户外新消费研究：折叠自行车行业专题，高景气新消费赛道，龙头引领扩容与破圈

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年12月04日户外新消费研究：折叠自行车行业专题高景气新消费赛道，龙头引领扩容与破圈行业研究 · 行业专题 耐用消费品 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：丁诗洁证券分析师：陈伟奇证券分析师：刘佳琪证券分析师：李晶0755-819813910755-81982606010-88005446dingshijie@guosen.com.cnchenweiqi@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980520040004S0980520110004S0980523070003S0980525080003证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2报告摘要：Ø 折叠自行车行业：小而美&高增速的新消费赛道。折叠自行车以轻巧+便携+适应城市生活为核心特点，成为城市通勤及休闲运动的新兴工具；技术工艺迭代路径从追求便携轻巧到兼具专业性能。2019-2024年全球自行车需求整体平稳，折叠自行车渗透率低、增速快，在全球的销量渗透率仅2.1%，但2019-2024年零售额和零售量复合增速分别为20.7%/13.1%。海外市场折叠自行车零售额213亿，刚性需求为主，主要作为交通工具；国内市场在全球市场零售占比高、增速更快，2019-2024年我国折叠自行车零售额从4亿增长至18亿，CAGR+35.1%，需求端在我国具有更多生活休闲与社交属性。此外电助力自行车在海外发达国家普及率高，欧洲部分国家渗透率达50%以上，美国虽仅有5%但近年来快速增长，国内仍处于发展初期阶段渗透率仅2%。Ø 中国市场：集中度高，2025年以来行业扩圈趋势明显。1）竞争格局：中国折叠自行车市场集中度高，以大行品牌为首呈现“一超多强”的竞争格局，2024年按零售额计前五大公司市场份额合计高达73.7%。其中：①大行作为绝对领导者，零售量和零售额份额分别为26.3%和36.5%，凭借其技术底蕴和全价格带产品（主力价格带2000-8000元）稳居第一。②高端市场标杆：Brompton 均价高达1.8万元，以强大的品牌文化和社交属性占据零售额份额25.7%，排名第二。③中端与大众市场：迪卡侬凭借性价比和零售网络占据中端市场；凤凰、永久等传统品牌则主导大众市场。2）电商平台表现：前两年折叠车行业电商增长平淡而大行品牌持续高增长，最近一年部分竞品增长提速，大行仍保持高增长，共推行业高增长；分价格带看，大行在电商中高价格带折叠自行车的市占率具有领先地位。3）增长趋势：从运动工具到生活方式载体的转型与破圈，行业景气方兴未艾。行业增长主要由三大核心驱动力推动：便携性与空间适应性；场景多元化扩展（从基础通勤延伸至“4+2”出行（汽车+自行车）、郊野休闲、时尚穿搭、宠物携带及社群社交等丰富场景），使其从工具转变为生活方式载体；消费群体破圈，用户从核心爱好者扩展至追求休闲、社交的年轻及女性群体，消费属性增强，名人效应（如马云、雷军骑行小布）进一步加速了其作为“社交货币”的普及。近期行业景气度仍在持续上升，根据巨量算数指数，折叠自行车品类及大行品牌的抖音搜索热度仍在持续攀升。Ø 全球市场：格局相对分散，电助力自行车市场广阔。1）竞争格局：按零售量/零售额计前五大公司分别占19.4%/12.0%的市场份额。零售量角度大行排名第一，零售量份额为6.2%；零售额角度Brompton小布排名第一，零售额份额为6.2%，大行排名第二、占2.9%。Brompton在销售额上保持领先，但其龙头地位正受到挑战；大行增长迅猛；德国品牌 Birdy 等则凭借独特技术和性能服务于小众性能玩家；此外，新品牌如Viribus快速崛起。2）美国亚马逊平台：分品类看，美国线上自行车市场的品类结构与中国有较大差别，电动自行车（E-Bike）为第一大品类，折叠车占比较低；折叠自行车分品牌看，电商集中度与全渠道比较高，小布一超多强占比大约在20-30%；电动自行车分品牌看，电商集中度逐渐分散竞争日渐激烈，从一超多强到群雄逐鹿。3）海外市场趋势：电动自行车热度领先，折叠自行车品牌大行与小布热度差距收窄。Ø 投资建议：关注折叠车行业及领先企业高景气增长机遇。行业需求端尤其我国市场呈现明显的破圈趋势，供给端龙头技术优势明显，高端产品供给集中；全球市场渗透率低，成长空间广阔。大行作为全球前二、我国第一的领先品牌，未来增长主要基于线上线下渠道的共同驱动、产品矩阵向上向下的同步拓宽、以及海外市场和电助力产品的增量。Ø 风险提示：宏观经济与消费需求疲软；国际政治经济风险；市场竞争加剧风险​请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容01折叠自行车：小而美&高增速的新消费赛道请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容折叠自行车：自行车小众细分赛道，引领城市通勤+休闲运动变革p折叠自行车：以轻巧+便携+适应城市生活为核心特点。在轻量化材料、紧密折叠机能和坚固结构设计的支持下，折叠自行车以压缩体积、方便携带及存放的特性，尤其适配储存空间有限或对多模式运输有需求的城市出行。ØBrompton与大行科工引领行业创新。以欧洲自行车工业为起点，1981年Brompton推出全球第一辆现代三折叠自行车，1982年韩博士创立大行品牌并大幅推动现代折叠自行车的产业化进程，此后Brompton与大行相继引领行业向轻量化与结构刚性强化等方向持续创新。Ø重新定义“城市出行+休闲运动”。①城市通勤：接驳其他交通工具的最后一公里；②户外休闲骑行：郊野与亲子骑行等；③竞技骑行：兼具折叠车的便捷性与公路车的竞速特性；④“4+2”骑行：四轮汽车+二轮自行车解决远距离出行的骑行需求。资料来源：美骑网，国信证券经济研究所整理资料来源：大行科工公众号，国信证券经济研究所整理时间历程1887年英国人William Crout提出折叠自行车概念，同年美国发明家Emmit G.Latta申请折叠自行车专利1962年英国AM车(Moulton bicycle)面市，AM并非折叠车，但搭载小轮径的AM车激发出随后多款折叠车设计1975年Brompton创始人Andrew Ritchie三折叠/轴心折叠自行车1981年Andrew Ritchie开始生产Brompton折叠车，被广泛认为是现代第一辆折叠自行车1982年David Hon韩博士创立大行品牌，开始生产大行折叠车，是现代折叠自行车产业化的奠基者之一2005年Brompton推出Superlight，前叉与后车驾选用了轻质钛材料，首次在车身材料上进行革新2016年大行首创马甲线技术，提高结构强度和刚性2021年大行首创超级下管技术，强化刚性和骑行踩踏效率2022年大行推出ODB015和Clinch C10，为行业首创双梁碳纤维折叠车表：折叠自行车发展历史图：折叠自行车主要应用场景为城市出行+休闲运动户外休闲骑行城市骑行“4+2”骑行竞技骑行请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容折叠自行车核心技术工艺：便携性和性能逐步融合p平衡便携性和专业性能，是折叠自行车技术与工艺发展的关键。Ø为实现可折叠，折叠车的车架结构与车轮尺寸等设计会做出妥协，因此与普通