商贸社服行业周报：《外卖平台服务管理基本要求》发布，饿了么更名淘宝闪购

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业点评报告2025 年 12 月 07 日推荐（维持）商贸社服行业周报消费品/商业本周餐饮旅游板块指数本周下跌 0.39%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 1.28%)和创业板指数(上涨 1.86%)；商贸零售板块指数下跌 1.45%，表现弱于沪深 300指数和创业板指数。本周子板块相关观点：1）电商：看好阿里电商货币率提升及云业务增长空间，关注 AI 及芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推荐拼多多、京东集团、唯品会。2）本地生活：美团竞争扰动不改公司长期竞争力与投资价值。3）出行：看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业链上，推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的 OTA、景区，其次是与出行人次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒店，建议重点关注亚朵、长白山。本周餐饮旅游板块指数本周下跌 0.39%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 1.28%)和创业板指数(上涨 1.86%)；商贸零售板块指数下跌 1.45%，表现弱于沪深300 指数和创业板指数。《外卖平台服务管理基本要求》发布实施。针对近年来外卖行业存在的“幽灵外卖”、非理性竞争以及外卖配送员权益保障不足等问题，近日，市场监管总局发布实施推荐性国家标准《外卖平台服务管理基本要求》（以下简称《基本要求》）。《基本要求》立足行业实际，坚持“需求牵引、问题导向”，提出“四个聚焦、四个强化”，推动引导外卖平台同步深化整改。1）聚焦平台内商户管理，强化主体责任落实。通过规范商户入驻审核、日常运营管理等环节，引导外卖平台切实履行对商户的服务与管理责任。支持鼓励商户积极响应“互联网+明厨亮灶”有关要求，严守食品安全底线，守护消费者“舌尖上的安全”。2）聚焦平台收费与促销行为，强化竞争秩序规范。明确平台收费规则及促销活动管理要求，督促引导外卖平台简化收费项目、规范促销行为，推动各类收费信息透明化、促销规则合理化，营造公平有序的市场竞争环境。3）聚焦平台用工管理，强化配送员权益保障。围绕劳动强度、职业关怀和社会保障等方面，提出合理确定劳动时间、完善职业培训体系、探索多元保障方式等内容，助力健全配送员权益保障机制。4）聚焦平台内争议处理，强化协商机制建设。督促平台建立完善消费者权益保护体系，完善消费者、商户、配送员等多元主体投诉、申诉及处置机制建设，确保平台管理程序透明，畅通投诉举报与异议反馈渠道，主动接受社会监督。饿了么正式更名为淘宝闪购。12 月 5 日，淘宝闪购正式宣布：即日起“饿了么”APP 在更新至最新版本后将全面焕新为 “淘宝闪购”。目前更新手机中的“饿了么”App，更新后名称已变成“淘宝闪购”。此外，在应用商店中搜索“饿了么”App，相关也显示为“淘宝闪购-饿了么全面更新。”风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模占比%股票家数（只）1312.5总市值（十亿元）1292.51.2流通市值（十亿元）1199.01.2行业指数%1m6m12m绝对表现3.712.720.3相对表现2.0-9.45.9资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《《互联网平台企业涉税信息报送规定》电商行业点评：电商税新规短期影响部分商家盈利,长期利好行业规范发展》2025-11-042、《社零数据点评：9 月社零同比+3% ， 电 商 持 续 快 于 大 盘 增 长 》2025-10-213、《免税行业政策点评—海南自贸港封关在即，离岛免税政策扩容》2025-10-20丁浙川S1090519070002dingzhechuan@cmschina.com.cn李秀敏S1090520070003lixiumin1@cmschina.com.cn潘威全S1090524070002panweiquan@cmschina.com.cn李星馨S1090524070010lixingxin@cmschina.com.cn胡馨媛S1090525060001huxinyuan@cmschina.com.cn《外卖平台服务管理基本要求》发布,饿了么更名淘宝闪购敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告一、本周行情回顾餐饮旅游板块指数本周下跌 0.39%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 1.28%)和创业板指数(上涨 1.86%)；商贸零售板块指数下跌 1.45%，表现弱于沪深 300 指数和创业板指数；2025 年初以来，餐饮旅游板块指数上涨 9.2%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 16.51%)和创业板指数(上涨 45.19%)；商贸零售板块指数上涨 2.77%，表现弱于沪深 300 指数和创业板指数。图 1：A 股中信行业指数本周行情回顾（2025.12.1-2025.12.7）、资料来源：wind、招商证券1.1 餐饮旅游行业本周餐饮旅游板块涨幅前五个股为首旅酒店(+5.1%)、ST 智知(+4.57%)、中国中免(+2.77%)、西安饮食(+2.28%)、锦江酒店(+2.21%)，跌幅前五个股为大连圣亚(-4.14%)、国脉文化(-3.76%)、云南旅游(-3.37%)、华天酒店(-2.86%)、凯撒旅业(-2.74%)。图 2：餐饮旅游板块公司本周行情回顾（2025.12.1-2025.12.7）资料来源：wind、招商证券表 1：餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名（2025.12.1-2025.12.7）证券代码证券名称涨跌幅（%）上涨个股600258.SH首旅酒店5.10603869.SHST 智知4.57敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告601888.SH中国中免2.77000721.SZ西安饮食2.28600754.SH锦江酒店2.21下跌个股600593.SH大连圣亚(4.14)600640.SH国脉文化(3.76)002059.SZ云南旅游(3.37)000428.SZ华天酒店(2.86)000796.SZ凯撒旅业(2.74)资料来源：wind、招商证券1.2 商贸零售行业本周商贸零售板块涨幅前五个股为海宁皮城(+9.89%)、合肥百货(+7.36%)、厦门国贸(+4.36%)、居然之家(+2.62%)、东百集团(+2.1%)，跌幅前五个股为值得买(-10.01%)、步步高(-7.51%)、星徽股份(-6.58%)、焦点科技(-5.63%)、中百集团(-5.44%)。图 3：商贸零售板块公司本周行情回顾（2025.12.1-2025.12.7）资料来源：wind、招商证券表 2：商贸零售板块本周涨跌幅前五名（2025.12.1-2025.12.7）证券代码证券名称涨跌幅（%）跌幅前五002344海宁皮城9.89000417合肥百货7.36600755厦门国贸4.36000785居然之家2.62600693东百集团2.10下跌个股300785值得买(10.01)002251步步高(7.51)300464星徽股份(6.58)002315焦点科技(5.63)000759中百集团(5.44)资料来源：wind、招商证券二、重点公司投资建议及估值电商：竞争格局被过度担忧，预计未来电商行业及各公司利润额将稳中有升，看好电商估值系统性回升，推荐阿里巴巴、拼多多、京东、唯品会。1）阿里巴巴：FY2