电力设备行业周报：全栈式软硬件构筑谷歌AI生态护城河，关注产业链公司投资机遇

2025 年 11 月 23 日 全栈式软硬件构筑谷歌 AI 生态护城河，关注产业链公司投资机遇 —电力设备行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 分析师：臧天律 S1050522120001 zangtl@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) -0.7 18.6 29.3 沪深 300 -3.3 1.7 15.2 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：美国缺电带来电力设备行业机遇，数据中心供电方案向 SST 推进》2025-11-10 2、《电力设备行业周报：算力市场高景气度推动 IDC 行业稳步增长，海外巨头闭环合作加速 AI 基础设施建设》2025-09-30 3、《电力设备行业周报：多晶硅能耗标准征求意见稿发布，机器人催 化不断》2025-09-23 ▌ 全栈式软硬件基础设施解决方案构筑谷歌 AI 生态护城河，关注产业链公司投资机遇 美国当地时间 2025 年 11 月 18 日，谷歌正式发布新一代 AI模型 Gemini 3，在多类基准测试中刷新纪录，在推理、多模态、编程等关键维度均达到顶尖水平。Gemini 3 基于谷歌自研第六代 Trillium TPU 芯片训练，该芯片性能较前代提升 4倍，能耗降低 67%，实现了从芯片到模型的垂直整合，大幅提升训练效率。2026 年谷歌 TPU 出货量接近翻倍，并已发布性能更强的第七代 TPU Ironwood，借助超大规模集群有效抗衡英伟达的单卡优势，使谷歌在算力方面降低成本并增强性能自主性。 在应用层面，Gemini 3 发布当天即集成至谷歌搜索的 AI Mode，首日即覆盖搜索 AI Overviews、Gemini App、开发者及云客户的海量用户群体。依托搜索、Gmail、YouTube等产品的海量流量与数据，谷歌构建了高效的分发闭环与持续优化能力，形成了从数据反馈到模型迭代的良性循环。图像生成与编辑模型 Nano Banana Pro 的推出，也显示谷歌正加速 AI 应用产品的商业化进程。 11 月 20 日谷歌还升级了基于 Gemini 的图像生成与编辑模型Nano Banana Pro，在文本渲染准确性、分辨率和专业控制能力上实现显著提升，将 AI 图像工具从消费级应用推向专业设计领域，有望进一步提升内容创作、广告营销、电商零售等行业的生产效率。 综合来看，谷歌凭借自研芯片、大规模集群、顶尖模型与庞大应用生态，构建了全栈式软硬件整合的 AI 解决方案，形成难以复制的生态护城河。其 AI 生态繁荣将直接提振硬件产业链需求，建议关注直接或间接为谷歌供应 OCS、CPO、MPO、光纤、PCB、电源、液冷、AR 等产品硬件产品及提供广告服务的 A 股相关公司的投资机遇。 ▌投资观点 从板块来看，我们认为北美缺电主要利好已经在海外供应链内的电力设备，从发输配送用角度进行拆分，看好发电侧：博盈特焊（机械组覆盖）；储能：阳光电源、同飞股份； SST：四方股份等。同时持续关注 AIDC 的电源板块：中恒电-40-200204060(%)电力设备沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 气、麦格米特、欧陆通、江海股份、科威尔、英维克（新能源车组覆盖）。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-11-23 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 002364.SZ 中恒电气 21.51 0.20 0.32 0.52 107.55 67.71 41.18 未评级 002484.SZ 江海股份 26.1 0.85 1.05 1.2 30.71 24.86 21.75 买入 002837.SZ 英维克 68.9 0.61 0.65 1.03 112.95 106.18 67.06 未评级 002851.SZ 麦格米特 68.8 1.08 1.51 2.07 63.7 45.56 33.24 买入 300274.SZ 阳光电源 167.89 5.32 6.88 7.74 31.56 24.4 21.69 买入 300870.SZ 欧陆通 171.5 2.69 3.02 4.16 63.75 56.77 41.25 未评级 300990.SZ 同飞股份 65.29 0.86 1.4 2.13 75.92 46.64 30.65 买入 301468.SZ 博盈特焊 37 0.53 0.68 1.24 69.81 54.71 29.90 未评级 601126.SH 四方股份 24.58 0.86 1.01 1.19 28.58 24.34 20.66 买入 688551.SH 科威尔 34.89 0.58 0.98 1.52 60.16 35.6 22.95 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 投资观点：全栈式软硬件基础设施解决方案构筑谷歌 AI 生态护城河，关注产业链公司投资机遇 .... 4 2、 行业动态............................................................................... 6 3、 光伏产业链跟踪：硅片价格再度松动，电池片跌势未止 ....................................... 8 4、 上周市场表现：电力设备板块跌幅-10.54%，排名第 28 名 ..................................... 13 5、 储能市场数据跟踪 ....................................................................... 15 6、 风险提示............................................................................... 17 图表目录 图表 1：重点关注公司及盈利预测 ......................................................... 5 图表 2：光伏产业链价格情况 ............................................................. 11 图表 3：光伏辅材价格情况 ............................................................... 12 图表 4：上周（11.15-11.22）申万行业表现 ..