 为 49.2%，连续 8个月处于收缩区间，其中，PMI 新订单指数为 49.2%，前 11 个月中有 8 个月位于临界点以下，反映了当前市场内生性需求仍处于相对偏弱状态。随着大规模设备更新政策效应持续释放，1-10 月我国设备工器具购置投资累计同比增长 13%，与固定资产投资整体情况形成背离，成为投资的重要支撑。整体而言，弱内生需求与强政策驱动并存的现象，直接导致了机械设备子行业间景气度的分化。  二级市场整体表现相对较好，板块整体估值中枢有所上移。2025 年以来（截止到 12 月 9 日），SW 机械设备指数上涨 35.06%，跑赢同期沪深 300 指数 18.2 个百分点，涨跌幅在 31 个 SW 一级行业中排名第 6 位。三级子行业中仅轨交设备指数下跌，其余三级子行业指数年内均呈现上涨态势，其中，工程机械器件、印刷包装机械、金属制品指数分别上涨 92.50%、72.48%、67.77%，涨幅相对居前。当前，SW 机械设备板块整体滚动市盈率为 45.2 倍（整体法，剔除负值），相对全部 A 股的估值溢价率 106.33%，高于 2010 年以来 87.72%的中位数水平。  我国机械设备行业发展面临多重挑战，制约整体盈利能力提升。当前我国发展环境面临深刻复杂变化，从全球范围来看，逆全球化浪潮、科技竞争加剧与产业链安全重构交织演进。从国内来看，部分机械设备子行业下游需求收缩与行业结构性产能过剩相互叠加，导致“内卷式”竞争加剧、企业盈利承压；此外，核心零部件与关键技术自主创新能力不足，制约了产业链韧性及自主可控能力的提升。破解以上系统性压力，亟需统筹推进供给端优化、需求侧刺激及科技自立自强三大抓手共同推动行业高质量发展。  聚焦政策破局，把握结构性投资机会。根据“十五五”规划建议的顶层设计，以现代化产业体系推动供给侧产业升级，以扩大内需为战略基点建设强大国内市场，以高水平科技自立自强培育新质生产力，在以上大背景下，机械设备行业整体需求有望得到系统性提振，制约行业发展核心痛点有望缓解。由于机械设备子行业众多，不同子行业的下游需求、景气周期存在一定的差异性，2025 年前三季度机械设备子行业业绩情况、估值水平、基金配置均呈现较为明显的分化，往前看，板块的投资机会仍然呈现结构性，建议围绕以下几条主线：第一，受益于大规模设备更新，行业景气度有望进一步回升的工程机械板块。第二，受益于产业链安全战略地位提升，进口替代有望加速的工业母机板块。第三，受益于新质生产力发展提速，商业化窗口临近的人形机器人板块。  风险提示：市场竞争加剧导致行业整体盈利能力下滑；中美全面关系进一步恶化引致的市场风险；全球地缘冲突加剧及其他黑天鹅事件引致的市场风险；国内外二级市场系统性风险。 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%Dec-24Feb-25Apr-25Jun-25Aug-25Oct-25Dec-25机械设备(申万)沪深300 行业策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2of22 目录 1. 市场需求相对不足，机械设备板块业绩分化 ...................................................... 4 1.1 内生需求相对偏弱，政策推动设备工器具投资增长 ................................ 4 1.2 规上通用、专用设备制造业利润增速好于规上企业整体水平 ........................ 4 1.3 前三季度 SW 机械设备板块整体盈利能力提升，子行业间业绩分化 ................... 5 2. 2025 年以来板块指数上涨，估值中枢上移 ........................................................ 8 2.1 板块市场行情回顾 ............................................................ 8 2.2 板块整体估值有所上升 ....................................................... 11 3. 基金对机械设备行业配置力度依然较弱 ........................................................... 11 4. 聚焦政策破局，把握结构性投资机会 ............................................................... 15 4.1 内部需求整体偏弱，部分子行业受益政策驱动在手订单情况良好 ................... 15 4.2 全球技术竞争加剧，高水平科技自立自强重要性凸显 ............................. 16 4.3 聚焦三大主线，把握结构性投资机会 ........................................... 17 4.3.1 多重因素驱动，工程机械行业景气度有望进一步回升 ......................................... 18 4.3.2 推进关键核心技术攻关，工业母机自主可控提速 ............................................. 19 4.3.3 强化顶层设计，人形机器人大规模商业化临近 ............................................... 20 5.风险提示 ..............