建筑行业周报：商业不动产REITS推行，盘活存量并化解风险

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑装饰 2025 年 11 月 30 日 商业不动产 REITS 推行，盘活存量并化解风险 看好 ——申万宏源建筑周报（20251124-20251128） 相关研究 - 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 联系人 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 一周板块回顾：板块表现方面，SW 建筑装饰指数+2.81%，沪深 300 指数+1.64%，相对收益为+1.17pct。周涨幅最大的三个子行业分别为生态园林（+9.04%）、基建民企（+7.21%）、设计咨询（+6.23%），对应行业内三个公司：国晟科技（+57.69%）、汇通集团（+20.00%）、招标股份 （+24.71%）； 年 涨 幅 最 大 的 三 个 子 行 业 分 别 是 基 建 民 企（+71.33%）、生态园林（+53.39%）、装饰幕墙（+51.38%），对应行业内三个公司：诚邦股份（+223.19%）、国晟科技（+282.51%）、东易日盛（+222.33%）。 ⚫ 行业个股表现：个股中，周度涨幅前5名为国晟科技（+57.69%）、招标股份（+24.71%）、圣晖集成（+24.57%）、汇通集团（+20.00%）、中达安（+17.19%），周度涨幅后 5 名的是东易日盛（-22.36%）、建艺集团（-6.78%）、ST 百利（-4.27%）、鸿路钢构（-2.99%）、瑞和股份（-2.25%）。 ⚫ 行业主要变化：1） 证监会：研究起草《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》，并公开征求意见，同时指出适时推出商业不动产 REITs，可以更好发挥 REITs 功能作用，支持构建房地产发展新模式，进一步提升多层次资本市场服务实体经济的质效。2）交通部：交通运输部召开部务会，提出要加快推动“两重”项目建设，扩大交通运输有效投资，并推进低空经济、汽车租赁业高质量发展。 ⚫ 重点公司主要变化：1）中铝国际：中标青铜峡电解槽“以大代小”升级改造项目，合同合计金额为 29.09 亿元，占 2025 年营业收入12.12%。2）安徽建工：中标潘集区全区环境整治及生态修复、东部新城绿色集成电路产业园及基础配套设施建设项目，合同金额为 12.95 亿元，占 2024 年营业收入 1.34%。 ⚫ 投资分析意见：我们认为 2026 年行业投资维稳，部分新兴板块预计随着国家重大战略实施而获得较高投资机会，中西部区域投资关注四川路桥、中国化学、东华科技、新疆交建，新基建关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份，出海关注精工钢构、志特新材、中钢国际、中材国际，好房子推荐建发合诚。同时，低估值破净企业估值有望修复，关注中国中铁、中国中冶，上海建工、隧道股份、安徽建工。 ⚫ 风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共7页 简单金融 成就梦想 1．建筑装饰行业市场表现 1.1 建筑行业周跌幅+2.81%，子行业生态园林表现最好 上周建筑行业涨幅+2.81%，跑赢上证综指（+1.40%）、沪深 300（+1.64%），跑输深证成指（+3.56%）、中小板（+3.74%）、创业板（+4.54%）。 图 1：建筑行业周跌幅+2.81% 资料来源：Wind，申万宏源研究 周涨幅最大的三个子行业分别为生态园林（+9.04%）、基建民企（+7.21%）、设计咨 询 （ +6.23% ） ， 对 应 行 业 内 三 个 公 司 ： 国 晟 科 技 （ +57.69% ） 、 汇 通 集 团（+20.00%）、招标股份（+24.71%）；年涨幅最大的三个子行业分别是基建民企（+71.33%）、生态园林（+53.39%）、装饰幕墙（+51.38%），对应行业内三个公司：诚邦股份（+223.19%）、国晟科技（+282.51%）、东易日盛（+222.33%）。 图 2：周子行业涨幅（%） 图 3：年初至今子行业涨幅（%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共7页 简单金融 成就梦想 表 1:子行业个股涨跌幅排行 子行业 周涨幅最大公司 涨幅% 年初至今涨幅最大公司 涨幅% 钢结构 精工钢构 5.00 精工钢构 42.87 基建民企 汇通集团 20.00 诚邦股份 223.19 专业工程 圣晖集成 24.57 时空科技 333.19 设计咨询 招标股份 24.71 华建集团 143.52 装饰幕墙 ST 中装 12.53 东易日盛 222.33 基建国企 北新路桥 12.48 北新路桥 58.38 生态园林 国晟科技 57.69 国晟科技 282.51 基建央企 中国核建 3.48 中国核建 29.55 国际工程 中工国际 6.19 北方国际 31.34 资料来源：Wind，申万宏源研究 个股中，周度涨幅前 5 名为国晟科技（+57.69%）、招标股份（+24.71%）、圣晖集成（+24.57%）、汇通集团（+20.00%）、中达安（+17.19%），周度涨幅后 5 名的是东易日盛（-22.36%）、建艺集团（-6.78%）、ST 百利（-4.27%）、鸿路钢构（-2.99%）、瑞和股份（-2.25%）。 表 2：一周涨跌幅前 5 名排行榜 涨幅前 5 名 涨幅(%) 涨幅后 5 名 跌幅（%） 国晟科技 57.69 东易日盛 -22.36 招标股份 24.71 建艺集团 -6.78 圣晖集成 24.57 ST 百利 -4.27 汇通集团 20.00 鸿路钢构 -2.99 中达安 17.19 瑞和股份 -2.25 资料来源：Wind，申万宏源研究 2．行业及公司近况 2.1 行业主要变化 1. 证监会：研究起草《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》，并公开征求意见，同