锂电产业链行业双周评（11月第2期）：锂电行业持续反内卷，固态电池产业化稳步推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年11月23日锂电产业链双周评（11月第2期）证券分析师：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cnS0980524070002行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 · 锂电池投资评级：优于大市（维持）锂电行业持续反内卷，固态电池产业化稳步推进证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cnS0980524030001联系人：王喆萱wangzhexuan@guosen.com.cn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【行业动态】•固态电池产业化加速推进：材料端，佛塑科技拟联合建设100吨硫化锂产能，英联股份与客户签署5000万平准固态半固态电池专用复合铝箔订单，厦钨新能拟投资建设功能材料。电池端，亿纬锂能与华宝新能达成固态电池战略合作协议，赛科动力固态电池0.5GWh正式投产。政策端，工信部发布《制造业中试平台重点方向建设要点（2025版）》，支持全固态电池、固态电解质材料等方向中试平台的建设。•磷酸铁锂材料分会发布通知规范行业发展：11月20日，磷酸铁锂行业协会发布《关于参考磷酸铁锂成本指数及规范行业发展的通知》。通知指出：各会员单位必须将协会11月18日披露的行业平均成本区间作为报价重要参考，不要突破成本红线开展低价倾销。各企业应避免盲目扩产与低水平重复建设。•国内企业近期斩获多个储能大单：亿纬锂能近日与EVO Power签署5年2.2GWH储能电池与系统订单；与CEGASA签署3年1GWH储能订单。天合光能与北美、欧洲、拉美等区域客户签署2.66GWh储能产品订单。【新能源车产业链数据】•国内新能源车：10月国内新能源车销量171.5辆，同比+20%、环比+7%；新能源车渗透率51.6%，同比+4.8pct，环比+1.9pct。1-10月国内新能源车累计销量1294.3万辆，同比+33%。•欧洲&美国新能源车：10月欧洲九国新能源车销量为26.25万辆，同比+39%、环比-16%；新能源车渗透率为31.6%，同比+7.1pct、环比-0.2pct。1-10月欧洲九国新能源车累计销量为232.79万辆，同比+31%。10月美国新能源车销量为9.44万辆，同比-32%、环比-51%；新能源车渗透率为7.4%，同比-3.1pct、环比-7.9pct。1-10月美国新能源车累计销量为142.44万辆，同比+9%。【锂电材料及锂电池价格】•锂盐价格走高，电芯报价上行。本周末碳酸锂价格为9.23万元/吨，较两周前上涨1.19万元/吨。相较两周前，三元正极、磷酸铁锂正极、负极、六氟磷酸锂、电解液、湿法隔膜报价均上涨。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价为0.499/0.341/0.364/0.304元/Wh，较两周前增加0.001/0.001/0.001/0.001元/Wh。【投资建议】•建议关注：1）需求持续向好背景下估值较低的锂电行业领先企业（宁德时代、亿纬锂能、中创新航、湖南裕能、万润新能、天赐材料、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、星源材质、中伟股份）；2）低空经济与机器人产业布局领先企业（卧龙电驱、蔚蓝锂芯、科达利）；3）固态电池材料布局领先企业（厦钨新能、容百科技、当升科技、天奈科技）；4）需求持续回暖的消费电池企业（珠海冠宇、豪鹏科技）；5）充电桩行业领先企业（特锐德、盛弘股份）；6）电动自行车铅酸电池领军企业（天能股份）；7）高压直流继电器领先企业（宏发股份）。【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图2：近5年锂电主要板块及公司TTM PE区间及目前TTM PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind 当年业绩一致预期）及2025年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图1：申万锂电相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理•板块行情回顾：近两周锂电池板块上涨-8.9%、电池化学品板块上涨-7.3%、锂电专用设备板块上涨-10.9%。•重点个股本周股价变动：宁德时代（-8.4%）、亿纬锂能（-13.1%）、珠海冠宇（-13.4%）、容百科技（+4.2%）、湖南裕能（-17.0%）、璞泰来（-12.9%）、天赐材料（-14.4%）、恩捷股份（-8.5%）、科达利（-5.3%）、特锐德（-9.5%）、盛弘股份（-16.2%）。0500010000150002000025000300003500023-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-11锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW)200152200195119257791341833662821261615141415-261613-56-34221142978962640446134-50-2576825-400-300-200-10001002003004005001194231561578792835698461106101891615-11211101067999106279075253238414624415882345-200-1000100200300400500请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：表中所列示2024-2026年归母净利润为Wind一致预期值；部分公司半年内暂无盈利预测更新锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表（2025.11.21）细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值（亿元）归母净利润（2024）2024年同比归母净利润（2025）2025年同比归母净利润（2026）2026年同比PE（2024）PE（2025）PE（2026）PB充电桩300001.SZ特锐德-9.5%2799.1787%12.0 30%15.529%30.423.318.03.5002276.SZ万马股份-9.0%1553.41-39%5.3 54%6.625%45.329.423.52.5600212.SH绿能慧充-12.4%550.14-19%1.3 832%2.376%388.441.723.610.1688208.SH道通科技-5.3%2176.41258%8.7 36%11.127%33.824.919.56.4300693.SZ盛弘股份-16.2%1224.296%4.7 10%6.130%28.526.020.16.2300360