金融工程定期报告：转债债性激增防御性突显，回撤小于权益

江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之免责条款 aa 金融工程定期报告 转债债性激增防御性突显，回撤小于权益 核心内容： ◆可转债市场表现： ➢ 近一周（2025-11-17 至 2025-11-21），上证转债、深证转债、中证转债指数周涨跌幅分别为-1.555%、-2.022%、-1.783%。权益市场中，上证指数周涨跌幅为-3.899%，收于 3834.89 点；中证全指周涨跌幅为-5.052%，收于5575.48 点。对比转债市场与权益市场，中证转债相较于中证全指周绝对收益为 3.269%。 ➢ 近一周（2025-11-17 至 2025-11-21），可转债市场成交量与成交额分别为180,484.58 万张与 32,837,671.80 万元，周环比变化分别为-11.79%、-7.95%；可转债对应正股成交量与成交额分别为 4,201,272.97 万股与65,463,158.84 万元，周环比变化为-11.24%、-17.02%。对比上周，转债与正股成交活跃度同时走弱。 ➢ 截止至 2025-11-21，可转债存续个券数为 403 只，发行规模约为 6326.09 亿元，剩余规模约为 5206.64 亿元。转债市场转股溢价率中位数约为33.62%、算术平均数约为 48.34%，周环比变化分别为 28.13%、18.17%。相比上周，转股溢价率大幅上升。 ◆可转债个券表现： ➢ 近一周（2025-11-17 至 2025-11-21）可转债个券涨幅前五分别为颀中转债、东时转债、路维转债、鼎龙转债、浩瀚转债，周涨跌幅分别为45.20%、27.59%、7.15%、5.00%、4.88%；可转债个券跌幅前五分别为中能转债、立中转债、豫光转债、楚天转债、天赐转债，周涨跌幅分别为-25.40%、-16.37%、-15.36%、-14.66%、-13.38%。 ➢ 截止至 2025-11-21，可转债价格小于 100、100-110、110-120、120-130、130-140、大于 140 的个券数量分别为 0 只（0.00%）、9 只（2.25%）、33 只（8.25%）、140 只（35.00%）、104 只（26.00%）、114 只（28.50%），转股溢价率中位数分别为 0.00%、37.84%、74.64%、56.63%、28.06%、19.38%，周环比变动分别为 0.00%、-53.27%、15.29%、1.12%、12.69%、50.99%。 ◆可转债条款跟踪： ➢ 截止至 2025-11-21，触发下修条款的可转债个券数量 115，本周可能触发有条件赎回条款的个券共 10 只，为皖天转债（14/30）、中能转债（14/30）、武进转债（13/30）、翔丰转债（12/30）、伟 24 转债（12/30）、亚科转债（11/30）、宙邦转债（10/30）、永 02 转债（10/30）、优彩转债（10/30）、神马转债（10/30）。 ◆风险提示：本报告可能存在数据缺失、数据错误、数据不及时、模型处理错误等风险。本报告仅从金融工程角度，对可转债的市场与个券数据进行跟踪、统计、分析，不构成对市场指数、行业或可转债个券进行预测或推荐。 分析师：梁俊炜 执业证书编号： S1410524090001 联系人：朱威 执业证书编号： S1410124010022 相关研究报告 1.可转债跟踪周报：转债债性支撑上涨，表现优于权益—2025.11.17 2.可转债跟踪周报：转债继续随权益上涨，可维持均衡配置—2025.11.10 3.可转债跟踪周报：转债放量延续上扬，涨幅超越权益—2025.11.03 4.可转债跟踪周报：转债缩量上涨，涨幅较权益偏低—2025.10.27 5.可转债跟踪周报：转债随权益下行，偏股转债回撤较大—2025.10.21 证券研究报告·金融工程报告 2025 年 11 月 24 日 江海证券研究发展部 1 敬请参阅最后一页之免责条款 证券研究报告·金融工程报告 正文目录 1 可转债市场表现 ...................................................................................................................................................................................... 2 1.1 市场行情 ...................................................................................................................................................................................... 2 2 可转债个券表现 ...................................................................................................................................................................................... 5 2.1 个券行情 ...................................................................................................................................................................................... 5 2.2 估值分析 ...................................................................................................................................................................................... 7 3 可转债条款跟踪 ...............................................................................................................