“十五五”研究系列：深度学习“十五五”建议

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 深度学习“十五五”建议 证券研究报告 2025 年 11 月 01 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 叶慧超 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525030001 yehuichao@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：超配电子、通信、电力设备-主动偏股基金 25Q3 重仓股分析》 2025-10-29 2 《投资策略：上证突破 4000 的众生相-微观流动性跟踪(2025.10.13-2025.10.26)》 2025-10-29 3 《投资策略：“十五五”定价的开始- 政 策 与 大 类 资 产 配 置 周 观 察 》 2025-10-28 “十五五”研究系列 1. “十五五”建议正式出台 10 月 23 日下午近五点，新华社受权发布《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》，预示着为期四天的四中全会正式落幕。根据公报，本次全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（简称《建议》），自此“十五五”规划进入新阶段。10 月 28日下午，《建议》全文正式公布。 2. 《建议》较“十四五”保持较好延续性，具体思路变化值得重视 在具体目标方面，本次《建议》突出强调“高质量发展”，其中对经济增长需要保持合理区间，虽未提及具体数字目标，但已较“十四五”建议有所突破。在整体原则方面，本次《建议》提到了六大原则，较“十四五”新增一个。具体来看，1.排在首位的依旧是“坚持党的全面领导”；2.本次将之前“以人民为中心”微调为“坚持人民至上”；3.“十四五”提出的“新发展理念”升级为“高质量发展”；4. 本次将“聚焦制约高质量发展的体制机制障碍”提前至推进深层次改革之前；5. 本次新增了“坚持有效市场和有为政府相结合”；6.本次将此前“办好发展安全两件大事”提升至“统筹发展和安全”，并单独成为一段。 重申“以经济建设为中心”。值得重点关注的是，本次《建议》的指导思想中较“十四五”相比重申了“坚持以经济建设为中心”。 “中国人经济”受到重视。在 10 月 24 日，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。其中，商务部党组书记、部长王文涛提到，我们既看 GDP 也看 GNI，既重视“中国经济”也重视“中国人经济”。 3. “十五五”进一步延续贯彻三中全会精神 党的二十届三中全会上，习近平总书记就起草《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》的有关情况向全会作说明时强调，面对新的形势和任务，必须进一步全面深化改革，继续完善各方面制度机制，固根基、扬优势、补短板、强弱项，不断把我国制度优势更好转化为国家治理效能。 本次《建议》明确“十五五”时期在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位。实现社会主义现代化是一个阶梯式递进、不断发展进步的历史过程，需要不懈努力、接续奋斗。除此以外，本次《建议》还在建设现代化产业体系、统一大市场、建设金融强国、科技自立自强等方面有所深化，整体进一步延续贯彻去年三中全会精神。 4. 后续《纲要》落地进程 各地因地制宜编制自身五年规划。从“十四五”经验来看，各地大概率会在今年年底前召开党委会通过相关建议，并于次年地方两会上通过相应五年规划。 多部委陆续学习全会精神。四中全会闭幕后，各部位纷纷召开党委（党组会议），学习全会精神。11 月初中央宣讲团也已经开始赴各地宣讲党的二十届四中全会精神，各地根据学习情况召开党委会制定五年规划建议。 《纲要》将于明年两会后正式公布。我们预计《纲要》草案或在明年初经过政治局常委会、国务院全体会议、政治局审议后提交 3 月全国人大审议，并于两会最后一天经过表决后正式出炉，正式稿或于 3 月中下旬对外公布。 风险提示：十五五改革落地不及预期；海外流动性收紧；中美贸易摩擦升级 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. “十五五”建议正式出台 .................................................................................................................... 3 1.1. 《建议》出台过程 ..................................................................................................................... 3 1.2. 《建议》较“十四五”保持较好延续性，具体思路变化值得重视 ............................ 3 1.2.1. 主要目标............................................................................................................................ 3 1.2.2. 遵循原则............................................................................................................................ 4 1.2.3. 十二项具体任务对比 ..................................................................................................... 5 1.2.4. 坚持以经济建设为中心 ................................................................................................. 9 1.2.5. “中国人经济”受到重视.............................................................................................. 9 1.3. 词频统计 ..................................................................................................................................... 10 2. “十五五”进一步延续贯彻三中全会精神................................................................................... 12 2.1. 历次三中全会与五年规划分析 ...............................