江丰电子(300666)深耕靶材和零部件，打造强全产业链竞争力

证券研究报告 | 半导体材料 | 2025年11月03日分析师联系人马天翼登记编号：S1220525040003王海维登记编号：S1220525040004吴家欢江丰电 子 (30 066 6 ) 深耕靶 材 和零部 件 ，打造 强 全产业 链 竞争力科 技 电 子 团 队 • 公 司 深 度 报 告报告摘要➢江丰电子专注于超高纯金属溅射靶材、半导体精密零部件的研发、生产和销售，其中靶材出货量全球第一，零部件形成全品类覆盖。江丰电子锚定延链固根基、补链破瓶颈、强链塑优势，深耕产业链上下游建设，成功打通从核心材料到精密零部件、从关键设备到场景应用的全链条布局，打造强全产业链竞争力，在半导体供应链国产化的大趋势下发展势头强劲。➢靶材：江丰电子靶材已实现批量应用于7nm、5nm技术节点的芯片制造，并进入先端的3nm技术节点，是台积电、中芯国际、SK 海力士、联华电子等企业的核心供应商。江丰靶材产品所使用的原材料已实现全流程自主生产与提纯，完全摆脱对进口材料的依赖。根据日本富士经济报告，2024年江丰电子靶材出货量位居全球第一、出货金额位居全球第二。未来随着铜靶等高端产品放量，江丰电子靶材出货金额有望位居全球首位。➢零部件：江丰电子深度布局机械类零部件，可量产气体分配盘、Si电极等4万多种零部件，形成全品类零部件覆盖。江丰电子依托在靶材领域具备的材料研发能力及在零部件领域积累的精密制造、表面处理及温度控制等技术储备和客户资源，同时从KSTE引进约定范围的静电吸盘产品所需的全部生产技术并采购相关生产线，突破静电吸盘技术瓶颈，填补国内半导体关键零部件短板。➢盈利预测：江丰电子深耕产业链上下游建设，成功打通从核心材料到精密零部件、从关键设备到场景应用的全链条布局，打造强全产业链竞争力，在半导体供应链国产化的大趋势下发展势头强劲。我们上调对公司的业绩预测，预计公司2025-2027年营收分别为46.80/60.14/76.48亿元，归母净利润分别为5.41/7.36/9.36亿元。维持“强烈推荐”评级。➢风险提示：宏观经济及行业波动风险、国际贸易政策变动的风险、市场竞争风险、新产品开发所面临的风险、募集资金用于拓展新产品的风险等。2报告摘要3盈利预测（人民币）单位/百万2024A2025E2026E2027E营业总收入3605468060147648(+/-)%38.5729.8128.5027.18归母净利润 401541736936(+/-)%56.7935.0236.1227.20EPS (元) 1.512.042.773.53ROE(%)8.9010.9713.3414.95P/E45.9946.1133.8826.63P/B4.095.064.523.98数据来源：wind，方正证券研究所目录4资料来源：方正证券研究所➢第一章 深耕靶材和零部件，打造强全产业链竞争力➢第二章 靶材：出货量全球第一，实现原材料全流程自主生产与提纯➢第三章 零部件：深度布局机械类零部件，突破静电吸盘技术瓶颈➢第四章 以芯为轴横向拓展，逐步成长为多元化的大型事业群➢第五章 盈利预测➢第六章 风险提示聚焦靶材核心业务，培育零部件新增长极，打造强全产业链竞争力5➢ 江丰电子专注于超高纯金属溅射靶材、半导体精密零部件的研发、生产和销售，其中靶材出货量全球第一，零部件形成全品类覆盖。江丰电子深耕产业链上下游建设，成功打通从核心材料到精密零部件、从关键设备到场景应用的全链条布局，打造强全产业链竞争力，在半导体供应链国产化的大趋势下发展势头强劲。