2026年电子行业投资策略：AI云端存算双牛，AI端侧蓄势待发

2025年11月16日AI云端存算双牛，AI端侧蓄势待发——2026年电子行业投资策略行业评级：看好分析师高宇洋分析师王凌涛分析师厉秋迪邮箱gaoyuyang01@stocke.com.cn邮箱wanglingtao@stocke.com.cn邮箱liqiudi@stocke.com.cn电话13661588550电话15657180605电话18817391071证书编号S1230525100002证书编号S1230523120008证书编号S1230523020001证券研究报告目录C O N T E N T S综述AI云端存算双牛，AI端侧蓄势待发。010203AI云端受益于AI带来的爆发式需求，AI算力及存储等在内的芯片需求迅速增长。AI端侧端侧落地节奏逐步增强，AI手机/AI眼镜/AI机器人等端侧产品有望带来行业新增量。204风险提示一、 综述添加标题95%综述：AI云端存算双牛，AI端侧蓄势待发41、AI云端：受益于AI带来的爆发式需求，AI算力及存储等在内的芯片需求迅速增长•全球及中国AI已进入加速渗透阶段，推动包括计算及存储等在内的芯片需求迅速增长。全球存储产品市场呈现长期增长趋势，原厂产能扩充及落地节奏有限，全球存储产品市场的增长可能会超预期。据弗若斯特沙利文数据，全球存储市场规模2025年预计为2,633亿美元，到2029年增长至4,071亿美元，2025-2029CAGR为11.5%，长期增长势头强劲。•国内云厂商资本开支持续加速、持续加码AI核心能力建设。阿里宣布未来三年将投入超3800亿元用于云与AI基础设施，规模超越过去十年总和；腾讯与百度则强调对AI的坚定投入；字节跳动资本开支强劲增长，其2024年资本开支已高达约800亿元，接近BAT三家之和。国产AI芯片龙头寒武纪和海光信息已完成定增及产业整合计划，在英伟达芯片持续面临阉割、禁售的背景下，算力芯片国产替代大势所趋。此外摩尔线程、沐曦股份等国产算力芯片厂商也在加速发展，算力芯片国产化进度有望加速。2、AI端侧：端侧落地节奏逐步增强，AI手机/AI眼镜/AI机器人等端侧产品有望带来行业新增量•iPhone 17在外观变化和性价比的提升超出了市场预期，外观结构件、散热结构件、电池等在这次iPhone17系列的升级中，具备单机价值量提升的环节。硅碳负极新技术与钢壳新结构，推升电池创新加速。为了提升智能终端的续航，电池技术创新不断加速，硅碳负极和钢壳新结构的渗透率快速提升，折叠机生态走向成熟，成本下降与品牌力推，出货增量空间明确。折叠机的生态不断走向成熟，关键零部件供应能力快速提升，带动成本有效下降，华为、三星等品牌厂商力推新款式和新形态，苹果有望于2026年推出首款折叠机，行业迎来明确的出货增量空间。与此同时，电子制造的横向拓展与新兴领域，如机器人、新能源车、折叠手机、AI眼镜等等有望带来行业新增量。3、底层国产化：先进工艺持续突破，国产替代势在必行•晶圆代工方面，制造依然是AI供应链上的最关键环节之一，25H2本土先进工艺潜在的良率、制程节点突破有望带来预期拐点；封测方面，关注AI应用场景催化下先进封装的产业大趋势；半导体设备方面，本土晶圆厂CAPEX阶段性弱势，先进工艺验证持续推进，优选具备α潜力的标的；半导体材料端，本土晶圆厂的持续扩产推动了材料的需求，继续关注业绩兑现能力强、竞争格局优的细分领域龙头企业。EDA方面，美商务部将EDA限售作为谈判筹码，国产替代的关键窗口期有望打开。风险提示：地缘政治与贸易关税风险；下游需求复苏不及预期风险；国产芯片制造与产业链配套研发不及预期风险；新产品创新与市场匹配风险等。二、 AI云端添加标题存储：AI服务器需求拉动，开启存储大周期2.16➢全球及中国AI已进入加速渗透阶段，推动包括计算及存储等在内的芯片需求迅速增长。从数据层面，据IDC预计2025年全球将产生213.56ZB数据，到2029年将增长一倍以上527.47ZB；从终端层面，AI服务器、AI手机、AIPC、AR/VR、机器人等领域快速发展。➢AI服务器：国内外云厂资本开支持续扩张，AI服务器部署规模激增，存储作为关键组件直接影响数据容量、训练和计算速度、数据可靠性和数据安全性。存储厂商在不断创新以提高产品性能，如DDR5 DIMM、HBM、大容量固态硬盘和CXL内存拓展模块等。➢AI端侧：AI发展要求端侧设备具备更高的集成性、更高的并行处理能力、更快速的读/写运行及更高的稳定性等。如，AI眼镜作为一种超级智能体形式，未来可实现多模态交互实现工具、感知、记忆、规划等功能。3D DRAM是未来端侧存储升级的重要趋势之一，能更好的满足端侧对高容量、高性能、小存储单元尺寸及低功耗需求。图：全球服务器出货量及预测（百万台）资料来源：弗若斯特沙利文，澜起科技公告，江波龙公告，佰维存储公告，IDC,浙商证券研究所图：全球核心端侧设备出货量及预测（百万台）添加标题存储：AI服务器需求拉动，开启存储大周期2.27➢全球存储产品市场呈现长期增长趋势，原厂产能扩充及落地节奏有限，全球存储产品市场的增长可能会超预期。据弗若斯特沙利文数据，全球存储市场规模2025年预计为2,633亿美元，预计到2029年增长至4,071亿美元，2025-2029E CAGR为11.5%，长期增长势头强劲。➢下游应用：服务器成为占比最大的领域，AI端侧领域存储需求最快。据弗若斯特沙利文数据，AI端侧存储2024年市场规模为179亿美元，预计2029年增长至1,151亿美元，2024-2029E CAGR为45%；服务器存储2024年市场规模为594亿美元，预计2029年增长至1,458亿美元，2024-2029E CAGR为20%。➢产品类型：嵌入式存储占比最大，主要受消费电子、智能汽车和工控设备增长推动。复合增速前三分别为HBM、固态硬盘、内存条，2024-2028E CAGR分别为28.4%、14.2%、9.1%，主要是受企业级产品(尤其是数据中心内AI服务器使用的产品)需求的推动。➢建议关注：德明利、佰维存储、江波龙、香农芯创、神工股份、雅克科技、兆易创新、普冉股份、澜起科技、聚辰股份、东芯股份等。图：全球分下游应用存储市场规模（十亿美元）资料来源：弗若斯特沙利文，灼识咨询，中国半导体行业协会，江波龙公告，佰维存储公告，浙商证券研究所图：全球分产品类型存储市场规模（十亿美元）添加标题95%算力：大模型迭代趋势明确，算力竞赛愈演愈烈2.38国内算力需求高景气，本土厂商替代空间广阔国内云厂商资本开支持续加速、持续加码AI核心能力建设。阿里宣布未来三年将投入超3800亿元用于云与AI基础设施，规模超越过去十年总和，彰显其战略雄心；腾讯与百度则强调对AI的坚定投入。字节跳动在资本开支上同样展现出强劲的扩张势头。其2024年资本开支已高达约800亿元，接近BAT三家之和。•腾讯在2025年第二季度，研发投入达到202.5亿元，同比增长17%，资本开支 191.1亿元，同比增幅达119%。•阿里巴巴集团CEO吴泳铭在2025年2月宣布，未来三年将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，超过其过去十年的总和。•百度在2025年第二季度的资本支出为