国防军工行业：“太空算力”建设加速，商业航天产业链有望充分受益

请务必阅读正文之后的重要声明部分“太空算力”建设加速，商业航天产业链有望充分受益国防军工证券研究报告/行业定期报告2025 年 11 月 30 日评级：增持（维持）分析师：陈鼎如执业证书编号：S0740521080001Email：chendr01@zts.com.cn分析师：马梦泽执业证书编号：S0740523060003Email：mamz@zts.com.cn基本状况上市公司数142行业总市值(亿元)28,627.74行业流通市值(亿元)24,708.44行业-市场走势对比相关报告1、《地缘政治动荡催生军力评估，军 工 板 块 关 注 度 明 显 提 升 》2025-11-252、《地缘局势不确定性加剧，军工板块关注度有望提升》2025-11-163、《航天强国战略持续推进，商业航天有望迎来产业拐点》2025-11-10重点公司基本状况简称股价EPSPE（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E中航成飞80.220.040.041.381.672.082183.571908.6258.1748.0438.48中航沈飞58.711.061.201.301.551.8255.3549.0445.0937.9732.24中航西飞24.230.310.370.410.480.5778.2765.8458.4349.9942.64航发动力37.180.530.320.250.360.4669.72115.20146.44 103.8280.06振华科技47.334.841.751.932.452.949.7827.0324.5519.3316.10鸿远电子46.801.180.671.472.022.5539.7170.3431.8823.1618.39火炬电子31.100.670.411.081.411.8046.4576.0328.8122.0517.29宏达电子43.451.150.681.051.331.7337.9364.0841.2332.5625.06航天电器41.091.650.760.971.411.8424.9453.9142.2729.1122.28智明达35.240.570.120.680.951.1961.37303.6351.6837.0229.52盟升电子32.21-0.34-1.620.450.961.60-96.05-19.9171.4433.4120.15国博电子66.541.020.810.881.121.4465.4281.8375.7559.5746.20航天彩虹22.100.160.090.240.350.44141.83246.8592.1563.1350.12航发控制18.830.550.570.550.620.7034.0833.0134.4130.5726.74中航重机15.990.840.410.650.780.9118.9639.3824.5320.5917.53航材股份54.431.281.291.341.601.8942.5142.1540.5734.1128.82备注：股价截止日期 11 月 28 日，预测数据取自 Wind 一致预期报告摘要一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数上涨 2.85%，上证综指数上涨 1.40%，创业板指上涨 4.54%，沪深 300 指数上涨 1.64%，国防军工板块涨幅在 31 个申万一级行业中排名第 14。周一（11 月 24 日）涨幅最大为 4.31%。截止至周五收盘，申万国防军工板块 PE(TTM)为 68.6 倍，各子板块中航空装备为 72.8 倍，航天装备为 291.6倍，地面兵装为 84.3 倍，军工电子 70.5 倍，航海装备 40.3 倍。目前申万国防军工指数过去五年的 PE(TTM)分位数为 91.2%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备 PE(TTM)分位数分别为 88.5%、99.7%、90.8%、95.8%、0.7%。二、核心观点：核心观点一：日方涉台挑衅导致地缘政治动荡，利好军工板块中日围绕台湾问题的安全博弈继续升级。外交部明确批评高市早苗“公然发表涉台错误言论，粗暴干涉中国内政，挑战战后国际秩序”，要求“严肃敦促日方收回错误言论，停止在涉华问题上制造事端，以实际行动认错纠偏”。11 月 27 日，国防部则在例行记者会上点名指出，高市早苗涉台谬论是当前中日关系紧张的根源，警告日本“胆敢越雷池半步，必将付出惨痛代价”。舆论层面，《人民日报·钟声》与新华社等密集评论，直指高市试图将所谓“日本安全”与台湾问题捆绑，暗示可能武力介入台海问题，是对中国内政的粗暴干涉，对二战后国际秩序的公然挑衅。为日本企图武力干预台海“提供口实”，妄想推动“扩军修宪”“突破和平宪法”，谋求“军事大国”地位。日本 2025 年版《防卫白皮书》已将中国定性为“前所未有的最大战略挑战”，渲染“中国威胁”，诬称大陆在台海问题上“以实力单方面改变现状”。在此背景下，岛内民进党当局 26 日提出“将追加 1.25 万亿元新台币国防预算”，两大“守护民主台湾行动方案”，再度升温台海局势。大陆国台办驳斥其行为再度暴露出“和平破坏者”“危机制造者”“战争煽动者”的凶恶面目，“台独”是死路一条，“和平统一、一国两制”是实现国家统一的最佳方式。国防部本周强调“解放军有能力、有手段打败一切来犯之敌”，并通过战区官方账号集中发布演训视频，震慑日本右翼势力及岛内“台独”分子。日本挑衅言论等突发事件导致地缘政治不确定性加剧，如果该事件持续发酵或进一步升级，有望对军工板块形成有效催化，军工板块配置价值有望凸显。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分核心观点二：太空算力建设加速，商业航天产业链有望充分受益“智绘星空胜算在天——太空数据中心建设工作推进会”消息，北京本周提出在 700–800 公里晨昏轨道建设超过千兆瓦级太空数据中心系统，把大规模 AI 算力“搬上太空”，未来将部署多座功率约 1GW 的太空数据中心，形成百万卡级服务器集群，开展天基数据中继传输和计算服务，分阶段实现“天数天算—地数天算—天基主算”的演进路径。太空算力建设将进一步扩大对于算力卫星和火箭需求，商业航天产业链有望充分受益。从军工视角看，在近地空间新增一层具备高算力、强网络能力的“天基超级计算枢纽”，与现有通信、对地观测、导航星座共同构成新一代星地一体信息基础设施，有望显著提升战场感知融合、指挥控制智能化、武器系统数字孪生和仿真推演能力，强化军工行业信息化、智能化的长期成长逻辑。三、重点赛道动态：航空装备：中国航发涡桨系列发动机及通航动力产品签约火热，凌空天行“驭空戟-1000”高超音速导弹已发射在 2025 亚洲通用航空展期间，中国航发（AECC）宣布，其涡桨系列发动机及通航动力产品与 17 家客户签署合同或意向采购协议，合计金额超过 10 亿元人民币。凌空天行“驭空戟—1000”高超音速导弹，已于日前发射。网传有关导弹的视频中，“沙漠靶场实弹发射、命中爆炸等画面为真实场景，而瞄准航母等画面则为动画特效，用于直观展示武器战术应用场景与威慑价值。”Ⅱ航天装备：Ⅰ神舟