➢ 江丰电子成立于2005年，并开始涉足靶材领域，依托对技术与品质的坚守，在超高纯金属材料支撑下掌握核心制造技术，在先端节点领跑全球。2011年，江丰电子向上游延伸，开始培育高纯原材料。目前江丰电子靶材产品所使用的原材料已实现全流程自主生产与提纯，完全摆脱对进口材料的依赖。2019年，江丰电子响应国家战略与客户需求，成立零部件事业部，构建从靶材到精密零部件的完整制造体系。江丰电子已建成多个半导体精密零部件智能生产基地，实现了金属和非金属类零部件的全方位布局。图表：江丰电子发展规划资料来源：江丰电子，WIND，SEMIE半导体，湾芯展，方正证券研究所图表：2021-2025H1江丰电子营收结构（%）0%20%40%60%80%100%20212022202320242025H1超高纯靶材精密零部件其他股权结构：姚力军为控股股东、实际控制人，核心技术人员专业技术背景深厚6➢姚力军为控股股东、实际控制人，直接或间接控制公司24.58%的股份。根据2025年三季报，公司控股股东、实际控制人姚力军直接持有公司21.40%的股份，并通过与宁波江阁、宁波宏德签订《一致行动协议》的方式，间接控制公司3.18%的股份。姚力军直接或间接控制的公司股份占总股本的24.57%。公司最近三年实控人未发生变化。➢公司现有核心技术人员为姚力军、边逸军、王学泽、周友平等四人。姚力军现任公司首席技术官。边逸军现任公司董事长、总经理。图表：截至25Q3江丰电子股权结构（%）资料来源：江丰电子，WIND，方正证券研究所股东名称持股比例姚力军21.40宁波拜耳克管理咨询有限公司3.35上海智鼎博能投资合伙企业（有限合伙）2.31中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金1.66宁波江阁实业投资合伙企业（有限合伙）1.59宁波宏德实业投资合伙企业（有限合伙）1.59谢立新1.32张辉阳 1.16中国人民财产保险股份有限公司－传统－普通保险产品1.00浙江富浙私募基金管理有限公司－浙江丽水两山股权投资合伙企业（有限合伙）0.87图表：江丰电子四位核心技术人员介绍核心技术人员介绍姚力军1967年出生，中国国籍，拥有日本国永久居留权，博士研究生学历，教授级高级工程师。现任公司首席技术官、核心技术人员。姚力军先生从事超高纯金属溅射靶材研究多年，是享受“国务院特殊津贴”的专家，担任全国第十四届政协委员、中国半导体行业协会半导体支撑业分会理事长、中关村集成电路材料产业技术创新联盟副理事长、浙江省科技型企业家联合会理事会副会长、浙江省归国华侨联合会副主席、浙江省欧美同学会副会长、浙江省海外高层次人才联谊会常务副会长、宁波市海外高层次人才联谊会会长等职务，并获得国家百千万人才工程“有突出贡献中青年专家”、第二届百名华侨华人专业人士杰出创业奖、中国侨界创新成果贡献奖、国家科技重大专项突出贡献奖、“十一五”国家科技计划执行突出贡献奖、全国杰出专业技术人才、浙江省优秀科技工作者、浙江省重大贡献奖、浙江省科学技术发明一等奖、浙江省有突出贡献中青年专家、第十八届浙江省优秀企业家、宁波市五一奖章、宁波市荣誉市民、优秀社会主义建设者、2020年度国家技术发明二等奖、浙江省特级专家、中国侨界杰出人物提名奖、浙江省卓越工程师等多项荣誉边逸军1980年出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士研究生学历。现任公司董事长、总经理，兼任杭州睿昇、宁波江丰同芯半导体材料有限公司董事长，兼任杭州江丰研究院总经理，兼任武汉芯丰精密科技有限公司、无锡江丰同芯新材料技术有限公司、江丰芯创、上海晶丰芯驰、安徽江丰同芯半导体材料有限公司、宁波晶丰芯驰、北京睿成、