农林牧渔行业周观点：猪价继续震荡走弱，亏损加剧、产能去化提速

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2025 年 12 月 08 日 猪价继续震荡走弱，亏损加剧、产能去化提速 看好 —— 农林牧渔周观点（2025.12.1-2025.12.7） 相关研究 - 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周申万农林牧渔指数下跌 1.5%，沪深 300 上涨 1.3%。个股涨幅前五名：好当家（16.2%）、平潭发展（10.6%）、西王食品（10.3%）、生物股份（9.7%）、福建金森（9.4%），跌幅前五名：绿康生化（-10.1%）、ST 天山（-8.9%）、*ST 傲农（-6.5%）、中水渔业（-6.5%）、益生股份（-5.3%）。 ⚫ 投资分析意见：行业亏损加剧，产能加速去化逐步开启，重点推荐左侧布局生猪养殖板块。本周猪价继续震荡下跌，亏损幅度继续扩大（涌益监测不同规模母猪存栏自繁自养亏损额均超过 100 元/头）。不同第三方机构监测样本点 11 月能繁母猪数据陆续发布，11 月产能普遍去化，结合农业农村部 10 月数据，行业产能加速去化实质性发生，推荐关注板块左侧投资机会。此外，宠物板块经历前期较为充分调整后，建议关注年末估值切换的行情。建议关注：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 ⚫ 生猪养殖：猪价继续震荡走低，亏损加剧，第三方数据显示产能加速去化逐步开启。据涌益咨询，12 月 7 日全国外三元生猪销售均价为 11.22 元/kg，周环比-1.0%。母猪与仔猪价格继续筑底，本周二元母猪销售均价为 1546 元/头，周环比-0.1%；本周断奶仔猪销售均价为209 元/头，周环比持平。出栏体重方面，随着年末降温后消费偏好的变化以及前期二育、压栏肥猪的陆续出栏，本周出栏体重继续维持提升，涌益监测样本本周外三元生猪销售均重为129.82kg，周环比+0.6kg/头，继续处于近三年同期高位。亏损加剧，预计产能去化延续：据涌益测算不同规模自繁自养盈利水平，截至本周母猪 50 头以下与母猪 5000-10000 头样本单位亏损均超过 100 元/头，旺季不旺逐步兑现，或逐步击溃行业信心催化产能加速去化。本周第三方咨询公司陆续公布监测样本点能繁母猪存栏数据：据涌益咨询，11 月能繁母猪存栏量为 975.6 万头，环比 10 月降幅为-0.14%（10 月降幅为-0.77%）；据上海钢联，11 月能繁母猪存栏量环比-0.38%（10 月为环比+0.11%），由增转减。投资分析意见：进入四季度以来，猪价整体继续震荡下跌，猪价旺季不旺或逐步击溃行业信心，迎来第一轮的产能加速去化。与此同时，冬季进入养殖疫病高发的阶段，亏损期防疫投入的减少或加速产能出清。旺季不旺、亏损加剧、产能加速去化有望催化板块左侧投资机会，建议关注：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物等。 ⚫ 肉鸡养殖：白羽肉鸡：本周各环节价格均小幅反弹。据钢联数据，本周白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价 3.29 元/羽，周环比+2.2%，9 月至今鸡苗价格基本稳定，行业仍有 0.5 元/羽左右的合理利润；白羽肉毛鸡销售均价 3.54 元/kg，周环比+1.1%，鸡肉分割品销售均价为9101.0 元/吨，周环比+1.4%。投资分析意见：白鸡供应持续充裕仍是 2025-2026 年的主题词，底部重视龙头企业发展与长期价值，关注需求侧改善的情况，建议关注圣农发展。 ⚫ 肉牛：本周肉牛价格小幅下跌，犊牛、牛肉价格有所走强。据钢联数据，本周全国育肥公牛出栏价格为 25.54 元/kg，周环比-0.08%，犊牛均价为 32.09 元/kg，周环比+0.16%；全国批发市场牛肉均价为 66.56 元/kg，周环比+0.15%。 ⚫ 风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 简单金融 成就梦想 1． 本周农业股市场表现 本周申万农林牧渔指数下跌 1.5%，沪深 300 上涨 1.3%。个股涨幅前五名：好当家（16.2%）、平潭发展（10.6%）、西王食品（10.3%）、生物股份（9.7%）、福建金森（9.4%），跌幅前五名：绿康生化（-10.1%）、ST 天山（-8.9%）、*ST 傲农（-6.5%）、中水渔业（-6.5%）、益生股份（-5.3%）。 投资分析意见：行业亏损加剧，产能加速去化逐步开启，重点推荐左侧布局生猪养殖板块。本周猪价继续震荡下跌，亏损幅度继续扩大（涌益监测不同规模母猪存栏自繁自养亏损额均超过 100 元/头）。不同第三方机构监测样本点 11 月能繁母猪数据陆续发布，11月产能普遍去化，结合农业农村部 10 月数据，行业产能加速去化实质性发生，推荐关注板块左侧投资机会。此外，宠物板块经历前期较为充分调整后，建议关注年末估值切换的行情。建议关注：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 图 1：本周申万一级行业周行情一览 资料来源：iFinD，申万宏源研究 图 2：农林牧渔二级子行业周行情一览 资料来源：iFinD，申万宏源研究 -1.49%-5.00%-2.00%1.00%4.00%7.00%10.00%有色金属通信国防军工机械设备非银金融轻工制造家用电器石油石化建筑材料汽车交通运输煤炭电子钢铁电力设备基础化工公用事业建筑装饰环保社会服务医药生物商贸零售综合银行农林牧渔纺织服饰计算机食品饮料美容护理房地产传媒2.6%1.3%-0.2%-0.4%-0.7%-3.5%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%渔业动物保健农产品加工种植业饲料畜禽养殖 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共8页 简单金融 成就梦想 表 1：农林牧渔周度个股涨跌幅前五名 序号 周涨幅前五名 周跌幅前五名 1 好当家 16.2% 绿康生化 -10.1% 2 平潭发展 10.6