建筑装饰行业研究周报：重视年底重要会议政策催化，继续推荐高景气洁净室板块

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2025 年 12 月 07 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 王悦宜 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525070001 wangyueyi@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:新兴链条关注洁净室高景气，传统链条关注低估值高股息》 2025-12-01 2 《建筑装饰-行业研究周报:安全边际角度重视低估值及高股息投资机会》 2025-11-23 3 《建筑装饰-行业研究周报:继续推荐传统高股息品种及高景气细分下游龙 头》 2025-11-16 行业走势图 重视年底重要会议政策催化，继续推荐高景气洁净室板块 核心观点 本周（1201-1205）建筑指数上涨 0.48%，沪深 300 板块上涨 0.72%，建筑板块跑输大盘 0.24pct。本周建筑板块房建、基建、专业工程板涨幅相对靠前，受产业链催化洁净室板块涨幅靠前。12 月即将召开重要会议，我们认为或将释放出更为积极的政策信号。当前时点，我们认为部分区域基建存在回暖预期，结合股息率，推荐高分红地方国企品种，同时重点挖掘高景气赛道的建筑相关品种，如洁净室、化工工程、矿产等方向，此外重点关注中小建企转型及重组预期。 年底重要政策窗口期，继续重视低估值高股息蓝筹建筑标的 12 月中上旬即将召开中央政治局会议和中央经济工作会议，作为“十四五”收官与“十五五”开局的关键衔接会议，我们认为或将释放出更为积极的政策信号，新一轮政策窗口已至，建议重视“扩内需”、“反内卷”等方向，重视低估值高股息蓝筹建筑标的。首推区域高景气的弹性地方国企如山东路桥、四川路桥等，低估值蓝筹央企如中国化学、中国建筑、中国交建，重视高股息出海建筑民企如亚翔集成、圣晖集成、江河集团、精工钢构、三维化学。 AI 带动芯片需求持续增长，重点推荐洁净室工程板块 洁净室板块在手订单展现洁净室板块呈现较高景气度：从在手订单来看，亚翔集成 2025H1 公司在手未完工合同为 61.05 亿元，公司前三季度实现收入、归母净利润 31.09、4.4 亿，同比分别-29.6%、+0.78%，2025 年以来公司新签新加坡世界先进 31.63 亿元大订单以及 7 月份获得 15.82 亿的海外机电工程项目分包，大订单持续落地。柏诚股份，25H1 公司在手订单 17.5亿，同比下滑 22%。圣晖集成，根据三季度在手订单情况，公司在手订单余额为 22.14 亿元（未含税），同比增长 21.21%。从估值看，亚翔集成处于洁净室板块较低水平，公司毛利率仍有改善预期，业绩向上弹性较大。 行情回顾 据总市值加权平均统计，本周（1201-1205）建筑指数上涨 0.48%，沪深 300板块上涨 0.72%，建筑板块跑输大盘 0.24pct。房建、基建、专业工程板块涨幅靠前，分别上涨 1.67%、0.72%、0.6%。个股中涨幅较为靠前的有招标股份（+58%）、名雕股份（+20%）、亚翔集成（+17%）、航天工程（+14%）、国晟科技（+11%）、浦东建设（+10.5%）、圣晖集成（+10.1%）。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；关税影响超预期；半导体资本开支不及预期。 -14%-9%-4%1%6%11%16%21%2024-052024-092025-01建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-12-05 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 603929.SH 亚翔集成 71.24 买入 2.98 3.05 4.79 5.21 23.91 23.36 14.87 13.67 000498.SZ 山东路桥 6.08 买入 1.49 1.57 1.67 1.82 4.08 3.87 3.64 3.34 600039.SH 四川路桥 9.25 买入 0.83 0.90 0.99 1.09 11.14 10.28 9.34 8.49 002140.SZ 东华科技 11.13 买入 0.58 0.69 0.80 0.92 19.19 16.13 13.91 12.10 601117.SH 中国化学 7.67 买入 0.93 1.03 1.13 1.22 8.25 7.45 6.79 6.29 603163.SH 圣晖集成 59.06 买入 1.14 1.34 1.68 2.01 51.81 44.07 35.15 29.38 002541.SZ 鸿路钢构 16.40 买入 1.12 1.11 1.33 1.55 14.64 14.77 12.33 10.58 601618.SH 中国中冶 3.39 买入 0.33 0.26 0.32 0.35 10.27 13.04 10.59 9.69 002469.SZ 三维化学 8.27 买入 0.40 0.41 0.51 0.64 20.68 20.17 16.22 12.92 601611.SH 中国核建 12.24 增持 0.68 0.77 0.86 0.97 18.00 15.90 14.23 12.62 601186.SH 中国铁建 7.80 买入 1.64 1.66 1.68 1.70 4.76 4.70 4.64 4.59 605167.SH 利柏特 10.53 买入 0.54 0.51 0.56 0.65 19.50 20.65 18.80 16.20 601390.SH 中国中铁 5.52 买入 1.13 1.05 1.10 1.16 4.88 5.26 5.02 4.76 601668.SH 中国建筑 5.33 买入 1.12 1.15 1.18 1.21 4.76 4.63 4.52 4.40 000928.SZ 中钢国际 6.73 买入 0.58 0.54 0.62 0.70 11.60 12.46 10.85 9.61 600970.SH 中材国际 9.81 买入 1.13 1.17 1.26 1.36 8.68 8.38 7.79 7.21 601669.SH 中国电建 5.31 买入 0.70 0.63 0.69 0.77 7.59 8.43 7.70 6.90 601868.SH 中国能建 2.37 买入 0.20 0.21 0.23 0.24 11.85 11.29 10.30 9.88 601133.SH 柏诚股份